En protégeant l'énergéticien, le gouvernement envoie un signe fort aux marchés. En Bourse, l'action pourrait enfin se redresser. Notre analyse complète et notre conseil boursier sur le titre EDF.
Quel changement ! Une décision récente du gouvernement français n'a pas fait baisser le cours de Bourse d'EDF. Bien au contraire Le titre de l'électricien s'est apprécié de 5,9% en séance le 1er octobre en réaction à la mise en place du «bouclier tarifaire» voulu par le Premier ministre.
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«Jean Castex sest engagé à ce que les tarifs réglementés de vente de lélectricité naugmentent pas dici la fin de lannée, a précisé Matignon. Le gouvernement fera en sorte que cette hausse, qui interviendra début 2022, ne dépasse pas 4% du tarif.»
À priori, cette intervention politique visant à protéger le pouvoir d'achat des Français de la flambée des prix de l'énergie aurait dû être pénalisante pour EDF.
Deux décisions favorables
Mais cette fois le gouvernement a choisi d'épargner le compte de résultat de l'électricien en prenant à sa charge le coût de cette mesure: tout d'abord en versant aux ménages disposant de faibles revenus un chèque énergie supplémentaire de 100 euros, ensuite en réduisant la taxe sur la consommation finale d'électricité.
Ainsi, l'augmentation des tarifs réglementés de l'électricité devrait être limitée à 4% début 2022. Enfin, le gouvernement s'est refusé, pour l'instant, à actionner le levier de l'Arenh (Accès régulé à lénergie nucléaire historique).
Ce dispositif, mis en œuvre depuis juillet 2011 pour favoriser le développement de la concurrence, permet aux fournisseurs alternatifs comme Engie et TotalEnergies d'acheter à EDF de lélectricité pour la revendre ensuite à leurs clients finaux.
Régulé, le tarif de l'Arenh a été fixé à 42 euros par MWh. Quand le prix du marché de gros est inférieur à ce niveau, les concurrents d'EDF préfèrent se fournir sur le marché. Mais dès que les prix flambent, comme en ce moment à plus de 125 euros/MWh, ils se tournent avantageusement vers le guichet de l'Arenh pour obtenir une énergie à bon marché. En 2020, la demande d'Arenh s'était élevée à 147 TWh, pour 2021 elle a été de 146,1 TWh.
Mais EDF n'est pas tenu de livrer au total plus de 100 TWh par an à prix cassé. Toutefois, le gouvernement a le pouvoir de relever le plafond de livraison de l'Arenh à 150 TWh. Il ne l'a pas fait, à la grande satisfaction des actionnaires d'EDF, au premier rang desquels figure lÉtat français, mais au grand dam de l'Union des industries utilisatrices d'énergie (Uniden) qui s'est sentie délaissée par Matignon.
L'Uniden est favorable à l'augmentation du plafond de l'Arenh «à condition que les fournisseurs alternatifs qui en bénéficient sengagent à en rétrocéder le bénéfice à leurs clients», a cru bon de préciser l'organisation, qui compte parmi ses adhérents de grandes entreprises cotées en Bourse comme Arcelormittal, Air Liquide, ADP, Saint-Gobain On le voit, à ce stade, la hausse des prix de l'électricité va donc profiter aux énergéticiens.
59% de nucléaire
Acteur européen de premier plan, EDF est tout d'abord un producteur délectricité. Fin 2020, le groupe comptait 120,5 GW de capacités installées dans le monde, dont 87 GW en France. Ce parc, constitué à 59% de centrales nucléaires, a produit lan dernier 501,9 TWh délectricité. Bien que le groupe développe depuis plusieurs années ses activités à linternational, plus des trois quarts des profits sont encore générés en France grâce à la production, mais aussi aux autres métiers du groupe.
Lénergéticien est également présent dans des activités comme le transport, la distribution, le négoce, la commercialisation et les services énergétiques. En tout, plus de 165.000 salariés font tourner cette gigantesque entreprise qui a réalisé un chiffre d'affaires de 69 milliards d'euros en 2020.
Pour EDF, la crise actuelle de lénergie en Europe est peut-être en train de changer la donne. La flambée des prix de l'électricité a mis en lumière des mécanismes de régulation apparemment défaillants, au moins du point de vue des Français qui ont financé durant de nombreuses années un parc nucléaire efficient, participant à l'indépendance énergétique du pays et leur offrant une électricité abondante et bon marché.
Profil vert
En outre, à l'heure où la transition énergétique et la chasse aux émissions de CO2 figurent au cœur de la stratégie de la Commission européenne, EDF peut revendiquer une production d'énergie à 90% bas carbone grâce au nucléaire (76,5%), à l'hydraulique (9,8%) et aux autres énergies renouvelables (3,8%).
Cependant, malgré son profil «vert», EDF tremble à l'idée de voir le nucléaire exclu du Pacte vert (Green deal) de la Commission européenne. Ce dispositif pourrait faire évoluer le cadre juridique européen au détriment des intérêts du spécialiste français de l'atome. Non seulement les investisseurs seraient tenus de s'éloigner de cette source d'énergie, mais en outre les aides dÉtat pourraient être sérieusement remises en cause. À ce stade, rien n'est encore joué.
Thierry Breton, Commissaire européen au marché intérieur, a déclaré en août qu'il n'y aura «pas de Green deal sans nucléaire». La France prendra en janvier prochain la présidence du Conseil de l'UE avant de passer le relais, en juillet, à la République tchèque, pays lui aussi favorable au nucléaire.
Si la crise actuelle de l'énergie en Europe parvient à faire bouger Bruxelles, elle pourrait aussi changer les comportements à Paris, où la programmation pluriannuelle de l'énergie prévoit de fermer encore douze réacteurs d'ici 2035, même si ces derniers peuvent encore produire de l'électricité pendant plusieurs années, comme c'était le cas pour les deux unités de Fessenheim arrêtées en 2020. À noter que lÉtat va indemniser EDF pour le manque à gagner enregistré sur la centrale alsacienne, et ce jusqu'en 2041, une compensation indexée en partie sur le prix du marché
Retour en grâce de l'atome ?
En Bourse, les investisseurs ont cru comprendre que le risque politique a baissé d'un cran avec l'intervention de Jean Castex. La crise du gaz montre que les pays européens ne sont pas à l'abri des pressions extérieures. Un choc qui rebat les cartes et souligne l'importance économique et diplomatique de l'indépendance énergétique de l'Union européenne. L'énergie nucléaire pourrait alors reprendre toute sa part dans cette stratégie, aux côtés des renouvelables.
Dans cette hypothèse, EDF acteur majeur dans ces deux domaines, pourrait attirer de nouveau les investisseurs, d'autant que la valeur d'entreprise de l'énergéticien ne représente que 4,7 fois l'excédent brut d'exploitation attendu fin 2022, contre une moyenne de 4,9 ces cinq dernières années.
