CAMECO : Cameco affiche des revenus et des bénéf

heulot1

01 sept. 2007 •14:37

Cameco affiche des revenus et des bénéfices trimestriels sans précédent
SASKATOON, SASKATCHEWAN--(CCNMatthews - 2 août 2007) - Cameco Corporation (TSX:CCO - News; NYSE:CCJ - News) a annoncé aujourd'hui un bénéfice net record au deuxième trimestre de 2007 attribuable à la progression des prix réalisés et des livraisons dans l'entreprise d'uranium, facteur annulé quelque peu par la baisse des profits provenant de l'électricité attribuable à la diminution de la production causée par les interruptions prévues et imprévues.

Le président et chef de la direction de Cameco, M. Jerry Grandey, a déclaré : "Cameco a réalisé les plus importants revenus et bénéfices trimestriels de toute l'histoire de la Société, ce qui reflète la vigueur intrinsèque de la Société dans l'entreprise d'uranium. Nous continuerons de consolider ce solide rendement financier à l'avenir."

Toutes les données du présent communiqué sont en dollars canadiens, sauf avis contraire. Pour un examen plus détaillé de nos résultats financiers, se reporter à la rubrique Examen et analyse par la direction (EAD) qui suit le présent communiqué.



Deuxième trimestre de 2007
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Trimestres terminés
le 30 juin
Faits saillants d'ordre financier ----------------------
(en millions $, sauf les données 2007 2006 Variation
sur les actions) en %
--------------------------------------------------------------------
Revenu 725 417 74
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploitation 256 91 181
--------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie fourni par
l'exploitation (1) 155 40 288
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 205 150 37
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action (BPA)
- avant dilution ($) 0,58 0,43 35
--------------------------------------------------------------------
BPA - après dilution ($) 0,55 0,40 38
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice net ajusté (2) 205 77 166
--------------------------------------------------------------------
BPA - après ajustement
et dilution ($) (2) 0,55 0,21 162
--------------------------------------------------------------------
(1) Après changements au fonds de roulement.
(2) Le bénéfice net pour le trimestre et pour le semestre terminés
le 30 juin 2006 a été ajusté de manière à exclure une
récupération d'impôt futur de 73 millions $ (0,19 $ par action
après dilution), relative à des baisses des taux d'imposition
fédéraux et provinciaux. Le bénéfice net ajusté est une mesure
non PCGR permettant de présenter une comparaison représentative
des résultats financiers.


Pour le trimestre terminé le 30 juin 2007, notre bénéfice net a été de 205 millions $ (0,55 $ par action après dilution), soit 128 millions $ de plus que le bénéfice net ajusté de 77 millions $ (0,21 $ par action après ajustement et dilution) comptabilisé au deuxième trimestre de 2006. La progression est attribuable à la progression du bénéfice dans l'entreprise d'uranium suscitée par de nettes hausses du prix de vente réalisé et des livraisons. Les résultats provenant des entreprises de services de combustible et d'or ont été semblables à ceux du deuxième trimestre de 2006 alors que les profits provenant de l'entreprise d'électricité ont baissé à cause de la baisse de la production. Le bénéfice provenant de l'exploitation a progressé à 256 millions $ au deuxième trimestre de 2007, depuis 91 millions $ au deuxième trimestre de 2006. La marge bénéficiaire brute cumulée a progressé à 43 %, depuis 31 % en 2006.

Le revenu trimestriel record de 725 millions $ au deuxième trimestre de 2007 a été 77 % supérieur à celui du premier trimestre. Notre prix de vente réalisé pour l'uranium a atteint un sommet, de tous les temps, et a nettement contribué au revenu affiché.

Au deuxième trimestre, les flux de trésorerie provenant de l'exploitation ont été de 155 millions $, à comparer à 40 millions $ au deuxième trimestre de 2006. La hausse de 115 millions $ est liée aux prix de vente réalisés supérieurs dans l'entreprise d'uranium, facteurs en partie annulés par l'accroissement des besoins en fonds de roulement liés surtout à la hausse des comptes-clients au deuxième trimestre de 2007.

Dans notre entreprise d'uranium, le revenu a augmenté de 317 millions $, à 458 millions $, en raison de l'augmentation de 61 % du prix de vente réalisé et de la hausse de 100 % du chiffre des ventes affiché.

La hausse du prix réalisé moyen au deuxième trimestre de 2007 est attribuable à la hausse des prix en vertu de contrats liés au marché, en raison de la hausse du prix au comptant de l'uranium, qui a été en moyenne de 125,83 $ (US) la livre, contre 43,42 $ (US) au trimestre correspondant de 2006.

Monsieur Grandey a déclaré : "Le portefeuille équilibré de contrats d'uranium de Cameco continuera de générer des prix réalisés supérieurs pour notre entreprise d'uranium durant plusieurs années, même dans un contexte de prix volatils pour l'uranium. Grâce à cette solide assise, nous prévoyons continuer de faire preuve d'une vigueur financière grandissante, qui nous permettra de réinvestir dans nos actifs principaux et d'assurer l'expansion rentable de la Société."

Comme on l'a déjà divulgué, Cameco a mis fin en avril 2007 à deux des trois accords d'emprunt de produits de réserve. Ainsi donc, les résultats du deuxième trimestre comprennent la comptabilisation de revenus reportés antérieurement totalisant 39 millions $ et les frais de vente associés sur 2,6 millions de livres d'U3O8. Cameco peut maintenant emprunter jusqu'à 2,6 millions de livres d'équivalent d'U3O8 (ou 1,0 million de kgU d'UF6) en vertu de l'accord encore en vigueur.

Début juillet, Cameco a annoncé que le démarrage de la production de Cigar Lake pourrait bien être reporté de 2010 à 2011. Le report possible du démarrage est attribuable à l'approche plus conservatrice de Cameco pour ce qui regarde les travaux correctifs, et au délai de l'achèvement de la deuxième étape du plan correctif. Pour garder nos parties prenantes bien renseignées sur la progression de nos travaux correctifs, Cameco s'est engagée à présenter des mises à jour régulières sur la progression des travaux et elle présentera donc une mise à jour le 19 septembre 2007.

Dans le cas des services de combustible, le revenu a été de 64 millions $, en hausse de 7 millions $ par rapport à la période correspondante de 2006.

Le bénéfice avant impôts de Cameco provenant de Bruce Power Limited Partnership (BPLP) s'est chiffré à 31 millions $ au deuxième trimestre, à comparer à 38 millions $ à la période correspondante de 2006. Cette baisse en 2007 est attribuable à la baisse de la production et à la hausse des frais d'exploitation liés aux interruptions prévues et forcées au cours du trimestre.

Dans le cas de l'or, le revenu a baissé de 4 millions $, à 117 millions $, par rapport au deuxième trimestre de 2006. Ce fléchissement du revenu est attribuable à la baisse de la production, qui a annulé l'avantage de la hausse du prix de l'or réalisé.


