MERCIALYS : Mercialys belle mécanique à conserver

charly91

20 mars 2017 •15:36

Mercialys : la belle mécanique s'est grippée mais ..... on conserve

Décrochage. La cote d'amour de Mercialys auprès des investisseurs est plus proche de planchers que de sommets historiques. Il suffit pour s'en convaincre de jeter un oeil dans le rétroviseur... Ces derniers mois, la société foncière commerciale a nettement décroché par rapport aux indices généraux et sectoriels. Sa capitalisation boursière s'est même érodée d'une trentaine de pourcents sur deux ans glissants, hors dividende. Comment expliquer une telle séquence négative ? Avant tout par l'environnement économique difficile. Le chômage de masse conjugué au contexte sécuritaire a mis à mal les velléités de consommation des ménages. Cette atonie des dépenses a eu un impact négatif sur le volume d'activité des grandes enseignes de distribution abritées dans les centres commerciaux de Mercialys, même si le positionnement géographique de l'ancienne filiale de Casino se traduit localement par une grande résilience des performances de ses clients. A cette considération générale s'ajoutent des problématiques propres à la société. La communication récente de la foncière n'a pas été très heureuse, c'est le moins que l'on puisse dire. Le couac est venu à l'occasion du point financier annuel et de l'annonce concomitante des prévisions 2017. Mercialys a pris de court les analystes en annonçant un plan de cessions qui va peser sur les résultats du millésime qui démarre. De quoi refroidir les ardeurs du marché...

Morceaux. Ceci étant dit, les gérants pourraient avoir pêché par excès de pessimisme après cette annonce. En dépit de la concurrence d'Amazon et d'Internet, les fondamentaux de Mercialys demeurent globalement robustes avec une capacité avérée pour créer de la valeur sur la durée. Les comptes 2016 ont démontré cette solidité : le groupe a fait état d'un résultat des opérations (FFO) en hausse de +5,4% en publié sur l'exercice écoulée, dont une progression de +3,7% en excluant l'impact du lissage des paliers et franchises de loyers, en ligne avec l'objectif révisé d'une croissance comprise entre +3% et +4%. Quant à l'Actif Net Réévalué (ANR) hors droits, il a progressé de 5,1% pour atteindre 20,22 euros par action au 31 décembre 2016. Même si cette évolution flatteuse de la valeur du patrimoine prend ancrage dans les niveaux historiquement faibles des taux d'intérêt en fin d'année dernière, on soulignera le creusement de la décote. Celle-ci ressort à plus de 15% aujourd'hui, bien en-dessous de la moyenne qui faisait ressortir historiquement une surcote comprise entre 0 et 10%. Ce coup de mou, combiné au niveau très alléchant du rendement, de l'ordre de 6,3% sur la base du dividende annoncé, nous incite à tenir la position sur ce dossier "value". L'investissement est à appréhender sur le long terme. On conservera le solde de la position après les prises de profits conseillées en 2015.
Boursier 20/03 (14:19)