SOPRA STERIA : Altran rachète Aricent: même erreur que

ulrich2

01 déc. 2017 •13:30

Altran rachète Aricent : même erreur que Steria avec Xansa ?

Altran a annoncé hier le rachat du groupe Aricent dont la plus grande partie des troupes se trouvent en Inde.
Mais ils le paient 2Md$ alors que le groupe en question n'a fait que 687M$ sur son dernier exercice (dixit le communiqué).
Sachant qu'Altran n'est valorisée elle-même que 2,5Md€ pour 2,1Md€ de CA en 2016.
Perso, cela me rappelle fortement le rachat de Xansa par Steria en 2007. Et on a vu ce que cela a donné par la suite, avec un Steria qui a eu des difficultés pendant plusieurs années pour absorber ce gros investissement... Tout comme les actionnaires, avec un cours qui était passé à l'époque de 50 à 15€ en 6 mois et qui n'avait jamais réussi à revenir à son cours d'avant cet achat...
Et encore, Steria n'avait payé que 700M€ pour 480M€ de CA de Xansa si je me souviens bien.

Je sais que c'est une boîte à consonance R&D et donc que les prix sont plus importants car les marges plus importantes, mais je trouve les ratios vraiment élevés.
Le grand gagnant, c'est le fond d'investissement KKR.
Ils avaient racheté la boîte pour 900M$ en 2006 (dont 250M$ de dettes de Flextronics) et la revendent pour 2Md$ en 2017, c'est un bon petit profit...
D'autant qu'en 2009, selon des rumeurs de marché, des boîtes comme Wipro ou Tata proposaient à KKR de leur racheter Aricent pour 350M$ (rumeurs démenties par KKR).

Donc achat surpayé ? A suivre ... car une rapide recherche sur le net ne m'a pas permis de trouver les comptes consolidés du groupe Aricent.
J'ai potentiellement trouvé le rapport annuel 2016/2017 d'une filiale indienne
(http://kcpl.karvy.com/images/2017/KIP_6004/Aricent%20Technologies_Annual_Report _2016-17.pdf), mais elle ne présente dans ses comptes que 22MdRs de CA, soit environ 340M$ pour un BN à 7,2%. Et comme dans le communiqué, ils parlent d'un peu moins de 700M$ de CA, il en manque...
D'ailleurs, dans l'un des communiqués que j'ai lu sur le deal en question, ils disent qu'Aricent serait à 28% d'EBITDA, or, d'après le rapport ci-dessus, la filiale indienne était plutôt à un peu plus de 19% en 2016 :-
La mariée est-elle trop belle ?

Toujours est-il que ma 1ère opinion, vu le prix payé, est qu'Altran va se retrouver plombée pour plusieurs années, comme a pu l'être Steria après son rachat de Xansa, et ce n'est donc, amha, pas le moment de se positionner sur Altran. Surtout avec une AK de 750M€ qui va avoir lieu dont on ne connait pas encore les conditions.
Chat échaudé ...

Mais peut-être verrons-nous une fusion entre Sopra Steria et Altran dans 7-8 ans, qui sait ? ;-)