Pour l'exercice à ce jour, 2007

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Semestres terminés
le 30 juin
Faits saillants d'ordre financier ----------------------
(en millions $ sauf les données 2007 2006 Variation
sur les actions) en %
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Revenu 1 135 959 18
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploitation 304 229 33
--------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie fourni
par l'exploitation (1) 294 326 (10)
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 263 263 0
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action (BPA)
- avant dilution ($) 0,75 0,75 0
--------------------------------------------------------------------
BPA - après dilution ($) 0,71 0,71 0
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice net ajusté (2) 263 190 38
--------------------------------------------------------------------
BPA - après ajustement et dilution (2) 0,71 0,52 37
--------------------------------------------------------------------
(1) Après changements au fonds de roulement.
(2) Le bénéfice net pour le trimestre et pour le semestre terminés
le 30 juin 2006 a été ajusté de manière à exclure une
récupération d'impôt futur de 73 millions $ (0,19 $ par action
après dilution), relative à des baisses des taux d'imposition
fédéraux et provinciaux. Le bénéfice net ajusté est une mesure
non PCGR permettant de présenter une comparaison représentative
des résultats financiers.


Pour le semestre terminé le 30 juin 2007, notre bénéfice net a été de 263 millions $ (0,71 $ par action après dilution), soit 73 millions $ de plus que le bénéfice net ajusté de 190 millions $ (0,52 $ par action après ajustement et dilution) comptabilisé en 2006. La hausse est attribuable à la progression du bénéfice dans l'entreprise d'uranium résultant d'une hausse importante du prix de vente réalisé suscitée par la hausse du prix de l'uranium dans le marché au comptant; ce facteur a été en partie annulé par la comptabilisation de 19 millions $ de dépenses liées aux travaux correctifs de Cigar Lake. Les profits provenant des entreprises d'électricité et d'or ont été inférieurs à ceux de 2006 en raison de la baisse de la production d'électricité et de la production d'or.

Au premier semestre de 2007, nous avons généré des flux de trésorerie de 294 millions $ provenant de l'exploitation, contre 326 millions $ au premier semestre de 2006. La baisse de 32 millions $ est liée à l'accroissement des besoins en fonds de roulement lié surtout à une baisse des comptes-fournisseurs en 2007, qui a plus qu'annulé l'avantage de la progression du revenu.

Le 30 juin 2007, notre coefficient d'endettement net (capitaux empruntés consolidés/fonds propres) était de 10 %, à comparer à 12 % à la fin de 2006.

Perspectives pour le troisième trimestre de 2007

Nous prévoyons qu'au troisième trimestre de 2007 le revenu consolidé sera d'environ 10 % supérieur à celui du deuxième trimestre. Ceci est attribuable surtout à la progression prévue du prix de vente de l'uranium et de l'électricité. Les chiffres de ventes présentés pour l'uranium devraient baisser par rapport au deuxième trimestre en raison de la variabilité normale.

Les prévisions pour le trimestre supposent que la capacité des services commerciaux de Cameco ne changera pas beaucoup sur le plan de la prestation des produits et des services et que nos estimations actuelles des prix et des chiffres ne seront pas très différentes.

Perspectives pour l'exercice 2007

Cameco prévoit qu'en 2007 le revenu consolidé progressera d'environ 40 % par rapport à 2006, en raison surtout de la progression du revenu provenant de l'entreprise d'uranium.

Pour l'entreprise d'uranium, nous prévoyons maintenant que nos revenus affichés seront d'environ 75 % supérieurs à ceux de 2006, en raison de la progression des prix réalisés en vertu de nos contrats, par rapport à 2006.

Nous prévoyons que le revenu provenant de l'entreprise de services de combustible sera presque 5 % supérieur à celui de 2006 en raison de la hausse prévue du prix de vente réalisé moyen. On prévoit que les chiffres de ventes présentés seront environ 5 % inférieurs à ceux de 2006.

A Port Hope, la pleine production d'UF6 sera vraisemblablement interrompue durant au moins deux mois, jusqu'à ce que Cameco ait précisé la source de l'uranium et des produits chimiques décelés sous l'installation d'UF6, comme on l'a déjà annoncé, et ait élaboré des plans correctifs appropriés. Lorsque ce travail sera terminé, nous fournirons une prévision révisée de la production de conversion. La conversion de bioxyde d'uranium (UO2) et les autres activités à l'usine ne sont pas affectées.

On prévoit qu'en 2007, le revenu de BPLP sera d'environ 7 % supérieur à celui de 2006, en raison de la hausse des prix réalisés prévus. Cette perspective pour BPLP suppose que les réacteurs B atteindront un facteur de capacité ciblé d'au moins 90 %.

On prévoit maintenant que la production d'or de Centerra (sur une base de 100 %) atteindra en 2007 un total s'inscrivant dans la fourchette de 550 000 à 560 000 onces, à comparer à la prévision antérieure de Centerra de 700 000 à 720 000 onces. La baisse est attribuable à une baisse de production prévue à la mine Kumtor à 300 000 onces, depuis 450 000 onces, par suite de la décision de modifier les angles de la paroi de l'exploitation à ciel ouvert. La production d'or de Centerra provenant de ses deux mines a été de 587 000 onces au total en 2006. On prévoit que le revenu de l'or sera semblable à celui de 2006 en raison surtout de la progression du prix réalisé prévu pour l'or.

Les perspectives financières décrites ci-dessus pour la Société sont fondées sur les hypothèses clés suivantes :

- aucun changement important à nos estimations concernant le chiffre de ventes, les achats et les prix;

- un prix au comptant pour l'uranium de 120 $ (US) la livre, reflétant le prix au comptant Ux Consulting le 23 juillet 2007;

- un prix au comptant moyen de l'or d'environ 650 $ (US) l'once;

- aucune autre perturbation de l'approvisionnement provenant de nos installations;

- aucune perturbation de l'approvisionnement provenant de sources de tiers,

- et un taux de change au comptant US/CA de 1,05 $.

On prévoit qu'en 2007, le taux d'imposition réel s'inscrira dans la fourchette de 10 % à 15 %, à comparer à 6 % en 2006. Notre taux d'imposition réel varie par rapport au taux d'imposition statutaire canadien, en raison surtout de différences entre les taux d'imposition canadiens et les taux applicables aux filiales d'autres pays. Cette fourchette est retenue puisqu'on prévoit que la répartition du bénéfice entre les diverses compétences fiscales sera moins importante dans le cas des filiales étrangères, par rapport à 2006.

Les énoncés contenus dans le présent communiqué de presse, qui ne sont pas des faits ou des données rétrospectives, sont des énoncés prospectifs; ils comportent des risques, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux exprimés ou implicites dans ces énoncés prospectifs. Pour plus de précisions sur ces facteurs, se reporter à la rubrique intitulée "Mise en garde concernant l'information à caractère prospectif", à la rubrique EAD, qui suit le présent communiqué.

Avis de dividende trimestriel

Cameco a annoncé aujourd'hui que le conseil d'administration de la Société a approuvé un dividende trimestriel de 0,05 $ par action sur les actions ordinaires en circulation de la Société, à verser le 15 octobre 2007 aux actionnaires inscrits à la clôture du marché le 28 septembre 2007.

