SWORD GROUP : Flash MAJ Euroland

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17 juin 2016 •11:36

Feedback visite de site / Discours confiant sur l’activité

Objectif de croissance à deux chiffres confirmé

Lors d’une visite organisée sur son site de Lyon, Sword Group est revenu sur ses différentes activités et présenté ses expertises métiers avec un focus particulier sur la santé, le dark web et les systèmes d’informations géographiques (SIG) dans les services et l’asset finance ainsi que la GRC pour les logiciels. Le management a par ailleurs confirmé la solide dynamique commerciale du Groupe et maintenu son objectif d’une croissance organique de +15% du CA pour l’exercice 2016 ainsi qu’une marge d’EBITDA à 15,0%. Pour rappel, Sword a enregistré une nette surperformance au T1 vis-à-vis de sa guidance avec
un CA en hausse +20,4% à pcc et une marge d’EBITDA de 15,1%.

Pas de M&A à court terme

Si le groupe reste actif en matière de M&A, nous comprenons que la réalisation d’opérations de croissance externe, notamment dans les logiciels, apparaît peu probable à court terme compte tenu des ratios de valorisation constatés sur le marché. Par conséquent, le Groupe entend poursuivre son effort de R&D (11 M€ sur 3 ans) avec le développement de nouvelles briques logicielles pour soutenir sa croissance.

Scénario inchangé

Compte tenu du discours positif tenu par la société, nous maintenons notre scénario pour l’exercice 2016 et anticipons un CA de 162,8 M€ et une marge d’EBITDA de 15,1%. Nous apprécions la forte visibil
ité sur la croissance (backlog de 23,8 mois au 31/03/2016), le profil de marge élevé ainsi que le rendement offert par l’action (5,3%).

Recommandation

Suite à la mise à jour de notre modèle de valorisation, notre objectif de cours ressort à 28,20 €. Notre opinion est maintenue à l’Achat.