Après le rapport MWC qui fait suite aux autres attaques spéculatives de cet été et la première réaction de CASINO/RALLYE qui qualifie de grossier ce rapport.
Il apparaît que MWC a déclaré une position de vente à découvert le 15/12/2015, Pas de chance CASINO a annoncé le 15/12/2015, un spin off d’actifs Thaïlandais et colombiens (les galeries uniquement) et la cession du Vietnam, à la clé un objectif de 2 Mds d’€ et une confortable + value à attendre et une baisse de l’endettement. Et MWC publie à la hâte, probablement, un rapport le 16/12/2015.
Actionnaire depuis 10 ans, je me suis toujours renforcé. J’apprécie la qualité de l’entreprise de sa gestion et de ses équipes.
Animé par le doute, j’ai donc passé quelques heures a consulté ce rapport et à faire des calculs :
- Prendre la dette au 30/6 n’est pas correct car il y a une forte saisonnalité. Comparé le 30/6 au 31/12 est pas correct aussi. Car au 30/6 gros BFR renforcé par des opérations de promotions immobilières, plus autres impacts.
- Je ne retrouve pas ces ratios dettes sur EBITDA même en prenant qu’une partie de l’EBITDA correspondant au quote part dans les filiales. Les ratios que j’ai trouvé me semblent rassurant, on est loin d’une entreprise en faillite comme c’est présenté.
Un des arguments importants de MWC est que Antoine GISCARD D’ESTAING n’a pas su être précis dans son objectif de cession..On rêve !!!
CASINO a toujours vendu à des prix au-delà des espérances. Et la vente envisagée, n’a pas été décidé à la hâte, ils avaient évoqué cette perspective il y a quelques années. C’est normal de réfléchir entre une cession à des investisseurs, une cotation,….
Pour le VIETNAM, c’est peut être une opportunité car CASINO est très réactif. Voir l’attaque qu’il avait subie pour s’emparer de CBD
- Comparer la dette à l’EBITDA et prendre ce ratio en le comparant au secteur n’est pas juste non plus. Car la dette de CASINO sert à investir dans l’immobilier. Une rentabilité immobilière en tant qu’investisseur final tourne autour de 6 % hors plus-value. Ainsi le ratio dette sur EBITDA est de 16.
Prendre un ratio de dette sur EBITDA de grands distributeurs pour qualifier CASINO/RALLYE est faux.
Il faut à mon sens prendre la dette la diminuée de la valeur de l’immobilier de placement puis le résultat le diviser par l’EBITDA
Certes, il y a de la dette, mais il y a des actifs : 48.5 Mds de CA (11ième rang mondial), des murs de magasins, des positions fortes dans des pays dynamiques, des terrains des galeries commerciales, une grosse position INTERNET.
Voyez le prix de vente de DARTY par rapport au CA de DARTY et son résultat, Appliqué le ratio à CASINO : Cherchez l’erreur.
Sur les attaques spéculatives : C’est clairement le meilleur moment, Avant les chiffres de la saisonnalité avec jusqu’ici une activité en Amérique latine locomotive et un business en France plus difficile, Maintenant c’est plus l’inverse (En majeure partie du aux taux de change, autrement le CA progresse hors bien durables) on est au passage entre les deux, Un arbitrage CASINO en faveur d’autres distributeurs côtés, et toujours pénalisé par l’absence d’investisseur Long Terme (Assureurs, Banques,..) qui font qu’on a été obligé d’abandonner un partie de PEUGEOT au Chinois parce qu’on trouvait pas 1.5 Mds.
Enfin dire que CASINO magouille ses comptes, c’est FORT par des cessions internes notamment !!!
Vous direz cela au Crédit Mutuel qui a racheté 50 % de la Banque CASINO
A AXA, GENERALI et autres, qui sont actionnaires de MERCIALYS
La cession à la Colombie outre son aspect stratégique est dû au fait que la Colombie avait une grosse Trésorerie inutilisée et une génération de CASH qui suffisait à son développement.
BON COURAGE AUX EQUIPES DE CASINO ET DONNER LEUR UNE LECON