MODIFICATION DU REGIME D'OPTIONS D'ACHAT D'ACTIONS DES EMPLOYES

Le 27 juillet 2007, le Conseil d'administration a approuvé la modification du régime d'options d'achat d'actions de la Société, pour permettre aux titulaires d'options admissibles de choisir un règlement en espèces, lors de l'exercice de l'option. Le règlement des options en espèces atténue la nécessité d'émettre des actions et permet à Cameco d'appliquer une partie de ses flux de trésorerie disponibles futurs au rachat effectif d'actions qui auraient par ailleurs été émises, atténuant ainsi la dilution des intérêts des détenteurs d'actions. De plus, les versements faits aux employés en vertu de cette option de règlement en espèces sont admissibles aux fins de l'impôt.

Avec l'adoption de la disposition de règlement en espèces, nous devons classer les options d'achat d'actions comme passif et non comme actif. Ainsi donc, nous comptabiliserons une charge d'environ 103 millions $ au troisième trimestre et une récupération correspondante d'impôts futurs de 39 millions $. Les valeurs qui précèdent sont fondées sur un prix de l'action de 43,00 $, soit le prix de l'action à la clôture, à la Bourse de Toronto, le 27 juillet 2007. A l'avenir, la charge associée aux options d'achat d'actions en circulation, assujettie au règlement en espèces, sera mesurée à nouveau en appliquant le prix de l'action de la Société à la date du bilan. Le 27 juillet 2007, il y avait 6,7 millions d'options d'achat d'actions en circulation, dont 3,8 millions étaient acquises.

Conférence téléphonique

Cameco vous invite à participer à la conférence téléphonique sur son deuxième trimestre prévue pour le lundi 30 juillet 2007, à 15 h 00, heure de l'Est (13 h 00, heure de Saskatoon).

Tous les investisseurs et les représentants des médias sont invités à participer à la téléconférence. Pour participer à la téléconférence du lundi 30 juillet, veuillez composer le (416) 340-8010 ou le (866) 540-8136 (Canada et Etats-Unis). Une transmission audio en direct de la téléconférence sera accessible sur notre site internet, au cameco.com. Se reporter au lien figurant à la page d'accueil le jour de la téléconférence.

Un enregistrement de la téléconférence sera accessible :

- sur notre site internet, au cameco.com, peu de temps après la téléconférence,

- et sur post view, jusqu'à minuit, heure de l'Est, le lundi 13 août 2007, en composant le (416) 695-5800 ou le (800) 408-3053 (code d'accès 3227120 #).

Renseignements supplémentaires

Des renseignements supplémentaires sur Cameco, notamment sa notice annuelle, sont accessibles au SEDAR, au sedar.com, et sur le site internet de la Société, au cameco.com.

Profil

Cameco, dont le siège social est établi à Saskatoon, en Saskatchewan, est la plus importante société de production d'uranium au monde, un grand fournisseur de services de conversion et l'un des deux fabricants de combustibles Candu au Canada. La position concurrentielle de la Société est basée sur la propriété dominante des plus grandes réserves à haute teneur au monde et sur ses faibles frais d'exploitation. Les produits d'uranium de Cameco servent à produire de l'électricité propre dans des centrales nucléaires du monde entier, notamment en Ontario, où la Société participe à un partenariat qui exploite la plus importante centrale d'électricité nucléaire de l'Amérique du Nord. La Société poursuit également des travaux d'exploration d'uranium en Amérique du Nord et en Australie et elle détient une participation majoritaire dans une société aurifère du tiers intermédiaire. Les actions de Cameco se négocient aux bourses de Toronto et de New York.

Examen et analyse par la direction portant sur le deuxième trimestre de 2007

L'examen qui suit portant sur la situation financière et les résultats d'exploitation de Cameco Corporation devrait être lu de concert avec les états financiers consolidés non vérifiés et avec les notes afférentes pour la période terminée le 30 juin 2007, avec les états financiers consolidés vérifiés de la Société pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006, et avec l'examen et l'analyse par la direction (EAD) des états financiers vérifiés, tous deux inclus dans l'examen financier annuel de 2006. Les états financiers ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus (PCGR) au Canada. L'examen financier annuel de 2006 est accessible au site internet de la Société, au cameco.com.

Les énoncés contenus dans le présent EAD, qui ne sont pas des faits ou des données rétrospectives, sont des énoncés prospectifs; ils comportent des risques, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux exprimés ou implicites dans ces énoncés prospectifs. Pour plus de précisions sur ces facteurs, se reporter à la rubrique intitulée "Mise en garde concernant l'information à caractère prospectif", du présent EAD, et à la rubrique intitulée "Risques et gestion des risques" dans l'Examen financier annuel de 2006.


Nota : Toutes les données sont en dollars canadiens, sauf avis contraire.


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Trimestres Semestres
terminés terminés
le 30 juin le 30 juin
-----------------------------
Faits saillants d'ordre
financier 2007 2006 2007 2006 Variation
en %
--------------------------------------------------------------------
Revenu (en millions $) 725 417 1 135 959 18
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploitation
(en millions $) 256 91 304 229 33
--------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie fourni par
l'exploitation (1)
(en millions $) 155 40 294 326 (10)
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice net (en millions $) 205 150 263 263 0
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action (BPA)
- avant dilution ($) 0,58 0,43 0,75 0,75 0
--------------------------------------------------------------------
BPA - après dilution ($) 0,55 0,40 0,71 0,71 0
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice net ajusté
(en millions $) (2) 205 77 263 190 38
--------------------------------------------------------------------
BPA - après ajustement
et dilution ($) (2) 0,55 0,21 0,71 0,52 37
--------------------------------------------------------------------
Prix moyen de l'uranium
au comptant (U3O8)
(en $US/lb d'U3O8) 125,83 43,42 105,42 41,19 156
--------------------------------------------------------------------
Prix réalisé moyen de l'uranium
- en $US/lb d'U3O8 34,69 20,21 30,87 19,91 55
- en $ CA/lb d'U3O8 40,11 24,89 36,10 23,95 51
--------------------------------------------------------------------
Prix réalisé moyen
de l'électricité
(en $/MWh) 48 48 51 49 4
--------------------------------------------------------------------
Prix au comptant moyen de
l'électricité en Ontario
par mégawattheure (en $/MWh) 43 45 48 48 0
--------------------------------------------------------------------
Prix réalisé moyen de l'or
(en $US/once) 667 632 657 587 12
--------------------------------------------------------------------
Prix moyen de l'or au comptant
(en $US/once) 668 610 659 591 12
--------------------------------------------------------------------

(1) Après changements au fonds de roulement.
(2) Le bénéfice net pour le trimestre et pour le semestre terminés
le 30 juin 2006 a été ajusté de manière à exclure une
récupération d'impôt futur de 73 millions $ (0,19 $ par action
après dilution), relative à des baisses des taux d'imposition
fédéraux et provinciaux, Le bénéfice net ajusté est une mesure
non PCGR permettant de présenter une comparaison représentative
des résultats financiers.


RESULTATS FINANCIERS

Bénéfices consolidés

Deuxième trimestre

Au deuxième trimestre de 2006, Cameco a comptabilisé une récupération hors trésorerie de 73 millions $ (0,19 $ par action après dilution) d'impôt futur en rapport avec des baisses des taux d'imposition fédéraux et provinciaux du bénéfice. Le bénéfice net consolidé au deuxième trimestre et au premier semestre de 2006 dont il est question ci-dessous est ajusté de manière à exclure ces postes afin de fournir une base plus significative pour les comparaisons des résultats financiers d'une période à l'autre. Une mesure non PCGR, le bénéfice net ajusté devrait être tenu comme complémentaire; cette mesure ne remplace pas l'information financière connexe préparée conformément aux PCGR.

