IBA : Recommandation BNPP

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20 mai 2016 •17:46

Ion Beam Applications, ou IBA (Sell) va, après la cession de la branche de stérilisation et moléculaire, se concentrer sur les accélérateurs de particules (cyclotrons) dans le cadre du diagnostic de cancers, de la dosimétrie (mesurer et doser le rayonnement en cas de radiothérapie) mais surtout sur le marché de la protonthérapie, en pleine croissance. Il s'agit d'un rayonnement ciblé des cellules cancéreuses, moins nocif pour les tissus sains.

Jusqu'à présent, on ne dénombrait que 140 centres de protonthérapie dans le monde, car cette technologie demande des investissements considérables. Mais grâce notamment à IBA, et au développement de systèmes de protonthérapie plus compacts et moins onéreux, cette thérapie est en train d'entrer dans une phase de démocratisation et d'accélération. Après plusieurs années d'adoption difficile et de revers dans le cadre de projets, IBA (qui possède 50% de parts de marché) a vu sa croissance s'accélérer considérablement depuis l'année dernière. En 2015, le carnet de commandes a augmenté de 30%, le chiffre d'affaires de 23% à 270 millions EUR (notamment grâce à l'effet positif du dollar) et le bénéfice d'exploitation de 29% (extension de la marge de 10,4% à 10,9%).

La direction table également pour 2016 sur une croissance du chiffre d'affaires de minimum 20% et une croissance de plus de 10% dans les années suivantes, la marge bénéficiaire devant continuer à s'améliorer grâce à une échelle accrue, une production plus efficace et une proportion croissante des services de maintenance. IBA a, en proposant une offre démocratique (des systèmes de plus petite taille) damé le pion à la concurrence, sa position concurrentielle ayant également tiré profit l'an dernier de la dépréciation de l'euro face au dollar et au yen. Il n'est pas exclu que les concurrents américains, japonais et chinois tentent de rattraper IBA, ce qui induira une pression croissante sur les prix. En dépit des confortables perspectives de croissance du bénéfice pour cette année et les années à venir, l'action d'IBA est, après l'explosion du cours de ces dernières années (de 4 à 40 EUR) à tous égards trop onéreuse (rapport cours-bénéfice de 33). Par conséquent, nous recommandons une prise de bénéfices après l'important redressement récent du cours. (Patrick Casselman, BNPP WM)