Potentiel historique sur les fonds aurifères
JOËL ANTOINE | JDF HEBDO | 17.01.2009 | Mise à jour : 20H13
Les fonds spécialisés sur l'or et les métaux précieux déçoivent les investisseurs. Selon les statistiques de Morningstar, cette catégorie recule de 23,2 % en moyenne sur un an, alors que le métal jaune, au contraire, a très bien résisté. Les entreprises minières ont fait face à une période adverse en 2008. Au premier semestre, elles ont subi la hausse du cours du pétrole, ce qui a fait craindre une érosion de leurs marges d'exploitation. Au second semestre, leurs cours ont continué à s'éroder, sous l'effet du reflux général des cours de Bourse malgré la chute du prix de l'énergie.
Le secteur des mines d'or n'a que très partiellement corrigé cette baisse excessive. En un mois, les fonds or regagnent, certes, près de 20 %, mais, selon les gérants, elles sont encore à un plancher de valorisation sur un historique de trente ans. En outre, « les entreprises ont amélioré leur productivité, si bien que leurs marges sont fortes », souligne Robert Cohen, gérant du Dynamic Precious Metals Fund de la société de gestion canadienne DundeeWealth. Par ailleurs, les analystes financiers n'ont pas encore pris en compte l'impact de la baisse du prix du pétrole sur les coûts d'exploitation des valeurs minières. Or, depuis juillet 2008, le cours de l'or noir est passé de 160 dollars à 38 dollars le baril.
Les gérants spécialisés bénéficient d'une conjoncture particulièrement favorable, puisqu'ils parviennent à trouver de véritables opportunités, certaines compagnies parvenant à augmenter leur production et conserver leurs marges à un moment où les investisseurs sont de plus en plus demandeurs de cet actif protecteur. En effet, les programmes de soutien aux banques et les plans de relance mis en oeuvre par la plupart des pays industrialisés sont financés par des emprunts obligataires de très grande ampleur. Avant même que cet endettement massif produise ses effets sur l'activité économique, de plus en plus d'acteurs anticipent une hausse très forte de l'inflation à plus long terme. Christian Foriel-Destezet, gérant du fonds CM-CIC Or et Mat, table ainsi sur un cours de 1.500 dollars l'once d'or dans un délai inférieur à deux ans, tandis que certains stratégistes aux Etats-Unis fixent des objectifs franchement plus ambitieux. Ils estiment que le cours du métal jaune pourrait atteindre 2.000 dollars l'once dès cette année.
Tous les fonds de la catégorie ne bénéficieront pas dans les mêmes proportions de la hausse du prix du métal précieux. Ainsi, Federal Multi Or et Matières Premières a une orientation de gestion diversifiée : son indicateur de référence se compose pour 34 % seulement de l'indice Footsie Gold Mines, le solde étant réparti à parité entre l'indice MSCI Energy et le MSCI Metal & Mining. La diversification du portefeuille de ce fonds de fonds de Federal Finance a pesé sur la performance. Sur un an, il perd 45,1 % en raison de la baisse du prix du pétrole, alors que cette exposition lui avait été précédemment très favorable.