Pour le trimestre terminé le 30 juin 2007, notre bénéfice net a été de 205 millions $ (0,55 $ par action après dilution), soit 128 millions $ de plus que le bénéfice net ajusté de 77 millions $ (0,21 $ par action après ajustement et dilution) comptabilisé au deuxième trimestre de 2006. La hausse est attribuable à la progression du bénéfice dans l'entreprise d'uranium suscitée par l'importante hausse du prix de vente réalisé et des livraisons. Les résultats provenant des entreprises de services de combustible et d'or ont été semblables à ceux du deuxième trimestre de 2006, alors que les profits provenant de l'entreprise d'électricité ont baissé par suite de la baisse de la production. Nos revenus et nos bénéfices affichés pour le trimestre terminé le 30 juin 2007 constituent un record pour la Société, sur le plan du rendement financier trimestriel. Pour obtenir des précisions concernant les entreprises d'uranium, de services de combustible, d'électricité et d'or, se reporter à la rubrique "Résultats financiers sectoriels des entreprises" dans les pages qui suivent.

Au deuxième trimestre de 2007, le total des frais liés à l'administration, à l'exploration, aux intérêts et aux autres frais a été de 46 millions $, en hausse de 8 millions $ par rapport à la période correspondante de 2006. Les frais d'administration ont été de 6 millions $ supérieurs en raison surtout de la hausse des dépenses liées à la rémunération à base d'actions, découlant de la progression du cours de l'action de la Société au deuxième trimestre. Les frais d'exploration ont augmenté de 3 millions $, et se sont chiffrés à 15 millions $, et les frais d'exploration d'uranium ont augmenté de 4 millions $, pour se chiffrer à 10 millions $ (concentrés en Saskatchewan, en Australie et au Nunavut). Les frais d'exploration liés à l'or à Centerra Gold Inc. (filiale détenue par Cameco à hauteur de 53 %) ont été de 1 million $ moins élevés qu'au deuxième trimestre de 2006.

Au deuxième trimestre de 2007, notre taux d'imposition réel a augmenté à 15 %, depuis 9 % affiché au deuxième trimestre de 2006, en raison de la répartition de notre revenu imposable entre le Canada et d'autres pays. Au deuxième trimestre de 2007, une plus forte proportion du revenu a été gagnée au Canada, où les taux d'imposition sont plus élevés que ceux en vigueur dans d'autres juridictions. Pour obtenir des précisions sur l'impôt sur le bénéfice, on se reportera à la note 11 des états financiers consolidés non vérifiés portant la date du 30 juin 2007.

En mars 2007, le gouvernement fédéral a présenté des modifications à la Loi de l'impôt sur le revenu du Canada prévoyant une baisse de 0,5 % du taux d'imposition général du bénéfice des sociétés. Le taux d'imposition fédéral baissera en 2011 à 18,5 %, depuis 19 %. Cette mesure législative a été adoptée pour une bonne part en juin 2007.

Selon la réglementation comptable canadienne, l'effet cumulé d'un changement de la législation fiscale sur les éléments d'actif et de passif liés à l'impôt futur est inclus dans les états financiers d'une société au cours de la période d'application substantielle. Cameco a donc abaissé sa provision au bilan pour impôts futurs et a comptabilisé un ajustement fiscal hors trésorerie de 3 millions $ (0,01 $ par action après dilution) au deuxième trimestre de 2007.

Le bénéfice provenant de l'exploitation a progressé à 256 millions $ au deuxième trimestre de 2007, depuis 91 millions $ au deuxième trimestre de 2006. La marge bénéficiaire brute cumulée a progressé à 43 %, depuis 31 % en 2006.

Exercice à ce jour

Pour le semestre terminé le 30 juin 2007, notre bénéfice net a été de 263 millions $ (0,71 $ par action après dilution), soit 73 millions $ de plus que le bénéfice net ajusté de 190 millions $ (0,52 $ par action après ajustement et dilution) affiché en 2006. La progression est attribuable à la progression du bénéfice dans l'entreprise d'uranium résultant de la nette augmentation du prix de vente réalisé suscitée par la hausse du prix de l'uranium dans le marché au comptant, facteur annulé en partie par la comptabilisation de 19 millions $ de frais liés aux travaux correctifs de Cigar Lake. Les profits provenant des entreprises d'électricité et d'or ont été inférieurs à ceux de 2006 en raison de la baisse de la production d'électricité et de la production d'or. Pour obtenir des précisions concernant les entreprises d'uranium, de services de combustible, d'électricité et d'or, se reporter à la rubrique "Résultats financiers sectoriels des entreprises" dans les pages qui suivent.

Au premier semestre de 2007, le total des frais liés à l'administration, à l'exploration, aux intérêts et aux autres frais a été de 98 millions $, une hausse de 8 millions $ par rapport à la période correspondante de 2006. Les frais d'administration ont été de 5 millions $ plus élevés en raison de la hausse des frais liés à l'amélioration des systèmes et au maintien des effectifs. Les frais d'exploration ont augmenté de 5 millions $, et se sont chiffrés à 30 millions $, et les frais d'exploration d'uranium ont augmenté de 7 millions $, pour se chiffrer à 19 millions $. Les frais d'exploration liés à l'or à Centerra ont été de 2 millions $ moins élevés qu'en 2006.

Au premier semestre de 2007, notre taux d'imposition réel a fléchi un peu, à 8 %, depuis 9 % affiché au premier semestre de 2006, en raison de la répartition de notre bénéfice imposable entre le Canada et d'autres pays. Au premier semestre de 2007, une proportion moindre du bénéfice a été réalisée au Canada. Comme les taux d'imposition canadiens sont plus élevés que ceux en vigueur dans d'autres juridictions, le résultat net a pris la forme d'une baisse de notre taux d'imposition réel. Pour obtenir des précisions sur les impôts sur le bénéfice, on se reportera à la note 11 des états financiers consolidés non vérifiés portant sur la période terminée le 30 juin 2007.

Le bénéfice provenant de l'exploitation a progressé à 304 millions $ en 2007, depuis 229 millions $ au deuxième trimestre de 2006. La marge bénéficiaire brute cumulée a progressé à 37 %, depuis 33 % en 2006.


