Je ne sais pas si la censure est due à la longueur de mon message, mais cela fait 5 fois que je le re-poste...
Comme promis, je fais un résumé de notre situation.
2 pistes principales s'ouvrent à nous :
. soit la voie judiciaire avec la constitution d'un dossier solide (centré sur les manipulations de cours, manipulations du résultat de l'exercice 2014, prix proposé dans l'Opa très éloigné de la valeur réelle de la société, etc,...).
Pour constituer ce dossier à l'abri des regards indiscrets, j'ai créé une boîte mail à l'adresse 3bobel @aliceadsl.fr (enlever le blanc avant l'@) ; tous les membres de notre groupe peuvent m'adresser des messages sur cette adresse ; parallèlement, organisation d'un appel à candidatures pour constituer un groupe restreint de 5, 10 ou 12 membres qui devront constituer le dossier juridique ; ces membres devront être élus à la majorité des 2/3 par tous les membres de notre groupe ; l'idée est d'éviter par ce vote l'élection d'un espion ; ce n'est pas garanti à 100% mais, autant chacun de nous peut se tromper dans son jugement sur un membre de notre groupe, autant 2/3 des votants devraient avoir un avis de synthèse plus fiable qu'une personne isolée... Ca vaut ce que ça vaut, mais c'est tout ce que j'ai trouvé pour améliorer la sécurité de ce groupe de travail et de notre groupe. Mais rien n'est figé et toutes les idées sont les bienvenues.
Je précise que les candidats devront avoir certaines compétences : financière et, ou boursière et, ou juridique et, ou aussi pratiquer correctement l'anglais.
Une fois le groupe constitué, les infos sensibles ne seront échangés qu'entre les membres élus du groupe de travail grâce à la boîte mail ; par contre, des rapports de synthèse seront faits régulièrement à tous les membres de notre liste qui auront communiqué leur adresse de messagerie ; j'aurai donc à gérer 2 listes de diffusion : celle du groupe de travail et celle de notre liste ; ces rapports de synthèse périodiques seront cependant édulcorés des infos sensibles que nous ne souhaiterons pas donner à d'éventuels espions...:)
A propos des adresses de messagerie, je rappelle qu'il est très facile de créer des adresses de messagerie avec (par exemple comme je l'ai fait) son pseudo ; cela permet de garder son anonymat, ce qui est très important, toujours dans l'idée de se protéger d'éventuels espions et, ou d'éventuelles pressions par téléphone ou autre qui seraient diligentées par PC-Hubwoo... Les appels téléphoniques reçus juste avant la fin de l'Opa de la société Calyptus, société de conseil travaillant pour Hubwoo, pour faire pression sur certains d'entre nous prouvent que ce n'est pas de la paranoïa...
. soit la voie « boursière » : nous détenons plus de 11% du capital avec la LVG, plus de 14% du capital avec la liste globale mais avec 74 personnes à l'intérieur qui ne donnent pas signe de vie depuis le 4 août (jour de création de la LVG).
Nous empêchons d'ores et déjà PC de faire une OPR car nous détenons plus de 5% du capital et nous l'empêchons également de demander la radiation de l'action car nous détenons plus de 10% du capital. Et, comme vous le savez en lisant les mises à jours des listes, notre nombre grossit tous les jours. Tout cela est très positif et nous sommes nombreux à penser que, tôt ou tard, PC va devoir nous faire une offre beaucoup plus intéressante que les 0,19 € par action s'ils veulent vraiment s'accaparer les quelques 20% du capital qui leur manquent. A ce sujet, je rappelle le calcul que j'ai fait l'autre jour sur le besoin de PC de rembourser le prêt qui a financé l'Opa : PC s'est endetté pour financer son Opa sur Hubwoo; il lui faudra rembourser son prêt; le coût de presque 80% du capital qu'il détient maintenant est d'environ 108,5 Millions d'actions X 0,19 € = 20,6 M€ ; supposons une durée de 10 ans pour ce prêt ; PC va devoir rembourser environ 2,12 M par an.
L'idéal est de rembourser grâce à la rentabilité de la proie ; conclusion, Hubwoo devra donc dégager au moins (2,12/79,57X100)= 2,66 M€ (j'ai pris un taux d'intérêt d'environ 3%) de rentabilité et de cash chaque année pour financer les remboursements..
Vous voyez déjà ce que je veux montrer par là ? Hé oui, la société devra dégager des bénéfices conséquents et c'est tout bon pour nous car Hubwoo va devenir une boîte très rentable.
