GUERBET : Belle journée avant d'autres en 2017

naed

15 déc. 2016 •18:03

mon avis personnel -:))

. Le millésime boursier qui s'achève a donné quelques sueurs froides aux actionnaires de Guerbet. Jusqu'ici dans les petits papiers des gérants, le titre a vu son étoile pâlir sur le marché parisien, avec un cours qui a fluctué dans une fourchette comprise entre 47,50 et 77 euros. Cette volatilité est le reflet d'une certaine perte de confiance. L'image de valeur de croissance attachée depuis longtemps au spécialiste français des produits de contrastes pour l'imagerie médicale a été égratignée par l'intégration difficile des activités CMDS du groupe américain Mallinckrodt. Désorganisée, la cible rachetée a traversé une mauvaise passe ces derniers trimestres avec une nette érosion de ses ventes et de ses marges depuis fin 2015, ce qui n'était pas vraiment prévu au programme. Guerbet a été un peu pris de court par ce revers de fortune même si la réaction ne s'est pas fait attendre... Le management de la société tricolore s'est attelée à serrer les boulons dans le périmètre intégré en insufflant en parallèle un nouvel élan commercial. Mais dans un métier où l'inertie est importante auprès des clients, la reconquête des parts de marché s'avère longue...
Fruits. Des signaux encourageants se sont cependant manifestés lors du dernier point trimestriel du groupe. Au 30 septembre, le chiffre d'affaires de Guerbet atteint 568,4 ME, en baisse limitée de 2,3% en comparaison aux ventes proforma à fin septembre 2015. Cette performance commerciale est conforme à l'objectif d'un recul de moins de 3% sur 2016. Elle intègre un effet de change négatif de 13,4 ME, ce qui est conséquent. Plus significatif, le direction se veut optimiste pour la suite des événements en estimant avoir atteint un plancher sur les ventes de CMDS. Autrement dit, de bonnes nouvelles sont probables au cours des prochaines publications avec le retour progressif à un nouveau cycle de croissance, porté par la reprise des ventes d'injecteurs, la stabilisation dans les Rayons X et la poursuite de la dynamique des produits historiques comme Dotarem. Le levier opérationnel devrait s'avérer très important, alors que Guerbet a axé une bonne partie de ses efforts sur la réduction des charges et les synergies de coûts. A la lumière d'un PER 2017 qui se situe à 15, nous pensons que l'on peut viser plus haut sur cette valeur en recovery recommandée récemment une dizaine de pourcents plus bas.