Résultats financiers trimestriels (en millions $, sauf les données
sur les actions)

--------------------------------------------------------------------
Faits saillants 2007 2006 2005
--------------------------------------------------------------------
T2 T1 T4 T3 T2 T1 T4 T3
--------------------------------------------------------------------
Revenu 725 409 512 360 417 542 522 287
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 205 59 40 73 150 112 83 79
--------------------------------------------------------------------
BPA
- avant dilution ($) 0,58 0,17 0,11 0,21 0,43 0,32 0,24 0,23
--------------------------------------------------------------------
BPA
- après dilution ($) 0,55 0,16 0,11 0,20 0,40 0,30 0,23 0,22
--------------------------------------------------------------------
BPA
- après ajustement
et dilution ($) 0,55 0,16 0,11 0,12 0,21 0,30 0,21 0,22
--------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation 155 139 13 79 40 286 91 148
--------------------------------------------------------------------


Le revenu trimestriel record de 725 millions $ au deuxième trimestre de 2007 a été de 77 % plus élevé que celui du premier trimestre. Le revenu dans les entreprises d'uranium et de services de combustible est lié au calendrier des besoins des clients, qui ont tendance à être plus élevés au quatrième trimestre de chaque année. Toutefois, en 2007, les ventes affichées sont plus importantes au deuxième trimestre de l'exercice. En outre, notre prix de vente réalisé pour l'uranium a atteint un sommet, de tous les temps, et a nettement contribué au revenu affiché.

Les flux de trésorerie provenant de l'exploitation ont tendance à fluctuer en raison pour une bonne part du calendrier des livraisons et des achats de produits faits dans les entreprises d'uranium et de services de combustible.

Flux de trésorerie

Au deuxième trimestre de 2007, nous avons généré des flux de trésorerie de 155 millions $ provenant de l'exploitation, contre 40 millions $ au deuxième trimestre de 2006. La hausse de 115 millions $ est liée à la hausse du prix réalisé dans l'entreprise d'uranium, facteur en partie annulé par l'accroissement des besoins en fonds de roulement liés surtout à la hausse des comptes-clients au deuxième trimestre de 2007.

Au premier semestre de 2007, nous avons généré des flux de trésorerie de 294 millions $ provenant de l'exploitation, contre 326 millions $ au premier semestre de 2006. La baisse de 32 millions $ est liée à l'accroissement des besoins en fonds de roulement associés surtout à une baisse des comptes-fournisseurs en 2007, qui a plus qu'annulé l'avantage de la progression du revenu.

Bilan

Le 30 juin 2007, notre dette à long terme totale se chiffrait à 695 millions $, une baisse de 10 millions $ par rapport au 31 décembre 2006. Sont inclus dans le bilan au 30 juin 2007, 196 millions $, qui représentent notre part relative des obligations liées au contrat de location-acquisition de Bruce Power Limited Partnership (BPLP). Le 30 juin 2007, notre coefficient d'endettement net (capitaux empruntés consolidés/fonds propres) était de 10 %, à comparer à 12 % à la fin de 2006.

Au premier semestre de 2007, nos stocks de produits ont augmenté de 17 millions $, par rapport à ceux du 31 décembre 2006, en raison surtout des niveaux accrus de stocks d'UF6. Au premier semestre de 2007, la production et les achats d'UF6 ont dépassé nos ventes.

Le 30 juin 2007, notre solde de trésorerie consolidé était au total de 369 millions $, Centerra détenant 147 millions $ de ce montant.

Cameco a un certain nombre d'investissements dans des organismes cotés en bourse, comptabilisés à la valeur de consolidation. Le tableau suivant illustre la valeur comptable et la valeur marchande de ses titres les plus importants.


--------------------------------------------------------------------
Valeur comptable Valeur marchande (1)
Investissement
(en millions $) 30 juin 2007 30 juin 2007 31 décembre 2006
--------------------------------------------------------------------
Centerra Gold Inc. 457 $ 1 202 $ 1 504 $
UEX Corporation 17 291 220
UNOR Inc. 8 8 14
--------------------------------------------------------------------

Total 482 $ 1 501 $ 1 738 $

--------------------------------------------------------------------

(1) La valeur marchande est calculée comme suit : le nombre
d'actions en circulation multiplié par le prix de l'action à la
clôture, coté à TSX le 30 juin 2007 et le 31 décembre 2006.


Mise à jour relative au taux de change

Cameco vend la plus grande partie de son uranium et de ses services de combustible en dollars américains, alors qu'elle produit la plus grande partie de son uranium et de ses services de combustible au Canada. Ainsi donc, ces revenus sont libellés surtout en dollars américains, alors que les coûts de production sont libellés surtout en dollars canadiens.

Nous essayons de nous donner une certaine protection contre les fluctuations du taux de change en planifiant une activité de couverture visant à atténuer la volatilité. Les activités de couverture protègent en partie nos revenus provenant de l'uranium et des services de combustible, de la baisse de valeur du dollar américain, à court terme. Notre stratégie consiste à assurer la couverture de notre exposition nette en nous fondant sur un éventail décroissant sur une période ouverte de 60 mois. Pour la période de 0 à 12 mois, l'objectif consiste à assurer la couverture de 45 % à 100 % de l'exposition nette. Cet éventail décline pour chaque période subséquente jusqu'à ce que, pour la période finale de douze mois, entre 48 et 60 mois, la plage de l'objectif soit de 0 % à 10 %.

Cameco a aussi une couverture naturelle contre les fluctuations de la devise américaine puisqu'une partie de ses déboursés en espèces annuels, notamment les achats d'uranium et de services de combustible, est libellée en dollars américains. L'effet sur le bénéfice des matières achetées ayant été stockées peut être étalé sur plusieurs périodes financières et peut être plus difficile à identifier.

A la date de chaque bilan, Cameco calcule la valeur au cours du marché de tous les contrats sur devises étrangères, cette valeur représentant le gain ou la perte qui se serait produit(e) si on avait mis un terme aux contrats à ce moment-là. Nous tenons compte des contrats sur devises étrangères satisfaisant certains critères définis (précisés par les PCGR) en appliquant la comptabilité de couverture. Selon la comptabilité de couverture, les gains ou les pertes au cours du marché sont inclus(es) dans les résultats uniquement au moment où le contrat est désigné pour utilisation. Le 30 juin 2007, le gain au cours du marché sur tous les contrats sur devises étrangères était de 84 millions $, à comparer à une perte de 18 millions $ le 31 mars 2007. De ce gain au cours du marché de 84 millions $, un gain de 93 millions $ est lié à la juste valeur marchande du prix au comptant des contrats étant admissibles à la comptabilité de couverture et une perte de 9 millions $ est liée à la valeur marchande des contrats et des points à terme n'étant pas admissible à la comptabilité de couverture.

Dans tous les autres cas, les gains ou les pertes liés aux instruments dérivés de change sont comptabilisés aux résultats lorsqu'ils se produisent. Une perte sur instruments dérivés de change de 5 millions $ a été incluse aux résultats pour l'exercice à ce jour en 2007.

Au cours du trimestre, le dollar canadien s'est raffermi par rapport à la devise américaine, depuis 1,15 $ le 31 mars 2007 à 1,06 $ le 30 juin 2007.

Le 30 juin 2007, nous avions des contrats sur devises étrangères de 1 832 millions $ (US) et de 91 millions EUR, comptabilisés selon la comptabilité de couverture, et des contrats sur devises étrangères de 79 millions $ (US) ne satisfaisant pas les critères relatifs à la comptabilité de couverture. Les contrats sur devises étrangères seront utilisés comme suit :


--------------------------------------------------------------------
2007 2008 2009 2010 2011
--------------------------------------------------------------------
en millions $ (US) 299 682 500 350 80
--------------------------------------------------------------------
en millions EUR 30 31 20 10 0
--------------------------------------------------------------------


A ces contrats sur devises américaines est assorti un taux de change réel moyen de 1,13 $ (CA) par 1,00 $ (US), ce qui reflète les prix au comptant originaux en devises étrangères prévalant au moment où les contrats ont été conclus, et comprend les gains reportés nets.

