Bonjour, je partage mes réflexions sur le futur d’Heurtey pour m’aider à me décider. S’il y en a qui ont d’autres idées à partager je suis intéréssé.
Si le 10 janvier, ifp axens a 51% du capital, qu’est-ce qui se passe ?
A mon avis, ifp ne vise pas 100% du capital, mais juste à passer à 51% parce que dans le document il est marqué que si la somme des actions ne dépasse pas 51%, ils annulent l’opa et ils ne sont pas obliger de payer 25€ à ceux qui ont accepté l’opa. Je pense qu’ils font une offre raisonnable mais pas très alléchante pour passer 51%, peut être qu’ils se sont entendus avec les gros poissons Tikehau Alto Invest Eximium et que ça ne les dérange pas d’avoir encore des minoritaires au capital.
Leur but est de fusionner Heurtey avec Axens. AXENS, filiale à 100% du groupe IFP Energies nouvelles, est une société leader mondial en matière de technologies et de catalyseurs pour l'industrie du raffinage et de la pétrochimie, en particulier pour la production de carburants propres et de grands intermédiaires tels que le paraxylène. Créée en 2001.
Sur Google, il y a des supers photos des bureaux d’Axens à Rueil Malmaison,
sur societe.com
Axens vs heurtey
Nbsalarié 400-500 1000
CA 2015 386M€ vs 420M€ Heurtey,
RN2015 33M€ vs
donc les deux combinés ça fera 1500 personnes, CA 800M€. Le DG est Jean Setenac, aussi membre du CA d’Heurtey.
Axens a un RN/CA=10%, si Heurtey avait une rentabilité comparable, je n’ose même pas y rêver.
Sur le twitter Axens, ils font un forum de recrutement à CPELyon, donc ils recrutent des jeunes, c’est plutôt bon signe (Volvo, Seb, henkel, Michelin Solvay thales bayer recrutent aussi dans cette école). S’ils font une opa c’est plutôt qu’ils sont dans une phase d’expansion,
La question c’est : est-ce que j’ai envie d’être dans le périmètre Axens ?
Comme c’est Axens qui acquiert Heurtey, il n’y aura pas d’augmentation de capital à prévoir pour ce rapprochement. Il y en aura peut être ensuite mais pas pour ça.
Si je benchmark les opa historique dans le secteur, je me demande si Axens peut être moteur comme Vinci l’a été pour Entrepose Contracting en 2013, où l’entreprise a pris de la valeur grâce aux apports de commande de Vinci.
Je n’aurai pas de titres Axens mais Heurtey profitera certainement du carnet de commande d’Axens donc il faut juste savoir s’il est bon. (vu leur niveau de résultat, on peut imaginer que l’entreprise pete la forme, je l’ai trouvé sur societe mais je n’ai pas de 2e source pour confirmer, c’est peut etre vrai ou faux).
Que penser d’IFP l’actionnaire d’Axens ?
L’augmentation de capital de 2014 était aussi pour fusionner avec une société de IFP Prosermat. Et cette branche gaz n’a pas porté Heurtey pendant la crise de 2016.
Technip, à l’origine, vient d’IFP donc ils sont capables de produire des costauds.
Ce qui m’inquiete c’est que l’IFP est un organisme public, et la bpi a fait tapis sur Viadéo, et Parrot, et ils ont perdu toute leur mise en un an ou deux.
Là ils font tapis sur Heurtey, via IFP Axens et j’ai pas trop envie d’être dans le navire s’ils perdent toute leur mise dans 2 ans. Mais d’un autre coté, Axens a l’air spécialiste de son métier, c’est différent d’un investisseur qui n’a probablement jamais comparé Parrot et DJI.
Si on voit Safran, Airbus, Thales, parfois l’investisseur public fait des coups de maitre.
Donc est-ce que en achetant Heurtey, ça ressemble à un investissement à la Parrot, ou à la Thales ?
D’un autre coté, l’état actionnaire a été encouragé depuis 5 ans, et il est probable que les 5 prochaines année les privatisations soient encouragées.
Est-ce que la fabrication de raffinerie est un domaine stratégique ? comme les yaourts Danone, ou les technologies militaro industrielles ?
Débouché commerciaux ?
Je suppose que les condensateurs de raffinage d’Axens sont quasiment systématiquement utilisés dans les constructions de raffinerie par Heurtey, et que Axens trouve logique de faire une intégration amont en rachetant la société d’ingénierie qui lui passe commande de ses produits. Pourquoi ? Probablement ils pensent que leurs clients demandent des solutions globales clé en main, et pas juste des condensateurs ?
Vu qu’ils sont prospères, ils ont étudié le marché et ils pensent pouvoir faire un investissement rentable. Si c’est rentable pour eux dans 5 ans, alors ça sera aussi rentable pour moi si je garde.
A mon avis, Technip onshore est capable de produire ce que fait Heurtey, et peut être qu’ils utilisent la technologie Axens. Et si Axens peut faire la construction entière, il peut être un one stop shop pour Total, BP, et les producteurs nationaux de pays producteurs.
Le mouvement Technip FMC, c’est de regrouper toutes les solutions pour l’exploration de pétrole en eau profonde regroupées à un client. Et je sais que certains investisseurs se demandent si ce mouvement permettra vraiment de capter la valeur ajouté de la filière au dépend des companies nationales exploitantes.
Le mouvement que propose Axens, c’est peut-être un peu pareil : proposer un one stop shop pour la construction de raffinerie. Comme ça un pays producteur de pétrole peut faire appel à Axens, plutôt que de demander à trois fournisseurs différents de construire une raffinerie.
Le problème c’est qu’Axens est née en 2001, fait CA=400M€. Heurtey n’est pas grosse non plus comparée à Technip, Schlumberger, et je me demande s’ils vont vraiment arriver à une taille critique même sur une niche très spécifique.
Je n’ai pas de solution, mais si d’autres veulent partager leurs idées, ça m’aidera à réfléchir et à prendre la bonne décision, cordialement.
