AST GROUPE : Le RN en Avril, qu'en pensez-vous ?

Myownway

09 mars 2016 •21:27

Bonsoir "forwward",

Pour vous répondre, considérons tout d'abord les faits :

- le dernier communiqué en date du 08 mars dernier indique << Prochain communiqué : Résultats annuels 2015 - 29 mars 2016 après clôture >> ;

- le résultat net du 1er semestre 2015 se monte à 0.6 M€ (vs. -0.1 M€ pour le S1 2014) ;
Des pertes à hauteur de 0.5 M€ ont été constatées sur le 1er semestre, consécutives à l'arrêt de certaines opérations de promotion.
<< Nous avons donc préféré constater les charges sur le premier semestre, qui ont dégradées notre résultat à hauteur de plus de 500 KE...>> (interview de A.Tur le 06/10/2015 sur Boursier.com)

- un chiffre d'affaires de 50 M€ au S1 2015 et de 55 M€ au S2 2015 ;

- le résultat net 2014 s'est élevé à 0.75 M€ ;

- le communiqué de presse du 10 février 2016 précise : << Fort d’un socle solide d’activité et des effets positifs de son plan CAP 200, AST Groupe confirme une forte amélioration de sa rentabilité pour l’exercice 2015 et anticipe une croissance à deux chiffres de son activité pour 2016. >>.

A la lecture du rapport semestriel 2015 et de la présentation financière afférente , il est indiqué que :

- suite à la réorganisation de l'activité promotion, les effectifs ont continué de se contracter entre fin décembre 2014 et fin juin 2015 ;

- suite à la hausse des ventes en portefeuille de maisons individuelles et de la contraction de celles en promotion, la variation de la production stockée est positive de +0.7 M€ (1.0 - 0.3) ;

- suite à la stabilisation du réseau Natilia, les nouvelles dotations aux provisions sur créances douteuses des franchisés défaillants sont en très nette baisse ;

- suite à la rationalisation et à la diversification de POBI, le retour à l'équilibre opérationnel semble acté avec un résultat opérationnel légèrement négatif de -0.1 M€ (vs. -0.9 M€ au S1 2014 et -1.3 M€ en 2014).

En synthèse :
- un RN du S1 de 1.1 M€ hors pertes promotion (taux de marge nette de 2.2%)
- un chiffre d'affaires S2 supérieur au S1 de 10%
- une masse salariale en baisse
- une production stockée en hausse (négative de -1.0 M€ en 2014)
- un réseau Natilia stabilisé et de nouveau rentable
- le retour à l'équilibre opérationnel de POBI même si, compte tenu des frais financiers supportés, le résultat net devrait continuer à être négatif.

=> l'ensemble des faits listés contribuera positivement au résultat 2015.

// En revanche, pour donner une estimation précise du résultat net 2015, des informations manquent (les marges réalisées sur les affaires facturées au cours du 2nd semestre [dont les ventes en bloc aux bailleurs sociaux, ...], l'impact de la réduction des effectifs sur la masse salariale, des dépréciations/provisions non anticipées, etc...).

Mais il est possible de déterminer par un calcul simple le résultat qui pourrait être considéré comme un minimum en appliquant sur l'ensemble de 2015 une marge nette équivalente au S1/2015 (2.2% du C.A.), soit :
105 M€ * 2.2% = 2.3 M€ - 0.5 M€ [pertes S1 s/promotion] = 1.8 M€

A partir de ce "résultat plancher", tout chiffre supérieur serait le signe d'une amélioration de la rentabilité de l'entreprise au cours de l'exercice 2015.

Pour ma part, je serais satisfait avec un RN aux alentours de 2 M€ en 2015, tout en espérant bien davantage, notamment pour 2016.

Myownway