Les différences de moment entre les dates d'échéance et les dates de désignation des contrats de couvertures déjà fermés peuvent se traduire par le report d'un gain ou d'une imputation. Le 30 juin 2007, les gains nets reportés se chiffraient au total à 23 millions $. Ces soldes reportés sont constatés au poste Autres éléments cumulés du revenu global, avec 93 millions $ du gain au cours du marché sur nos couvertures de flux de trésorerie. Se reporter aux états consolidés des capitaux propres et du revenu global et aux notes 1 et 2 des états financiers consolidés non vérifiés portant la date du 30 juin 2007. Le gain avant impôts net de 116 millions $ qui en résulte sera versé aux résultats, par exercice, comme suit :


--------------------------------------------------------------------
2007 2008 2009 2010 2011
--------------------------------------------------------------------
en millions $ (CA) 16 55 26 18 1
--------------------------------------------------------------------


Au deuxième trimestre de 2007, la plus grande partie des rentrées nettes en dollars américains était couverte par des instruments dérivés de devises. Les rentrées nettes représentent les ventes d'uranium et de services de combustible, dont on a soustrait les dépenses en espèces en dollars US et les achats de produits en dollars US. Pour les entreprises d'uranium et de services de combustible, au deuxième trimestre de 2007, le taux de change réel, après avoir tenu compte des couvertures, a été d'environ 1,16 $. Les résultats provenant de l'entreprise d'or sont convertis en dollars canadiens aux taux de change en cours.

Instruments financiers de BPLP

Pour atténuer les risques associés aux fluctuations du prix marchand de l'électricité, BPLP conclut divers contrats de ventes qui sont admissibles comme couvertures de flux de trésorerie. Ces couvertures de flux de trésorerie doivent faire l'objet de mesures à leurs justes valeurs et, le 30 juin 2007, le gain au cours du marché sur ces contrats se chiffrait à 57 millions $. Ce montant a été constaté sous "Autres éléments cumulés du revenu global" et il sera comptabilisé aux résultats, par exercice, comme suit :


--------------------------------------------------------------------
2007 2008 2009 2010
--------------------------------------------------------------------
en millions $ (CA) 16 19 12 10
--------------------------------------------------------------------


Perspectives pour le troisième trimestre de 2007

Nous prévoyons que le revenu consolidé au troisième trimestre de 2007 sera d'environ 10 % supérieur à celui du deuxième trimestre. Cette hausse est attribuable surtout à la hausse prévue du prix de vente de l'uranium et de l'électricité. Le chiffre des ventes affiché pour l'uranium devrait baisser par rapport au deuxième trimestre, en raison de la variabilité habituelle.

Les prévisions pour le trimestre supposent que la capacité des services commerciaux de Cameco ne changera pas beaucoup sur le plan de la prestation des produits et des services et que nos estimations actuelles des prix et des chiffres ne seront pas très différentes.

Perspectives pour l'exercice 2007

Cameco prévoit qu'en 2007 le revenu consolidé progressera d'environ 40 % par rapport à 2006, en raison surtout de la progression du revenu provenant de l'entreprise d'uranium. Nous prévoyons maintenant que le revenu de l'uranium croîtra d'environ 75 %, en raison de la hausse du prix réalisé moyen en vertu de nos contrats, par rapport à 2006. Ceci représente une baisse par rapport à notre prévision à la fin du premier trimestre d'une hausse de revenu provenant de l'uranium de 90 % en 2007, puisque nous prévoyons maintenant que le chiffre des ventes affiché sera inférieur à celui prévu antérieurement. L'avantage de la progression du revenu de l'uranium est annulé en partie puisque Cameco prévoit que sa part des dépenses des travaux correctifs de Cigar Lake sera de 36 millions $ en 2007, ce qui abaissera donc le bénéfice avant impôts. Pour obtenir plus de précisions sur les perspectives de l'entreprise d'uranium, se reporter à la rubrique "Perspectives pour l'exercice 2007 associées à l'uranium", un peu plus loin dans le présent EAD.

Nous prévoyons que le revenu provenant de l'entreprise de services de combustible sera de quelque 5 % plus élevé qu'en 2006, en raison de la progression du prix de vente réalisé moyen. Le chiffre des ventes affiché devrait être de 5 % inférieur à celui de 2006.

Nous prévoyons qu'en 2007 le revenu de BPLP sera d'environ 7 % supérieur à celui de 2006, en raison de la progression du prix réalisé prévu. Ceci constitue une baisse par rapport à notre prévision du premier trimestre d'une hausse de 18 % pour 2007, résultant d'une baisse de nos estimations concernant les prix de l'électricité réalisés prévus pour 2007. Cette perspective pour BPLP suppose que les réacteurs B atteindront un facteur de capacité ciblé d'au moins 90 %.

On prévoit maintenant que la production d'or (sur une base de 100 %) en 2007 s'inscrira au total dans la fourchette de 550 000 à 560 000 onces, par rapport aux prévisions antérieures de Centerra de 700 000 à 720 000 onces. Cette baisse est attribuable à la baisse prévue de la production de la mine Kumtor, à 300 000 onces, depuis 450 000 onces, en raison de la décision de modifier les angles des parois de l'exploitation à ciel ouvert. La production d'or de Centerra provenant de ses deux mines a atteint le total de 587 000 onces en 2006. On prévoit que le revenu provenant de l'or sera semblable à celui de 2006 en raison surtout de la progression plus forte prévue du prix de l'or réalisé.

Pour le reste de 2007, tout changement, à la hausse ou à la baisse, d'un cent du taux de change du dollar américain en dollar canadien modifierait le bénéfice net, à la hausse ou à la baisse, d'environ 3 millions $ (CA).

Les perspectives financières décrites ci-dessus pour la Société sont fondées sur les hypothèses clés suivantes :

- aucun changement important à nos estimations concernant le chiffre de ventes, les achats et les prix;

- un prix au comptant de l'uranium de 120 $ (US) la livre, reflétant le prix au comptant Ux Consulting (UxC), le 23 juillet 2007;

- un prix au comptant moyen de l'or d'environ 650 $ (US) l'once;

- aucune autre perturbation de l'approvisionnement provenant de nos installations;

- aucune perturbation de l'approvisionnement provenant de sources de tiers,

- et un taux de change au comptant US/CA de 1,05 $.

On prévoit que les frais d'administration seront d'environ 15 % supérieurs à ceux de 2006. La hausse reflète les charges plus élevées liées à la conformité à la réglementation, à l'amélioration des procédés et des systèmes d'information et aux coûts nécessaires au maintien du personnel. On prévoit qu'en 2007 les frais d'exploration seront d'environ 73 millions $. De cette somme, 45 millions $ sont affectés à l'uranium, soit une hausse de 41 % par rapport à 2006.

