CIE DES ALPES : analyse de l'investisseur de ce mardi

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24 mai 2017 •09:12

NALYSES23 MAI 2017
Le premier semestre (d’octobre à mars) s’est pour Compagnie des Alpes déroulé comme sur des roulettes. Ce gestionnaire de domaines de ski et de parcs d’attraction avait auparavant déjà annoncé son chiffre d’affaires (+3,7%).

Quid des résultats?

Son Ebitda (cash-flow d’exploitation) a augmenté de 3%, ce qui implique que sa marge d’Ebitda a légèrement diminué, de 34,4 à 34,2%. Cette légère dégradation tient au fait d’une rentabilité plus faible dans son pôle Ski mais qui se corrige au deuxième semestre fiscal. Pâques est en effet tombé en avril (l’an dernier en mars). Comme annoncé la rentabilité de cette division devrait au final dépasser l’objectif même de l’entreprise. L’ensemble de la saison de ski devrait se solder par une hausse de 3,5% au moins des recettes, contre 3% prédit antérieurement. Dans son pôle Parcs d’attractions (75% du C.A. réalisé au second semestre), il est aussi question d’un chiffre d’affaires plus élevé, et ce malgré une base de comparaison solide.


Le ratio dette financière nette/Ebitda s’est légèrement amélioré, retombant de 1,42 à 1,36 à peine (covenants bancaires max. 3,75). Notez toutefois que ce ratio est toujours à son plus bas à fin mars (près de 70% de l’Ebitda est dégagé au 1er semestre). En fin d’exercice (21 septembre 2016), ce ratio s’élevait notamment à 2. De plus, grâce à un refinancement réalisé plus tôt cette année, sa charge d’intérêt devrait diminuer. Quant à sa valeur comptable, elle a de nouveau augmenté, de 31,06 EUR à fin septembre à 33 EUR à fin mars.

Pas encore de nouvelles quant à l’ouverture du capital à des investisseurs externes (la chinoise Fosun et quelques groupes de capital à risque avaient été cités). Le groupe a promis de faire la lumière en fin d’année.