HIGH CO : G. Dupont revalorise

dmlemass

18 mai 2016 •10:19

Gilbert Dupont | Le 02/05/16 à 08:41

Croissance soutenue en ce début d’année grâce au digital
Comme nous l’attendions, le groupe a bénéficié d’une croissance dynamique au T1, dans la tendance du T4 15 (+13,5% pf). Il publie en effet une marge brute de 20,39 M€ (+14,4%, +14,1% pf) supérieure à notre attente de 19,3 M€ (+8%).

La croissance soutenue de ce T1 résulte du fort dynamisme du digital (+37,4% pf) qui représente sur ce trimestre 42,3% de la MB (vs 41,3% en 2015 ou 35,4% au T1 15). Les activités offline confirment leur redressement du T4 et sont en hausse de +1,5%. Comme les trimestres précédents, c’est la France (62,7% de la MB T1) qui tire la croissance du groupe avec une MB de 12,78 M€ en hausse de 17,8%. L’international (37,3% de la MB) affiche une MB en hausse de 8,4% à 7,6 M€ (dont +7,4% en Belgique à 6,4 M€).

Guidances 2016 revues en hausse
Suite à cette publication, le groupe revoit ses guidances annuelles en hausse : 1/ croissance de sa MB pf de plus de 6% vs plus de 4% avant, 2/ amélioration du ratio ROC/MB d’au moins 100 pbs (min 15,8%) vs au moins +80 pbs avant.

Prévisions GD relevées : +3,7% en moyenne sur 2016-17
Au vu de ce T1 supérieur à notre attente, nous relevons nos prévisions en tablant désormais sur une croissance pf de la MB de 6,5% vs 4,5% et sur un ratio ROC/MB de 16% vs 15,6%. Nos BPA 16-17 sont relevés en moyenne de 3,7%.

Opinion Acheter confirmée
Nous confirmons notre opinion Acheter sur ce dossier avec un TP ajusté à 11,2 € vs 11,0 € (DCF). Cette publication met une nouvelle fois en avant le bienfondé de la stratégie du groupe axée sur la digitalisation des activités.

Gilbert Dupont a un engagement de recherche sur la société