On prévoit qu'en 2007, le taux d'imposition réel s'inscrira dans la fourchette de 10 % à 15 %, à comparer à 6 % en 2006. Notre taux d'imposition réel varie par rapport au taux d'imposition statutaire canadien, en raison surtout de différences entre les taux d'imposition canadiens et les taux applicables aux filiales d'autres pays. Cette fourchette est retenue puisqu'on prévoit que la répartition du bénéfice entre les diverses compétences fiscales sera moins importante dans le cas des filiales étrangères, par rapport à 2006.

Information sur les perspectives

Pour un examen plus détaillé des perspectives commerciales de la Société pour le deuxième trimestre de 2007 et pour l'exercice complet, se reporter à la rubrique Perspectives, pour chaque secteur d'entreprise.

RESULTATS FINANCIERS SECTORIELS

Les résultats financiers de Cameco proviennent de quatre secteurs d'entreprise :

- Uranium

- Services de combustible

- Production de nucléoélectricité

- Or


URANIUM

Faits saillants

--------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés Semestres terminés
le 30 juin le 30 juin
--------------------------------------
2007 2006 2007 2006
--------------------------------------------------------------------
Revenu (en millions $) 458 141 641 425
--------------------------------------------------------------------
Profit brut (en millions $) 234 36 293 133
--------------------------------------------------------------------
Profit brut, en % 51 26 46 31
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts
(en millions $) 214 28 258 117
--------------------------------------------------------------------
Prix réalisé moyen
(en $US/lb) 34,69 20,21 30,87 19,91
(en $CA/lb) 40,11 24,89 36,10 23,95
--------------------------------------------------------------------
Chiffre des ventes
(en millions de lbs) (1) 11,2 5,6 17,5 17,6
--------------------------------------------------------------------
Chiffre de la production
(en millions de lbs) 5,6 5,4 10,1 9,7
--------------------------------------------------------------------

(1) Le revenu sur 2,6 millions de livres antérieurement reporté en
raison d'emprunts de produits de réserve a été constaté au cours
du trimestre, par suite de l'annulation de deux des accords
d'emprunt de produits.


Résultats concernant l'uranium

Au deuxième trimestre de 2006, nous avons annoncé que Cameco avait conclu avec deux de ses clients des accords d'emprunt de produits de réserve. Comme on l'a déjà précisé, Cameco a mis fin à deux des trois accords d'emprunt et peut maintenant emprunter jusqu'à 2,6 millions de livres d'équivalent d'U3O8 (ou 1,0 million de kgU d'UF6) en vertu de l'accord en vigueur.

Par suite de la résiliation de deux accords d'emprunt en avril 2007, les résultats du deuxième trimestre comprennent la constatation de revenu reporté antérieurement de 39 millions $ au total et les frais de vente associés sur 2,6 millions de livres d'U3O8.

Le 30 juin 2007, Cameco n'avait pas emprunté de matières en vertu de l'accord d'emprunts de réserve restant. Toutefois, que des matières soient empruntées ou non, nous reportons la constatation du revenu provenant des ventes à la contrepartie à l'accord d'emprunt de produits de réserve, jusqu'à concurrence de la limite de l'emprunt. Ceci est conforme aux PCGR. Cameco constatera le revenu reporté restant et les frais associés lorsqu'on mettra fin à l'accord d'emprunt ou, si des emprunts sont faits, lorsque l'emprunt sera remboursé et que la partie de la facilité sera terminée.

Le calendrier des recettes en espèces liées au revenu reporté est le même que pour toute autre vente et il n'est pas influencé par le traitement comptable.

Les droits de réserve associés aux facilités d'emprunt sont reflétés au poste de dépense "Intérêts et autres frais" à l'Etat consolidé des résultats financiers.

Notre revenu affiché pour l'exercice à ce jour ainsi que nos frais et le prix réalisé moyen de l'U3O8 décrits tout au long du présent rapport ont été ajustés pour refléter le report nécessaire en vertu de l'accord d'emprunt de produit encore en vigueur.

Deuxième trimestre

Par rapport au deuxième trimestre de 2006, le revenu provenant de notre entreprise d'uranium a progressé de 317 millions $, et s'est chiffré à 458 millions $, par suite de la hausse de 61 % du prix de vente réalisé et de l'accroissement de 100 % du chiffre des ventes affiché. Le moment des livraisons des produits d'uranium au cours d'une année civile demeure à la discrétion des clients. Nos profils de livraison trimestriels peuvent donc varier beaucoup. La progression du prix réalisé moyen au deuxième trimestre de 2007 est attribuable à la hausse des prix en vertu de contrats liés au marché, en raison de la hausse du prix au comptant de l'uranium, qui a été en moyenne de 125,83 $ (US) la livre, à comparer à 43,42 $ (US) au trimestre correspondant de 2006.

Notre coût total des produits et des services vendus, y compris l'amortissement, l'épuisement et la remise en état (AER), a augmenté à 224 millions $ au deuxième trimestre de 2007, depuis 105 millions $ au deuxième trimestre de 2006, en raison de la hausse du chiffre des ventes affiché et de la hausse de 6 % du coût unitaire des produits vendus. Le coût unitaire des produits vendus a augmenté par suite surtout de la hausse des redevances, qui augmentent en fonction du prix réalisé.

Notre bénéfice avant impôts provenant de l'entreprise d'uranium a augmenté à 214 millions $, depuis 28 millions $ au deuxième trimestre de l'exercice précédent.

Exercice à ce jour

Par rapport au premier semestre de 2006, le revenu provenant de notre entreprise d'uranium a progressé de 51 %, et a atteint 641 millions $, en raison de la hausse du prix de vente réalisé. Le chiffre des ventes affiché est demeuré essentiellement le même. Le moment des livraisons des produits d'uranium au cours d'une année civile demeure à la discrétion des clients. Nos profils de livraison trimestriels peuvent donc varier beaucoup. La hausse du prix réalisé moyen en 2007 est attribuable pour une bonne part à la hausse des prix en vertu de contrats liés au marché, en raison de la hausse du prix au comptant de l'uranium, qui a été en moyenne de 105,42 $ (US) la livre, à comparer à 41,19 $ (US) au premier semestre de 2006. Les prix réalisés en vertu de contrats à prix ferme ont également été plus élevés qu'en 2006.

En 2007, notre coût total des produits et services vendus, comprenant l'amortissement, l'épuisement et la remise en état (AER), a augmenté à 348 millions $, depuis 292 millions $ en 2006, en raison d'une augmentation de 18 % du coût unitaire des produits vendus. Le coût unitaire a augmenté en raison surtout de la hausse des charges liées aux redevances et à d'autres frais de vente. Les redevances augmentent en fonction de l'augmentation du prix réalisé et nous avons comptabilisé 13 millions $ au titre des redevances progressives au premier semestre de 2007.

Notre bénéfice avant impôts provenant de l'entreprise d'uranium a progressé à 258 millions $, depuis 117 millions $ en 2006, en raison surtout de l'amélioration du prix réalisé.

Perspectives pour le troisième trimestre de 2007 associées à l'uranium

Nous prévoyons qu'au troisième trimestre de 2007, le chiffre des ventes affiché dans notre entreprise d'uranium sera d'environ 8 millions de livres, en baisse depuis les 11 millions de livres affichés au deuxième trimestre, en raison des variations régulières du calendrier des besoins de la clientèle. On prévoit qu'au troisième trimestre le revenu provenant de l'uranium sera semblable a celui du deuxième trimestre en raison de la hausse prévue des prix réalisés. On prévoit que le coût unitaire du produit vendu augmentera un peu par rapport à celui du deuxième trimestre par suite de la hausse des redevances.

