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PHAXIAM THERAPEUTICS : note Oddo tp 70€ !

30 mai 2017 08:46

Suite à notre entretien avec le CEO et le CFO d’Erytech, nous modélisons dorénavant
l’indication cancer du pancréas pour GRASPA. Le succès surprise de la phase 2b
dans cette indication est un véritable game changer pour la société : nous valorisons
cette indication à 44 € par titre, soit plus de 60% de notre nouvel OC de 70 € (vs 29 €).
L'indication cancer du pancréas: 44 € par titre
Nous modélisons dorénavant l’indication cancer du pancréas dans notre modèle. Rappelons
qu’il y a quelques semaines, Erytech a publié de très bons résultats de phase 2b pour
GRASPA dans ce cancer en 2ème ligne : 40% de diminution de la probabilité de décès. Ces
résultats ont surpris positivement le marché car le cancer du pancréas représente un besoin
médical insatisfait (peu / pas de traitements sur le marché, énormément d’échecs de
développement). Il est agressif et possède le plus mauvais pronostic de tous les cancers
(survie à 5 ans < 3% dans le cas du cancer métastatique). Nos estimations (25% de part de
marché 1L et 2L, commercialisation en 2021e, pic des ventes de 1650 M€, PoS de 40%)
font ressortir une NPV ajustée de 44 € par action.
Le pancréas, game changer pour Erytech
L’indication cancer du pancréas est un véritable game changer pour Erytech. Cette
indication représente maintenant plus de 60% de notre nouvel OC de 70 € (vs 29 €). Nous
comprenons de nos discussions avec le CEO et le CFO que ce projet devient prioritaire vs
les autres indications dans les cancers du sang (LAL - Leucémie Aiguë Lymphoblastique et
LAM - Leucémie Aiguë Myéloblastique). Ainsi, le projet devrait avancer rapidement pour
initier la phase 3 au plus vite (fin 2017 / début 2018) et nous estimons qu’Erytech pourrait se
refinancer dès la fin de l’année (IPO aux États-Unis ?) et/ou établir un partenariat dans la
foulée.
Une société bien financée après la levée de 70.5 M€
Du côté de la trésorerie, Erytech est bien financée suite à l’augmentation de capital
sursouscrite (70.5 M€ levés) qui a suivi la publication des résultats de phase 2b dans le
cancer du pancréas. Nous estimons la position de cash net à 76 M€ à fin 2017. Cette
position de trésorerie est saine et devrait permettre d’initier la phase 3 (coût estimé à 50-
60 M€) mais nous pensons que le management va profiter du newsflow porteur du S2 2017
pour muscler encore son bilan.
Le newsflow revient dès septembre
Le newsflow d’Erytech va devenir attrayant dès septembre prochain. Outre les discussions
prévues avec les KOLs à l’ASCO 2017, les résultats détaillés de l’étude de phase 2b dans le
pancréas devraient être publiés lors du congrès ESMO (8-12 sept. 2017), des discussions avec
la FDA devraient se tenir à peu près à la même période et, du côté de la leucémie LAL, Erytech
devrait resoumettre le dossier en Europe en septembre prochain. Aussi, nous estimons que le
management pourrait procéder à une IPO aux États-Unis d’ici la fin de l’année.
Achat réitéré. OC relevé à 70€ (vs 29 €)
Suite à la prise en compte de l’indication cancer du pancréas (NPV de 44€, PoS de 40%),
nous ajustons notre OC à la hausse à 70€ (vs 29€) et réitérons notre recommandation Achat
sur le titre. Cette indication est un véritable game changer pour Erytech et un newsflow
étoffé revient dès septembre prochain.

29 réponses

  • 30 mai 2017 08:57

    nous sommes dans le train de la hausse

  • 30 mai 2017 09:12

    BOOM !!!!

  • 30 mai 2017 09:13

    rien a faire sous 30 euros

  • 30 mai 2017 09:42

    repasser au dessus des 33 serait le minimum !

  • 30 mai 2017 09:55

    Si les 30 passent, effectivement ça peut aller très haut, à surveiller.

  • 30 mai 2017 10:13

    Bonjour,
    vous avez le lien de la page de cette note svp ?

  • 30 mai 2017 11:13

    prolonge la survie de 7 semaines ?
    Est-ce miraculeux ?

