EXAIL TECHNOLOGIES : Mais pourquoi?

gaudilla

18 septembre 2017 •10:33

Bonjour salama12. Pour moi c'est très simple : le groupe est plein d'avenir mais sa valeur est élevée par rapport à sa rentabilité actuelle et son horizon de valorisation est trop long pour les petits porteurs. Par ailleurs, les filiales introduites en bourse (ECA, Prodways) entraînent une décote dite "de holding". Enfin, le contrôle familial empêche une prime spéculative (pas d'OPA possible). En résumé, les investisseurs vont voir ailleurs en attendant que les choses évoluent plus favorablement. De mon côté, je crois à ce groupe, je suis patient et je ne fais pas d'aller et retour réguliers : je suis investi à 20€80 de PRU et on en reparle dans 5 ans. A vous de voir si vous êtes patient de nature ou pas... Cordialement

salama12

18 septembre 2017 •12:49

Merci pour l'analyse
Patient oui je suis patient car je suis sur cette valeur depuis plus de 5 ans. A votre avis, il faut encore attendre 5 ans pour une amélioration!!!

jvalle

18 septembre 2017 •14:13

Et bien moi je pense que GORGE sera racheté en totalité par un grand groupe ayant les moyens d'investir, ce qui n'est pas le cas de GORGE seul. La famille vendra si on y met le prix un peu comme Norbert Dentressangle.

bonniam

19 septembre 2017 •11:19

D'accord avec Gaudilla mais tout de même sous 20 euros, au vu des perspectives cela ne me semble pas si cher payé.

FacePile

22 septembre 2017 •10:38

jvalle : Pas facile d'acheter une entreprise familiale. Gorge vaut déjà prêt de 500 millions avec toutes les entreprises.

Je doute que Les dirigeants aient envie de vendre.

M893425

23 septembre 2017 •10:27

capitalisation gorgé = 280 + eca = 210 + prodways = 50, donc un total de 540 millions pour un groupe qui sort 280 millions de CA et moins de 5 millions de résultat net.
problème 1 = le résultat est très faible, le PER est énorme et les résultats sont en baisse, la valeur boursière a 20€ de gorgé est déjà trop élevé
problème 2 = la visibilité : eca tourne bien (CA+6.9% en 2016 mais seulement +2.6% en S1-2017, prodways doit se construire mais les investissements sont lourds et les ventes a la peine (CA+42% en 2016 mais seulement +18.2% en S1-2017, le pole Protections des Installations a Risques coule (CA+1.8% en 2016 et -11.4% en S1-2017).
problème 3 = le mirage prodways : certes la techno est bonne et la société se développe mais meme si elle double son CA, ca ne pèsera pas 20% de gorgé et il n'est pas acquis que cette filiale soit rentable en 2017.
problème 4 : le pole Protections des Installations a Risques a été le contributeur principal des profits d'abord avec le nucléaire chinois puis avec le projet gazier Yamal mais il n'y a aucun projet de ce type en 2017. Les résultats 2017 seront probablement très mauvais.
Il est bien certain que le groupe n'est pas a vendre et je ne vois pas qui serait intéressé par cette collection de sociétés. Soit le groupe se structure et le pole Protections des Installations a Risques se redresse, soit il faut vendre tout ou partie de ce pole.

gaudilla

25 septembre 2017 •13:52

M893425 : je pense que vous faites erreur. La capitalisation de GG inclut les participations dans ECA et Prodways et on en reste donc à 280M€ pour le groupe. Mais vos propos sont pertinents par ailleurs même si je vous trouve un peu sévère amha.

M893425

25 septembre 2017 •23:36

gaudilla : la valorisation de GG est bien de 280M€ mais ce que je voulais dire c'est que la mise sur le marché des filiales a ramené de la trésorerie dans la poche du groupe en faisant payer une deuxième fois l'actionnaire ce qu'il possédait déjà et ceci introduit une dilution de la valeur d'un groupe dont le chiffre d'affaire n’évolue pas en relation avec ce qu'a payé l'actionnaire au global pour la maison mère et ses filiales, sans parler des résultats catastrophiques. Je suis effectivement sévère car amer mais c'est du fait que cette société survend une vision, une stratégie (même si c'est une dilution, mettre sur le marché Prodways est une bonne chose) alors que l'industrialisation et la commercialisation qui sont la vraie valeur de la société, semblent non maîtrisé. La P1000 il y a 1 an était annoncée comme le booster de Prodways mais sa commercialisation est très faible et on apprend des difficultés de mise au point. Le nucléaire était annoncé comme un moteur mais on parle de renouvellement du management et de retard des commandes. L'oil & gaz est sur beaucoup d'appel d'offres mais aucune communication sur une éventuelle prise de commande. Regardez la communication du S1-2017, maintenant on analyse de l'EBITDA alors que dans les com des années précédentes on parlait de ROC, bien sur ça permet de continuer a montrer des chiffres supérieurs a 0. Je suis sévère, certes, mais je trouve qu'il y a trop de décalage entre les annonces, la com du groupe et la réalité des résultats financiers.