Notre participation dans le capital va se trouver fortement revalorisée d'au minimum 2,66-2,12 = 0,54 M€ par an, donc de 5,40 M€ en 10 ans ; rapportés à 1 action, cela représente environ 0,196 € pour chacune des 27,8 Millions d'actions hors de contrôle de PC... Sans compter que pour atteindre ces résultats sur 10 ans, l'activité d'Hubwoo devrait assez fortement progresser (à 35 M€ en moyenne annuelle sur ces 10 ans), augmentant la valeur intrinsèque de la société.
On comprend mieux, vu sous cet angle, l'acharnement mis par PC pour rafler les 100% du capital... Et cela justifie l'acharnement mis par nous tous à garder précieusement nos actions...:)
Si on poursuit ce calcul, on s'aperçoit que les 2,66 M€ de bénéfices annuels se composent de 1,33 M€ qui ont payé l'IS normal et de 1,33 M€ qui n'ont pas payé l'IS normal car c'est là que joue le fameux report des déficits fiscaux (32 M€ au total, utilisables pendant 30 ans mais plafonnés à 50% du bénéfice chaque année) ; pour simplifier, je n'ai pas affiné ce report par pays et donc par régime fiscal spécifique et j'ai fait le calcul avec le taux d'IS français ; que celui qui connait bien le sujet (un fiscaliste parmi nous?) affine ce calcul en nuançant par pays, mais cela ne changera pas fondamentalement le chiffre global. Donc, l'économie d'impôt chaque année serait donc de 1,33 X 33% (taux de l'IS) = 0,44 M€ ; sur 10 ans, cela fait 4,40 M€ ; reste donc 32,0 – 4,40 = 27,60 M€ à utiliser.
En prenant pour hypothèse que de l'année 11 à l'année 20, le bénéfice passe à 5,50 M€ par an (55,00 M€ sur 10 ans) au lieu de 2,66 M€ avec un chiffre d'affaires moyen sur la période qui passerait à 55 M€ au lieu de 35 M€ dans les 10 premières années. Sur ces 10 nouvelles années, le bénéfice se décompose en 2,75 M€ imposables et 2,75 M€ non imposables qui générent une économie d'IS de 2,75 X 33% = 0,91 M€ ; sur 10 ans, la consommation du déficit reportable est de 9,10 M€.
En prenant pour hypothèse que de l'année 21 à l'année 30, le bénéfice passe à 7,50 M€ par an (75 M€ sur 10 ans) avec un CA moyen sur la période qui passerait à 75 M€ contre 55 M€ avant, la consommation de déficit reportable serait de 7,50/2 X 33% = 1,24 M€ ; sur 10 ans, 12,40 M€
Au total, sur 30 ans les déficits fiscaux seraient consommés à hauteur de 4,40+9,10+12,40 = 25,90 M€ ; il ne resterait plus (32,00-25,90 = 6,10 M€ de déficits fiscaux non consommés.
Enfin, pour trouver la part des bénéfices futurs des 20% de capital non détenus par PC, il faut compléter le calcul fait plus haut pour les 10 premières années et qui donnait une valeur de 5,40 M€ (soit 0,196 € par action), on aurait 5,40 + 11,00 + 15,00 = 31,40 M€ ce qui fait par action : 31,40 M€ / 27,80 Millions d'actions = 1,13 € par action.
Comme par hasard, on retrouve le prix mini de 1 € mis en avant ces derniers jours par quelques membres de notre groupe ; ce 1 € que je trouvais trop élevé me paraît tout à coup à portée de main...:)
Je précise de nouveau que ce calcul ne prend en compte que la valeur liée aux bénéfices futurs indispensables pour utiliser les déficits fiscaux reportables ; si on ajoute à cela la valeur liée au niveau de CA, un prix d'une fois le CA annuel ferait une valeur aditionnelle de 25 M€ (CA prévisionnel de l'année 2015), soit 5 M€ pour 20% du CA / 27,80 Millions d'actions = 0,18 €, ce qui nous amènerait à 1,13 + 0,18 = 1,31 € par action.
Bon, tout cela n'est qu'un calcul théorique que je soumets à votre analyse ; n'hésitez pas à le décortiquer, à le commenter et à le modifier s'il vous paraît inexact.
Je vous avais promis un résumé, mais je m'aperçois qu'il est un peu long quand même... Alors bonne lecture à tous et à très bientôt pour vos commentaires.
