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31 juil. 2015 •15:08

NETGEM : Poursuite d’une bonne résilience du CA au T2 - Résultats impactés par la baisse de la MB - Oddo Nextcap

31/07/15 à 12:45 - Oddo 0 Commentaire(s)

CA S1 flat à 37.3M€ (vs. 36.2M€e) et ROC de -0.6M€ (vs. 0.2M€e)

Netgem publie des résultats semestriels globalement proches de nos attentes. Pour un CA S1 flat à 37.3 M€ (vs. 36.2 M€e), le ROC ressort à -0.6 M€ (vs.0.2 M€e) et le RNpg à -0.3 M€, à comparer à notre estimation de -0.5M€e.

La perte de Telstra est compensée par montée en puissance d’EE TV

Suite à un contact société, et dans l’attente de la réunion de présentation ce matin, nous retiendrons les éléments suivants :

Après un T1 en léger recul de 2%, et malgré un fort effet négatif lié à l’arrêt total des livraisons de box pour Telstra en Australie, Netgem continue de montrer une bonne résilience de son activité avec un CA T2 stable. La perte du client australien est donc totalement compensée par : i/ le bon démarrage de la nouvelle offre développée avec le l’opérateur mobile tier1 EE au UK, et ii/ la bonne tenue des offres en Europe (Irlande, Pologne, Finlande), au Mexique et en Asie.

Le résultat opérationnel courant ressort à -0.6 M€vs. 0.2 M€. En dépit de la bonne maîtrise des charges opérationnelles (-18%), la rentabilité a été principalement impactée par : i/ la baisse de 22% de la marge brute à 11.6 M€ suite à l’évolution du modèle économique, désormais axé vers un mode Saas, ii/ l’effet négatif de la hausse du dollar, qui devrait moins affecter les résultats au S2 après la renégociation de la majorité des contrats, et iii/ des coûts de restructuration de 0.9 M€ liés à la réorganisation et la fermeture de magasins Videofutur en France (mutation vers la VOD).

Pour une capacité d’autofinancement nulle, la variation négative de BFR de 7 M€et le paiement de dividendes pour 5.9 M€impactent la position de cash net du groupe qui ressort à fin juin à 25.9 M€(vs. 40.7 à fin décembre et 42.3M€à fin juin 2014). Cette situation traduit l’évolution du business model vers un mode Saas (facturation proportionnelle à l’évolution de la base d’abonnés actifs), et aussi l’allongement des délais de paiement des opérateurs télécoms. Le management indique que le BFR sera significativement réduit au S2, avec la mise en place de mesures d’adaptation..

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