Gecina confirme ses objectifs 2012
(AOF) - Gecina a publié mardi un résultat récurrent net neuf mois en hausse de 2,3% à 243,4 millions d'euros. Par action, le résultat de la Société d'Investissement Immobilier Cotée (SIIC) progresse de 2,9% grâce à l'effet relutif du programme de rachat d'actions de 44,6 millions d'euros mené au cours du premier semestre. Les frais de structure ont baissé de 16% sur un an, soit 8,8 millions, en ligne avec l'objectif de l'ordre de 10 millions d'économies fixé par le groupe pour l'ensemble de l'exercice.
Les frais financiers nets ont reculé de 11,9% à 126,4 millions, essentiellement au travers d'un recul du coût moyen de la dette, et dans une moindre mesure de la baisse du volume de dette.
Les revenus locatifs bruts ressortent à 450,4 millions au 30 septembre 2012, soit une baisse à périmètre courant de 5,5% par rapport au 30 septembre 2011. Ce recul résulte essentiellement des pertes de loyers engendrées par les cessions (-38,8 millions). Mais à périmètre homogène, le groupe assure que ses revenus ont progressé de 1,2%.
Les revenus locatifs de bureaux sont en hausse de +0,2% à périmètre homogène (retraités de l'indemnité payée par AON), soit une nette amélioration par rapport à la baisse de 1% enregistrée à fin juin 2012. A périmètre courant, les loyers sont en baisse de 6.5%. En intégrant l'indemnité AON, l'évolution à périmètre homogène ressort à -4,2%. L'impact positif de l'indexation (+2,8%) a compensé l'effet de l'augmentation du taux de vacance (-2,1%).
Gecina table sur un recul de son résultat récurrent net par action en 2012 au moins en ligne avec la guidance publiée en juillet 2012, soit -2%. Le recul du résultat récurrent net au quatrième trimestre 2012 proviendra essentiellement des pertes de loyers engendrées par les cessions réalisées en 2011 et 2012, ainsi que des changements de méthodes comptables appliqués à partir du quatrième trimestre 2011 et qui n'avaient ainsi pas d'impact sur la base de comparaison du troisième trimestre.
AOF - En savoir plus
Les points faibles de la valeur
- Faible visibilité sur la stratégie du groupe après plusieurs changements successifs à la direction générale du groupe ;
- 31,4% du capital encore détenus par les deux associés controversés, Joaquin Rivero et Bautista Soler : méfiance maintenue des investisseurs ;
- Forte dépendante à la santé du marché local parisien (96% des loyers du groupe perçus à Paris et en région parisienne).
Comment suivre la valeur
- Actif net réévalué (ANR) = donnée clé du secteur foncier en Bourse ;
- Evaluation de la valorisation boursière en comparant le cours de Bourse à cet ANR par action ;
- Perspectives d'une foncière en termes de cash flow comme d'ANR sensibles au climat des affaires ;
- Corrélation boursière avec le niveau des taux d'intérêt ;
- Taux de vacance = indicateur de tendance du marché immobilier ;
- A suivre : la consolidation du secteur.
Le secteur de la valeur
Immobilier
Selon les perspectives des notaires de France, les prix ne devraient baisser que faiblement en 2012. Un scénario catastrophe, marqué par un effondrement des prix, est donc écarté. Les prix devraient être encore soutenus par des taux de crédit immobilier assez faibles (en moyenne inférieurs à 4%). A Paris intra-muros l'évolution des prix dans l'ancien pourrait être très légèrement négative sur un an. Pour le moment l'analyse des avant-contrats confirme une baisse des transactions, qui devrait favoriser une hausse modérée des prix dans la capitale. Dans les grandes villes dynamiques de province, les prix des appartements devraient légèrement baisser sur l'année. Les autres marchés, où la demande est moins forte, devraient afficher une baisse annuelle des prix comprise entre 5 et 10%. Les prix des maisons devraient davantage reculer, la baisse pouvant être comprise entre 5% et 15%.
AOF - le 23/10/2012
