MICHELIN : Environnement favorable

Alphacut

12 janvier 2016 •14:10

La baisse des cours du petrole va mecaniquement augmenter les marges sur couts variables exprimees en % du CA des pneus produits en premiere monte, pour lesquels il y a un mecanisme d'indexation.
Je ne pense pas que la baisse du prix des pneus va augmenter leur vente en premiere monte au dela de la croissance de la production automobile. L'effet direct sera probablement marginal sur le volume des pneux de seconde monte, comme le passe l'a demontre (on change des pneus uses parce que l'on se met en infraction dans le cas contraire).
En revanche, la baisse du cours du petrole est marginalement positif pour le kilometrage moyen parcouru annuellement par le parc de voitures (allongement de peut-etre 10% supplementaire), et clairement positif sur la marge sur cout variable. Toutefois les fabriquants de pneus chinois, qui font face a de fortes surcapacites sur le marche domestique et desormais de fortes barrieres tariferes aux USA, redoublent d'aggressivite commerciale sur les marches tiers (Afrique, Amerique du Sud, Inde...) et en distribution en-ligne en Europe sur la seconde monte, aides par la baisse recente du Yuan. Une recherche rapide sur Google US ou UK: Chinese / China tire / tyre imports fait ressortir des donnees nteressantes. Je crains donc que seule une part minoritaire de la baisse des cours des MP se retrouvera dans les marges de ML.

J'ai vendu le titre a €90, je pense qu'il peut y retourner, mais je vois de meilleures opportunites ailleurs pour jouer la baisse des cours du petrole. A titre personnel, j'ai des titres IAG (British Airways/Iberia/Vueling).

Juste une opinion - ou deux.

Bons trades.
Cours: €83.3