ANNUAIRE PHONE : Impacts 2eLRO- risques des collatéraux

pinty

03 mars 2012 •15:45

il faut lire LTRO : Long Term Refinancing Operation.
Signification au lien suivant :
http://www.obliginvest.com/actualites/ltro-bce-529-md-pour-les-banques-europeenn es-premiere-analyse-2598

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La new " Les résultats de la seconde vague de LTRO (Long Term Refinancing Operation) de la BCE ont été dévoilés. 800 banques se sont présentées au guichet de la banque centrale européenne qui leur a aloué un total de 529 Md€. Voici notre réaction à chaud.
Qu'est-ce que le LTRO ?
L'une des fonctions de la BCE est d'être la banque des banques. C'est à dire que les banques déposent leur argent à la BCE et que cette dernière leur prête de l'argent quand elles en ont besoin. Ces prêts, appelés MRO (pour Main Refinancing Operation) en temps normal, sont de court terme (à la semaine ou au mois) et se font en échange d'un dépôt de garanties (appelé le collatéral du prêt) composées de titres financiers. La BCE publie régulièrement une liste des titres financiers qu'elle accepte en collatéral. Récemment elle a par exemple déclaré qu'elle n'acceptait plus les obligations grecques.

Alors quoi de nouveau avec ces deux LTRO qui font tant parler ? La maturité... En effet, la BCE prête en général à court terme et les LTRO sont des prêts de long terme. Mais alors que le LTRO n'est pas nouveau, la durée retenue l'est. Les LTRO existaient pour une durée de 1 an, mais c'est la première fois que la BCE prête pour une période aussi longue. C'est ce que tous les professionnels de marché saluent... Le bon coup de Super Mario est d'avoir donné une bouffée d'oxygène pour une durée de 3 ans aux banques européennes. Les marchés sont rassurés quant à la solvabilité des institutions financières qui pourront passer le cap des nouvelles normes prudentielles Bâle III et des nouveaux ratio de solvabilité sans encombre.

Les résultats du LTRO II
La BCE a donc alloué 529 Md€ sous forme de prêt à 3 ans à 800 banques. Avec la première vague du LTRO du mois de décembre, cela porte à 1000 Md€ le montant des liquidités que la BCE a injecté dans le système financier. C'est un montant considérable qui représente 72% du montant total des obligations bancaires qui arrivent à échéance en 2012 et 2013. Les banques européennes sont donc "fundées", c'est à dire qu'elles ont les liquidités nécessaires pour faire face à leurs obligations de ratio prudentiels, jusqu'en 2014.

Une bouffée d'oxygène
Le fait que cette seconde vague ait concerné plus d'établissements bancaires que la première et pour un montant plus important est très positif. En effet :

Les banques sont maintenant immunisées contre d'éventuels chocs de liquidité, étant "fundées" jusqu'en 2014
Alors que jusqu'à présent, la hausse des taux d'emprunts des Etats (comme l'Italie ou l'Espagne) entrainait une hausse du coût d'emprunt des banques des pays concernés, cette corrélation est maintenant rompue...
Les banques vont avoir moins de pression et donc plus de temps pour deleverager leur bilan. Ce qui va entraîner moins de ventes forcées d'actifs.
La ventilation géographique sera assez importante, mais on aura cette ventilation seulement dans quelques semaines. Les banques italiennes et espagnoles devraient être parmi les premières bénéficiaires de l'opération. "

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