RAPPORT DE GESTION
INTERMÉDIAIRE
Le troisième trimestre de lexercice actuel a fourni au résultat
annuel provisoire une contribution positive se chiffrant à
5,1 millions (0,43 par action), contre une perte de 9,4 millions
(-0,8 par action) à la même période de lexercice précédent. Les
neuf premiers mois de lexercice se soldent par un bénéfice de
10,5 millions (0,89 par action), contre une perte de 27,7 millions
(ou -2,35 par action) pour les neuf premiers mois de lexercice
2008.
Ce résultat est cependant resté en deçà de celui des deux indices
de référence suivis, à savoir le New Markets 50, un indice des
valeurs technologiques européennes composé par Bloomberg, et le
Nasdaq Composite Index libellé en euro. Cette sous-performance
relative sexplique principalement par le fait que, comme pour le
résultat enregistré au terme du premier semestre 2009, le bénéfice
est à mettre intégralement à lactif des actions cotées, lesquelles
ont profité dun nouveau dressement des marchés boursiers même
si, pour les secteurs dans lesquels Quest for Growth est surtout
investi, ce redressement a été moins prononcé au troisième tri-
mestre quau deuxième. Le 1er octobre 2009, Cisco a lancé une
offre publique sur Tandberg, lune des grandes pondérations du por-
tefeuille, et ce avec une prime denviron 10 % par rapport au cours
du moment. Emboîtant le pas à quelques grands investisseurs dans
cette entreprise, Quest for Growth a décidé de ne pas souscrire à
cette offre.
Les investissements dans les entreprises cleantech ont encore été
intensifiés et ne se limitent absolument pas aux énergies renouve-
lables. Cette évolution a donné lieu à une révision de la répartition
sectorielle du portefeuille, auquel une catégorie Electrical &
Engineering a été ajoutée. Mais, de fait, le thème des technologies
dites propres dépasse la répartition sectorielle classique, de sorte
que lon peut retrouver dans le portefeuille de Quest for Growth des
actions appartenant à ce nouveau segment, mais aussi des valeurs
apparentant à des segments existant depuis plus longtemps,
comme Logiciel & Services ou Matériel Technologique.
Peu de changements en revanche dans le portefeuille de valeurs non
cotées : aucun nouvel investissement na été effectué et limportan-
te demande dinvestissements de suivi semble diminuer égale-
ment. Toutefois, après les réductions de valeur substantielles effec-
tuées en 2008 et au premier semestre 2009, le portefeuille paraît
sêtre stabilisé. En outre, le marché des sorties semble saméliorer
progressivement : la hausse affichée par les marchés des valeurs
cotées confère un nouvel attrait aux valorisations à la lumière dé-
ventuelles reprises futures. Le marché des introductions paraît sur le
point de redémarrer, y compris en Europe. Les entreprises qui avai-
ent déjà la maturité de penser à une sortie et qui ont suffisamment
digéré la crise peuvent progressivement ressortir du frigo les plans
de sortie que la crise les avait contraintes à y ranger.
Source: Estimation par Quest Management SA
