Et vise +50% à 1.1 (vs cours actuel)
Message effacé, je
reposte.
Lien:
http://www.elcorp.com/documents/19/2016-09-30_08_00_Micropole _-_30_09_2016.pdf
Profitant de l’accélération de son activité au S1 avec un CA en hausse organique de +10,1% à 56,4 M€ (vs +5% sur l’exercice 2015), Micropole enregistre un net redressement de ses résultats, en ligne avec nos attentes. Le ROC a quasiment doublé pour s’établir à 1,7 M€, faisant ressortir une MOC en hausse de +1,2 pt à 3,0%. Le RN reste cependant dans le rouge suite à la comptabilisation de charges exceptionnelles à hauteur de 1,2 M€.
Commentaires
Sur le semestre écoulé, Micropole affiche une forte progression de sa MOC dans un contexte de croissance organique à 2 chiffres. Cette bonne performance, bien qu’en dessous des standards du secteur, reste encourageante pour la suite.
Alors que le ratio TJM/salaire moyen et les effectifs (1100 collaborateurs) demeurent stables sur un an, la MOC bénéficie principalement : 1/ d’un taux d’activité en hausse d’environ 1% suite à la montée en puissance de l’activité WIDE en Suisse (impact de +0,7 pt) et 2/ d’un effet calendaire positif avec 2 jours ouvrés supplémentaires en France au S1 (impact de +0,3 pt). En parallèle, les charges de structure sont restées maîtrisées. La hausse graduelle du taux d’occupation, l’optimisation des coûts fixes et la montée en gamme des offres du Groupe constituent, selon nous, les principaux facteurs d’amélioration de la MOC à terme.
Au final, après enregistrement d’une charge non récurrente de 1,2 M€ dont 0,9 M€ au titre d’un litige judiciaire (impact non cash), le RN s’affiche dans le rouge à -0,4 M€. Retraité de cet élément, il serait ressorti à 0,5 M€ (vs -0,4 M€ au S1 2015).
Impacté par une variation saisonnière du BFR (-4,6 M€), le cash-flow opérationnel reste cependant négatif à hauteur de -2,7 M€ (vs -3,1 M€). Par conséquent, la trésorerie nette affiche une légère baisse sur un an à 4,9 M€ (vs 5,2 M€) tandis que les fonds propres ont été renforcés de 1,7 M€ à 52,1 M€ suite à l’augmentation de capital opérée en juin.
Pour la suite de l’exercice, le management demeurent confiant quant à sa capacité à délivrer une croissance organique soutenue et à redresser ses résultats. Suite à cette publication, nous laissons nos prévisions inchangées et attendons un CA de 111,9 M€ ainsi qu’un ROC de 4,0 M€ (MOC à 3,6%).
Recommandation
Après la mise à jour de notre modèle, notre objectif de cours ressort inchangé à 1,10 €. Notre recommandation reste à Achat.
Prochain évènement : CA T3 2016 le jeudi 3 novembre 2016
Forte progression du ROC au S1
Publication des résultats S1 2016
Micropole
Services informatiques
Achat : Potentiel de hausse du titre supérieur à 15% en absolu par rapport au cours actuel, assorti d’une qualité des fondamentaux. Accumuler : Potentiel de hausse du titre compris entre 0% et 15% en absolu par rapport au cours actuel.
Alléger : Potentiel de baisse du titre compris entre 0% et 15% en absolu par rapport au cours actuel.
Vente : Potentiel de baisse du titre supérieur à 15% en absolu par rapport au cours actuel, valorisation excessive.
Sous revue : La recommandation est sous revue en raison d’une opération capitalistique (OPA / OPE / Augmentation de capital...), d’un changement d’analyste ou d’une situation de conflit d’intérêt temporaire entre Euroland Corporate et l’émetteur.
Historique de recommandations
Achat : du 22/02/2016 au 12/04/2016 et depuis le 29/07/2016 Accumuler : du le 30/09/2015 au 19/02/2016
Alléger : (-)
Vente : (-)
Sous revue : du 13/04/2016 au 28/07/2016
Il ne parle pas des 740k€ qui rentreront logiquement dans le S2. Fonds propres de 52.1M€ en augmentation de 1.7M€...
Capi de 22M€...
Tout bon pour la suite.
