LNA SANTE : L'express : LNA valeur préférée

piletjea

17 mars 2017 •13:20

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Pour cette année, le groupe se veut confiant. Il table sur une croissance d'au moins 5% du chiffre, d'affaires alimentée par la montée en puissance des établissements récemment ouverts et la mise en exploitation de plus de 2.500 nouveaux lits dont l'essentiel interviendra au second semestre. La marge brute d'exploitation est attendue stable autour de 13,7%.

Préférence pour Le Noble Age
En recul de 6% sur six mois (contre +6% pour Orpea et +20% pour Le Noble Age), le titre Korian sous-performe nettement par rapport à ces deux concurrents directs. Son rattrapage devrait se poursuivre à la faveur d'un niveau de valorisation plus abordable qu'Orpea (PER de 20,8 et 18,7 fois pour Korian contre 24,4 et 21,6 fois) mais notre préférence se porte toujours sur Orpea et Le Noble Age.


Pourquoi ? Parce que ces deux concurrents présentent des perspectives de croissance beaucoup plus attractives que Korian. Pour cette année, Korian cible une croissance d'au moins 5% de son chiffre d'affaires tandis qu'Orpea en attend au moins le double et que Le Noble Age a enregistré l'an dernier une dynamique de 11,4%.

Des trois acteurs, Le Noble Age nous semble le plus intéressant. Ses multiples (PER de 18,7 et 17,6) sont moins élevés que ceux de Korian et le groupe dispose d'une véritable dimension spéculative et fait figure de cible à terme dans un marché en pleine consolidation. Nous reconduisons malgré tout notre "avis plutôt positif" sur le titre pour miser sur la poursuite de son rattrapage avec un objectif de 30 euros.