  • 30 mai 2017 11:21

    7 semaines sur une aussi faible espérance de vie (que des cas de cancer métastasé en phase finale), c'est très significatif ! Cela prouve bien que Graspa a un effet très net sur ce cancer. Quand il sera administré sur des cas moins avancés, tous les espoirs sont permis.

  • 30 mai 2017 11:23

    Oui oisif, à plus d'un titre :
    - sur le cancer du pancréas, les gains d'espérance de vie ciblés sont de l'ordre de la semaine. C'est déjà beaucoup. Sachant que là le Graspa n'a été utilisé qu'en seconde ligne. En première ligne il donnerait peut-être probablement encore de meilleurs résultats.
    - c'est une preuve de concept sur les tumeurs solides. Qui constituent les plus gros marchés. Une sorte de couteau-suisse pour de nombreux cancers.

  • 30 mai 2017 12:13

    Oisif: Tout le problème est là, une personne ayant un cancer incurable, est-il raisonnable de dépenser des centaines de milliers d'euros pour prolonger la vie de cette personne de quelque mois alors qu'avec la même sommes on pourrait sauver des centaines ou milliers d'autres vies de la famine!

    Aujourd'hui on pense que prolonger ou maintenir la vie d'une personne est important, alors on paye pour ça et prolonger la vie de deux mois est considéré comme important!

    En phase avec M968, au-delà du pancréas c’est bien le potentiel sur les cancers solides qui est confirmé aujourd’hui (je vous laisse relire ma synthèse sur le sujet pour vous en convaincre) !

  • 30 mai 2017 12:16

    La bêtise des âne à listes comme d'hab.
    On passe du simple au triple à la volée. On sabre tout pareil. Heureusement qu'on attend pas sur eux pour se placer ^^

    Valeur de fond de portif pour ma part. Miam !!

  • 30 mai 2017 13:13

    stetsons le cancer du pancréas métastasé n'est pas pire qu'un autre cancer métastatique.
    Mais comme le pancréas est un organe profond et difficilement explorable (pas de dépistage possible ),quand on diagnostique un ADK du pancréas , il est déjà très évolué . D'où la médiane de survie de 6 mois , à partir de la date du diagnostic.

  • 30 mai 2017 15:39

    ça me convient

  • 30 mai 2017 16:56

    c est pas le meme Oddo qui a passé de 40 E a 5 euros sur AB ?

  • 30 mai 2017 17:03

    Exact, ils sont parfois très excessifs, dans les deux sens. Ce qui nuit à leur crédibilité.

  • 30 mai 2017 17:27

    stetsons il faut se méfier par hygiène intellectuelle des phases 2 conduites par le labo.
    Il s'agit d'un nombre de patients assez réduit et on sait que bizarrement quand le promoteur de l'essai est le labo , les résultats sont de 20% meilleurs que quand l'investigateur est indépendant ( je parle ici en général ,pas spécialement d'Ery).
    A titre d'exemple AB avait des résultats spectaculaires en phase 2 sur le GIST qui est aussi un cancer tres grave,et finalement refus d'AMM.
    Je ne suis plus actionnaire d'Ery , j'ai tout vendu après la hausse fulgurante il y a deux ans et il me paraît évident qu'aujourd'hui il faut larguer au moins la moitié de sa ligne sur 30 euros.

  • 30 mai 2017 17:35

    Le produit racheté par Ipsen a vu sa phase 3 validée avec un nombre de patients équivalent à celui de la phase 2 d'Erytech.
    Par ailleurs la Direction a été interrogée récemment sur AB. Ils ont dit que ce qui arrivent à AB ne pourrait pas leur arriver car ils ont justement déjà été audités lors de la phase 3 ALL Europe, et ils investissent énormément sur les processus qualité.
    Enfin ils ont justement déjà eu une phase 3 validée, sur le même produit justement.
    Et concernant votre remarque sur l'historique du cours, Erytech était alors dans une toute autre situation que celle qu'elle connaît aujourdhui. Avancées, trésorerie, ... Rien à voir. Vous comparez des choux et des carottes. Sachant que vous raisonnez vraisemblablement sur le cours et non sur la capitalisation, ce qui n'est pas bon signe..

  • 31 mai 2017 10:48

    up

  • 23 juin 2017 15:34

    Pour ceux qui vont à l.AG, ce serait bien de se baser sur la note ODDO pour les questions non?

  • 24 juin 2017 11:34

    Ce n'est pas du rève

  • 19 mai 2021 09:19

    Tataofficiel Comme quoi, les fondamentaux ne pèsent pas lourd face à l'analyse technique

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