Philippe Audouin
Directeur Administratif et Financier d'Eurazeo
“
Avoir un socle d'actionnaires stable correspond à la nature même de notre métier
”
Propos recueillis par Didier Hameau, publié le 22/11/2017 à 11h20
Boursier.com : Pouvez-vous faire le point sur le portefeuille d'Eurazeo qui a tourné de façon conséquente depuis le début de l'année...
P.A : 2017 a effectivement été une année active... Nous avons procédé à de belles cessions, notamment avec celle de Colisée, la 4ème chaîne de maison de retraite, sur laquelle nous réalisons un TRI de 35%. Nous avons cédé une partie de nos titres Elis, Moncler et Europcar... Nous avons aussi piloté de beaux investissements : en Espagne, avec la société Iberchem, productrice de parfums et arômes, qui est très active sur les marchés émergents puisqu'elle y réalise 85% de son chiffre d'affaires ; et aux Etats-Unis avec Trader Interactive et, tout récemment, WorldStrides. Eurazeo PME a aussi initié deux investissements prometteurs dans Smile, leader du numérique ouvert, et In'Tech Medical, un des leaders mondiaux dans la conception et la fabrication d'instruments et d'implants chirurgicaux orthopédiques. Enfin, nous avons élargi notre champ d'investissement avec la création d'Eurazeo Brands, nouvelle stratégie d'investissement dédiée aux marques à fort potentiel mondial. Il y a beaucoup d'opportunités dans ce secteur. Nous avons constitué une équipe de trois professionnels de l'investissement, dirigée par Jill Granoff, qui nous apporte une expérience de plus de 25 ans dans la construction de marques dans la mode et la beauté...
Boursier.com : Comment fonctionne votre nouveau bureau à New-York ouvert il y a un an ?
P.A. : Notre bureau de New-York est un challenge dans la mesure où il est ici question de rechercher des opportunités et d'investir en direct dans des sociétés américaines des montants compris entre 150 et 600 millions de dollars. A cet effet, nous avons constitué sur place une équipe de haut niveau, pilotée par Virginie Morgon, Directeur Général d'Eurazeo. Le premier investissement est intervenu très rapidement avec Trader Interactive, leader de marketplaces online et fournisseur de solutions logicielles pour les professionnels des secteurs des véhicules commerciaux et de loisirs. L'important était d'entrer dans le 'deal flow' outre-Atlantique, ce que nous avons fait ! Nous venons d'annoncer un deuxième investissement. Il s'agit de la société WorldStrides, premier fournisseur de voyages éducatifs et de séjours d'études à l'étranger aux Etats-Unis.
Boursier.com : Pouvez-vous nous parler de votre structure actionnariale, en particulier de l'actionnariat individuel qui figure à votre tour de table ?
P.A. : L'actionnariat individuel est généralement stable et fidèle. Nous sommes une société avec une forte participation familiale historique. La famille de Michel David-Weill détient 18% des parts, la famille Decaux en possède 16% depuis cette année avec un engagement de détention de titres sur le long terme et enfin la famille Richardson détient 3% du capital depuis 40 ans... Les actionnaires individuels représentent 9% du capital et un peu plus de 10% des droits de vote, ce qui constitue un poids assez conséquent. Cette présence prononcée tient à la nature même de notre métier. Eurazeo donne accès au 'private equity' avec un titre coté en bourse accessible et liquide, ce qui est très appréciable. Notre ratio total shareholder return (TSR) depuis juin 2002 est de 370%, alors que le CAC40 n'a progressé que de 120%...
Boursier.com : Vers quel niveau souhaiteriez-vous voir évoluer la part du capital détenue par les actionnaires individuels ?
P.A. : Nous n'aimons pas beaucoup nous fixer d'objectifs, mais atteindre le niveau des 15% serait satisfaisant... L'actionnariat individuel est un actionnariat de long terme, souvent plus connaisseur que certains le pensent et qui s'intéresse de près au fonctionnement du groupe... Or notre métier s'appréhende sur la durée, au rythme de notre cycle de production qui se déroule sur une dizaine d'années : étudier un dossier peut prendre entre six mois et deux ans, nous restons investis de 5 à 10 ans ou parfois plus comme chez Elis ou Europcar et sortir d'un dossier peut prendre 6 à 12 mois... Je le répète, avoir un socle d'actionnaires stable correspond à la nature même de notre métier... L'utilisation du capital se fait sur le long terme. Pour cette raison, il est important d'avoir la confiance des actionnaires dans la durée.
Boursier.com : Plus globalement, l'actionnariat en France est-il assez encouragé selon-vous ?
P.A. : Je pense qu'il est indispensable d'encourager l'actionnariat individuel en France car ce socle d'un actionnariat stable est précieux pour les entreprises. Dans le cadre de mes responsabilités à la Commission Consultative Emetteurs de l'AMF, j'ai milité pour garder une tranche 'retail' dans le cadre des introductions en bourse, ce qui n'est pas le cas dans tous les pays ! C'est à mon sens indispensable pour entretenir ce lien entre actionnaires individuels et entreprises.
Boursier.com : Comment justement entretenez-vous le lien avec vos actionnaires chez Eurazeo ?
P.A : Nous organisons généralement trois réunions par an en région avec les actionnaires individuels d'Eurazeo. Notre Assemblée générale est aussi un moment privilégié chaque année qui est webcastée et disponible en anglais sur notre site internet. Nous utilisons aussi les réseaux sociaux et nous adressons une lettre d'information deux fois par an au domicile de nos actionnaires individuels... Nous avons mené par ailleurs une étude de perception sur leurs attentes. Nous travaillons sur un plan d'action pour renforcer encore plus la communication à leur attention...
Boursier.com : La valeur Eurazeo a réalisé un très beau parcours en bourse cette année, en hausse de près de 38%, ne craignez-vous pas un retournement de cycle dans les prochains mois sur fond de resserrement monétaire à l'initiative des banques centrales ?
P.A. : Le titre Eurazeo a bien progressé en Bourse c'est vrai, mais en 2016 la valeur avait perdu 4% en dépit des bons résultats publiés, ce qui ne correspondait pas aux fondamentaux et était déconnecté des performances réelles du groupe. Il convient donc de remettre en perspective la forte hausse du titre depuis le début de l'année, qui constitue un rattrapage de marché.
Par ailleurs, nous avons développé une activité de gestion pour compte de tiers qui offre des revenus récurrents.... Si le cycle se retourne, personne ne sera totalement immunisé, mais nous sommes structurés et armés pour traverser le gros temps. Nous n'avons aucune dette, nous n'en voulons pas, ce qui correspond à un facteur de grande solidité. L'absence de dette signifie en effet que nous gardons la maîtrise du timing de nos cessions. Par ailleurs, il est bon de rappeler que chaque crise apporte aussi son lot d'opportunités d'investissement
source boursier.com
bonne journée a tous
