SES : LA RAISON

bil.bob

07 septembre 2017 •17:28

07/09/2017
En attendant la réunion des analystes le 15 septembre prochain, nous avons significativement réduit nos estimations et ceux pour 3 raisons : 1) un effet change défavorable étant donné que 50% de l’activité est en dollar (nous utilisons maintenant une parité EUR/USD de USD 1.20), 2) la baisse des revenus impactée par les délais techniques et de lancement de plusieurs satellites bénéficiant de nouvelles capacités, ajoutée à la non-récurrence de revenus ponctuels au 1S17, enfin 3) une marge d’EBE plus faible à 66% (contre 67% précédemment) affaiblit ensuite par une augmentation des dépréciations et du taux d’imposition (15% contre 14% précédemment). En conclusion nous avons abaissé nos estimations de BPA sur la période 2017-18E de 7% et 25% respectivement. Nous pensons que le dividende sur cette période devrait être également réduit de (6% et 7%). Actuellement nos estimations sont bien en dessous de celle du consensus (de 28% pour 2018). Cependant nous pensons que la réunion d’analyste prochaine pourrait amorcer une réduction globale des estimations.