Perspectives pour l'exercice 2007 associées à l'uranium

En 2007, le chiffre des ventes affiché et le revenu y étant associé seront influencés par la résiliation de deux des trois accords d'emprunt de produit. Le total des livraisons d'uranium s'est chiffré à 36 millions de livres en 2006, alors que le chiffre des ventes affiché a été de 32 millions de livres, en raison du report de revenu résultant de la comptabilisation des emprunts de produits.

On prévoit qu'en 2007 les livraisons d'uranium se chiffreront au total à 30 millions de livres d'U3O8, ce qui comprend 3 millions de livres au prix du marché au comptant. Notre estimation de 30 millions de livres représente une baisse de 3 millions par rapport à notre estimation antérieure, et cette baisse est attribuable à un délai dans les livraisons à certains clients et à des ventes dans le marché au comptant moins importantes que prévu. Notre décision d'abaisser les objectifs de ventes a également été influencée par l'absence d'occasions intéressantes pour procéder à l'acquisition de matières dans le marché au comptant.

Les clients ont reporté quelque 2 millions de livres de livraisons de 2007 à 2008, à la lumière des besoins de rechargement des réacteurs. La fluctuation des chiffres liés aux contrats fondés sur les besoins n'est pas inhabituelle.

Comme on l'a déjà révélé, nous disposions de presque 4 millions de livres d'uranium aux fins de vente dans le marché au comptant en 2007. Nous avions supposé aux fins de la prévision des revenus que toutes les 4 millions de livres seraient vendues et livrées en 2007. Environ 3 millions de livres ont été engagées à la vente aux prix du marché au comptant, pour livraison en 2007. L'autre million de livres pourrait bien être placé sous des contrats à long terme, avec livraisons en 2007 ou en 2008. Aux fins de la prévision du revenu de 2007, nous avons exclu ce million de livres. Les 3 millions de livres de ventes au comptant sont inclus dans la prévision des livraisons d'uranium en 2007, de 30 millions de livres, citée ci-dessus.

Toutefois, en raison de l'influence des accords d'emprunt de produits, le chiffre des ventes affiché aux fins de revenu en 2007 devrait être d'environ 33 millions de livres. Nous prévoyons maintenant qu'en 2007 nos revenus affichés seront supérieurs à ceux estimés antérieurement, soit environ 75 % de plus qu'en 2006, en raison d'une amélioration de 70 % de notre prix réalisé (en se fondant sur le prix au comptant UxC, le 23 juillet 2007, de 120,00 $ (US) la livre) et d'un accroissement de 5 % du chiffre des ventes affiché. L'hypothèse concernant le prix au comptant est le prix le plus récent disponible pour le présent EAD. L'évolution du prix au comptant de l'uranium aurait un effet sur les prix que nous réalisons en vertu de nos contrats. Pour plus de précisions, se reporter à la rubrique intitulé "Sensibilité du prix de l'uranium (2007 à 2017)" ci-dessous.

On prévoit que la part de la production d'uranium de Cameco en 2007 sera de 20,6 millions de livres d'U3O8, soit un peu moins que notre objectif antérieur de 21 millions de livres, à cause de la baisse de la prévision concernant la production de Rabbit Lake. Ceci doit être comparé aux 20,9 millions de livres produites en 2006. Ces quantités ne comprennent pas la production d'Inkai puisque l'exploitation minière n'a pas encore atteint le stade de la production commerciale.

On prévoit que le coût unitaire du produit vendu augmentera d'environ 15 % par suite de l'accroissement des frais liés aux redevances attribuable à la progression du prix réalisé, de l'effet des charges liées aux redevances progressives et de l'accroissement des frais de production qu'on prévoit encourir en 2007.

Cameco n'a pas versé de redevances progressives provinciales en 2006 et pour les années antérieures en raison de la disponibilité d'allocations du coût en capital prescrites qui abaissent les ventes d'uranium assujetties aux redevances progressives. Les allocations du coût en capital ont été entièrement épuisées en 2007 et Cameco verse donc des redevances progressives cette année. Nous estimons actuellement que les redevances progressives abaisseront le bénéfice avant impôt d'environ 21 millions $ (14 millions $ après impôts) en 2007. Lorsque la production commencera à Cigar Lake, nous deviendrons admissibles aux allocations du coût en capital liées à l'expansion de la mine, estimées à environ 325 millions $. Nous ne serons pas tenus de verser des redevances progressives avant que les allocations additionnelles soient entièrement épuisées. L'allocation du coût en capital est calculée en appliquant une formule prescrite. Des redevances progressives sont versées uniquement sur les ventes d'uranium produit dans les mines de la Saskatchewan.

Les perspectives pour le troisième trimestre et pour 2007 concernant les résultats de l'entreprise d'uranium sont fondées sur les hypothèses clés suivantes :

- aucun changement important à nos estimations visant les chiffres de ventes, les coûts, les achats et les prix;

- un prix au comptant de l'uranium de 120 $ (US) la livre, reflétant le prix au comptant UxC du 23 juillet 2007;

- aucune perturbation de l'approvisionnement provenant de nos mines ou de tiers;

- et un taux de change au comptant US/CA de 1,05 $.

Sensibilité du prix de l'uranium en 2007

Pour le reste de 2007, un changement de 5,00 $ (US) la livre du prix au comptant de l'uranium, depuis 120,00 $ (US) la livre, modifierait le revenu de 10 millions $ (CA) et le bénéfice net de 7 millions $ (CA). Cette sensibilité est fondée sur un taux de change réel prévu de 1,00 $ (US) correspondant à environ 1,07 $ (CA), qui tient compte de notre programme de couverture de devises. Le prix au comptant est le prix au comptant UxC du 23 juillet 2007.

Sensibilité du prix de l'uranium (2007 à 2017)

Le tableau ci-dessous présente un éventail indicatif de prix moyens que Cameco prévoit réaliser avec le portefeuille de ventes actuel. On voulait que les prix présentés dans le tableau illustrent comment divers scénarios de prix marchands peuvent influencer le revenu de Cameco provenant de l'uranium. Cette analyse retient un certain nombre d'hypothèses précisées dans les notes du tableau.

Comme le précise le tableau, dans le cas du scénario de 20,00 $ (US), Cameco prévoit que le prix réalisé moyen sera supérieur au prix au comptant pour les dix prochaines années, et atteindra 208 pour cent du prix au comptant vers 2013. Dans le cas du scénario de 140,00 $ (US), Cameco obtiendrait un prix réalisé moyen de plus de 75 pour cent du prix au comptant vers 2015, et par la suite. Ces prix sont exprimés en dollars courants, qui sont des dollars pour l'exercice où ils sont réellement reçus ou versés.


Prix réalisé moyen pour l'uranium prévu par Cameco
(Entre parenthèses, exprimé en % du prix au comptant)
$ US courants/lb d'U3O8

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20 $ 40 $ 60 $ 80 $
--------------------------------------------------------------------
2007