TARKETT : Le revenu

nonodrom

29 avr. 2016 •16:35

Tarkett se porte mieux

Tarkett se porte en effet beaucoup mieux. Pour un chiffre d’affaires au premier trimestre de 576,3 millions d’euros en hausse de 2,7%, son excédent brut d’exploitation (Ebitda) ajusté s’est élevé à 45 millions, soit une amélioration de 41,5% sur un an. L’Amérique du Nord a poursuivi le redressement de sa profitabilité, entamée au deuxième semestre 2015. La zone Europe, Moyen-Orient et Afrique (EMEA), ainsi que l’activité de surfaces sportives se sont aussi bien comportées. 

La situation reste difficile en Russie, où le pouvoir d’achat des ménages est sous pression. Mais ce pays représente désormais moins de 20% du chiffre d’affaires de Tarkett, grâce au redéploiement du portefeuille (acquisition du néerlandais Desso fin 2014).

Un rôle actif dans la consolidation du secteur

Doté d’un bilan solide avec un endettement net représentant 1,7 fois l’Ebitda, Tarkett continuera de jouer un rôle actif dans la consolidation du secteur. Le président du directoire Michel Giannuzzi rappelait récemment au Revenu qu’en «huit ans, nous avons réalisé 19 acquisitions, correspondant à 3 objectifs : compléter notre offre de produits et services, étendre notre couverture géographique et consolider un marché».

Avec une valeur d’entreprise représentant 7,3 fois l’Ebitda attendu pour 2016 et 6,6 fois celui escompté en 2017, le potentiel d’appréciation du titre ne nous paraît pas épuisé. Si l’action s’est bien reprise, elle cote toujours légèrement sous son prix d’introduction de 29 euros en novembre 2013.

KKR poursuivra sans doute son désengagement à moyen terme. Chaque cession de bloc de titres pèsera temporairement sur l’action, mais l’élargissement du flottant rendra la valeur plus attractive. 
Notre objectif sur Tarkett se situe à 33 euros.