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AIR LIQUIDE : Comparaison Air Liquide, Linde et Air Products

16 févr. 2021 20:44

Bonjour,
Suite à la publication des résultats d'Air Liquide et Linde, voici une tentative d'analyse croisée des trois sociétés (les trois leaders mondiaux) ; le quatrième Messer ne publiant pas ses comptes (société familiale non cotée).
Air Liquide (numéro 2 mondial)
CA : 20,5 Md€Résultat net : 2,4 Md€ (11,9 % de marge nette)Capitalisation : 63,9 Md€ (3,1 fois le CA, 26,2 fois le résultat net)
Dette brute : 12,4 Md€ (-1 Md€ vs 2019)Trésorerie : 1,7 Md€CapEx : 2,6 Md€ (investissements industriels et non financiers)Dividendes : 1,3 Md€ (54 % du résultat net)
Rachats d'actions : 0,05 Md€Dividendes+rachats d'actions : 1,4 Md€ (56 % du résultat net)
Linde (numéro 1 mondial)CA : 24,8 Md€ (équivalent à 1,2 fois AL)Résultat net : 2,3 Md€ (-7 % vs AL, 9,2 % de marge nette)Capitalisation : 109,8 Md€ (4,4 fois le CA, 48,3 fois le résultat net, 1,7 fois celle d'AL)Dette brute : 14,7 Md€ (+2 Md€ vs 2019)Trésorerie : 3,4 Md€CapEx : 3,1 Md€Dividendes : 1,8 Md€ (81 % du résultat net)Rachats d'actions : 2,2 Md€ (98 % du résultat net)Dividendes+rachats d'actions : 4,1 Md€ (179 % du résultat net !)
Air Products (numéro 3)CA : 8,0 Md€ (équivalent à 0,4 fois AL)Résultat net : 1,8 Md€ (21,8 % de marge nette, le double des autres !)Capitalisation : 52,5 Md€ (6,5 fois le CA, 30 fois le résultat net, 0,8 fois AL !)Dette brute : 7,2 Md€ (+4,2 Md€ en 2020 pour se donner de l'air pour grossir)Trésorerie : 4,8 Md€CapEx : 2,5 Md€Dividendes : 1,0 Md€ (57 % du résultat net)Rachats d'actions : a priori zéro
Quelques commentaires :
- Au regard du CA, Linde est valorisée 40 % de plus qu'Air Liquide et Air Products plus de deux fois plus (imaginez, le cour d'Air Liquide à respectivement 200 ou 300 €). Etonnant ; Air Liquide est bien moins valorisée.
- Au regard du résultat net, Linde est valorisée est valorisée 80 % de plus qu'Air Liquide et Air Products 15 % de plus. L'écart vis-à-vis de Linde est encore plus étonnant.
- La marge nette de Linde est quasiment 3 pts inférieure à celle d'Air Liquide (2 pts inférieure en 2019).
- Air Liquide et Air Products reversent un montant équivalent de leur résultat net à leurs actionnaires (environ 55 %) alors que Linde reverse en dividendes+rachats d'actions 180 % de son résultat net en 2020 après 200 % en 2019, et a donc emprunté pour versé ces montants aux actionnaires puisque la trésorerie n'a pas baissé. Comment cela est-il pérenne à long terme ?- Air Liquide et Linde investissent (CapEx) a peu près autant rapporté à leur CA. Air Products investit par contre deux fois plus en proportion.
Que cela vous inspire-t-il également ?

14 réponses

  • 16 février 2021 21:28

    Il est légitime de se demander pourquoi Air Liquide est bien moins valorisée que Linde, alors qu'elle affiche des performances plus élevées et que sa dette nette est inférieure. Elle est tombée à 10,6 Mds au 31/12/2020 (et non 12,4 qui est le chiffre de fin 2019).  
    Serait-ce le lieu du siège social ?  
    Linde distribue quasiment 100% de ses bénéfices en dividendes, contre 55% pour Air Liquide.  
    A court terme, ça peut faire plaisir, mais ce n'est pas tenable sur la durée.  
    Pour Air Products, le résultat par rapport au chiffre d'affaires est étonnant. Peut être y a t'il eu un peu d'exceptionnel.  
    Compte tenu des perspectives à venir, cela ne peut que conforter le fait de tenir la position ou de la renforcer.  
    Pour ceux qui veulent de l'adrénaline, il y a une multitude de choix. 

  • 16 février 2021 21:39

    Merci pour le travail de résumé effectué.

  • 17 février 2021 01:03

    Merci M566246,
    Très intéressant, un travail qui méritait d'être fait donc merci d'y avoir pensé et de l'avoir mais surtout d'en faire profiter tout le monde.
    Bonne soirée

  • 17 février 2021 02:41

    Merci à M566246 , malheureusement les bougonneux de service ne vont pas te lire. Merci encore et bonne journée à tous

  • 17 février 2021 07:46

    Merci bcp pour ces informations. Baisser son endettement alors que cela ne couterait rien de l'augmenter, à quoi ça sert ? AirLiquide pourrait verser davantage à ses actionnaires, j'avoue être surpris d'arriver à cette conclusion mais c'est peut-être une piste qui explique la faiblesse du cours par rapport à ses concurrents.

  • 17 février 2021 08:17

    Merci M566....
    Ta synthèse remet les pendules à l'heure.
    Si j'osais je dirai qu'Air Liquide c'est du solide ! Je sais , rien d'original .

  • 17 février 2021 08:58

    N'oubliez pas que Linde et Air products sont nés dans des pays protestants.
    La révocation de l'Edit de Nantes à tué avec 2 siècles d'avance le capitalisme français
    Mitterrand élévé chez les Jésuites  "l'argent qui dort"  Hollande "Je n'aime pas les riches"
    France :  2,3M d'actionaires (1 Français sur 20)Etats Unis : 1 américain sur 2

  • 17 février 2021 13:55

    Merci pour ces informations. Mais comment expliquer la décote de cette valeur par rapport au benchmark ?

  • 17 février 2021 22:40

    merci de ces chiffres importants et peu connus

  • 17 février 2021 22:42

    a faire remonter toutes les semaines, jusqua ce que les gestionnaires des fonds s en impregnent !!! 1 an pour faire le tour peut etre
    Vers 160 euros et la divison par 2 du titre comme il ya 13 ans
    patience

  • 18 février 2021 13:52

    Franchement très bon résumé.

  • 10 mars 2021 16:42

    Merci

  • 10 mars 2021 17:13

    Excellent travail de synthèse . Félicitations . Cela nous conforte dans notre choix  d'investissement.
    Les Cassandre qui ces derniers jours voyaient le titre " à la rue " devraient montrer le bout de leur nez et faire leur Mea Culpa ...mais je ne pense pas que ça soit leur style. 

  • 10 mars 2021 17:30

    Merci M56..46, je n'avais pas lu votre publication lors de son émission en Février. Effectivement la gestion d'AL est très (trop ?) prudente, mais elle permettra de traverser les éventuels coups de mou. Ma confiance est totale.

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