SII : Article des Echos de ce matin.

evel.per

06 déc. 2013 •11:52

SII : Pourquoi on peut revenir à l'achat

05/12/13 à 15:45 - Investir.fr 0 Commentaire(s)
SII a vu ses résultats s’apprécier fortement au premier semestre. L’international a apporté croissance et fortes marges sur la période.
Belle amélioration de marges Belle amélioration de marges
L'analyse (Investir)

C’est sur une progression de plus de 40% du résultat net (5,95 millions d’euros) que s’est achevé le premier semestre 2013-2014 de SII. Une excellente performance de la part de la société de conseil en technologie et intégration de systèmes, dont le chiffre d’affaires n’a augmenté que de 2,9% sur la période, à 140,25 millions. On le doit à un gain de plus de 2% de la marge opérationnelle d’activité (8,06% contre 5,79%), qui a permis au profit afférent de grimper de 43,3% à 11,31 millions. Le bénéfice opérationnel s’améliore de son côté de 27,7% à 9,61 millions, soit un taux de rentabilité de 6,85% (+1,33 point de marge).

Des performances que l’on doit à l’international, dont l’activité a crû de 22% (à comparer à une contraction de 4% en France), pour représenter désormais 31% du total consolidé. La marge y est passée de 8,7% à 11,8%, portée par « la hausse des volumes, un mix géographique favorable et une plus grande sélectivité sur les projets notamment en Espagne ».
Situation financière très saine

Par ailleurs, les efforts entrepris par SII pour agir sur ses délais de paiement et la mise en place de solutions de financement du besoin en fonds de roulement (BFR) en Espagne moins coûteuses, ont conduit à une génération de cash-flow d’exploitation de 9,1 millions et de trésorerie de 4,1 millions. Au 30 septembre, la société dispose ainsi d’une trésorerie nette de 16,7 millions.

Pour la suite de l’exercice, la visibilité sur les six prochains est jugée « réduite avec un marché français du conseil en technologies qui devrait rester en décroissance (-1,4% attendu par Syntec Numérique pour l’année 2014) ». Pour autant, grâce à l’avance prise sur les objectifs à mi-parcours, SII s’estime capable d’enregistrer « une progression de son chiffre d’affaires et de son résultat en 2013-2014 ».

Le conseil

Achat / Objectif : 8.5 €

L'amélioration de la marge confirme que les efforts entrepris par SII portent leurs fruits. Nous conseillons désormais d'acheter la valeur avec un objectif de cour de 8,5 euros.

Le cours au moment du conseil : 6.95 €

Denis Lantoine (@dlantoine)