ARCELORMITTAL : un peu de lecture pour patienter

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29 sept. 2015 •14:01

VALEURS EN VUE Par Olivier Dauzat
Publié le 29/09/2015 à 11:43 - Mis à jour le 29/09/2015 à 11:39
En recul de 12% sur la semaine, le titre a touché un nouveau plus-bas ce matin en séance à 4,50 euros, avant de remonter. Les inquiétudes sur le groupe suisse de matières premières Glencore rejaillissent sur le leader mondial de l’acier…

Après l’automobile, les métaux de base sont en pleine tourmente. L’action Glencore a plongé de 29% lundi à la Bourse de Londres, en réaction à la publication d’une note de la banque Investec sur l’endettement dans le secteur des matières premières. La dette nette d’environ 30 milliards de dollars du groupe spécialisé dans le négoce et la production de matières premières (métaux et minerais, mai aussi produits agricoles) pourrait mettre en péril l’existence même de la compagnie, si les cours des matières premières demeurent aussi déprimés, estiment les analystes.

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Publié le 07/09/2015
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Le 7 septembre, Glencore avait annoncé une série de mesures drastiques pour assainir son bilan : lancement d’une augmentation de capital de 2,5 milliards de dollars, suspension du dividende, ventes d’actif et baisse des investissements. Mais sans parvenir à rassurer le marché. Le titre Glencore perd 87% par rapport à son cours d’introduction à la Bourse de Londres en 2011.

Le groupe dirigé par Lakshmi Mittal peut-il susciter les mêmes inquiétudes ? Pour rappel, il a cumulé plus de 7,3 milliards de dollars de pertes nettes entre 2012 et 2014. Et les analystes anticipent pour cette année un résultat toujours négatif, de l’ordre de 438 millions.

Comme pour Glencore, la situation du bilan suscite des inquiétudes. Selon les analystes, l’endettement net d’Arcelormittal devrait se situer en fin d’exercice à 15,8 milliards de dollars, soit sensiblement autant qu’en 2014. L’excédent brut d’exploitation 2015 n’est attendu par le consensus qu’à 5,8 milliards, un peu en-dessous des estimations de la société, qui table sur une fourchette comprise entre 6 et 7 milliards.

La pression persistante qui s’exerce sur les prix de l’acier et du minerai de fer risque de dégrader encore davantage les performances opérationnelles et la génération de trésorerie d’Arcelormittal. Les agences de rating pourraient encore abaisser la notation du groupe, ce qui rendrait encore plus onéreux son refinancement.

L’hypothèse d’une augmentation de capital nous paraît inéluctable. L’opération pourrait s’accompagner d’un vaste plan de cessions d’actifs.

En attendant d’éventuelles annonces, le titre reste sous pression. Il perd 47% depuis le 1er janvier, 58% en trois ans et 80% en cinq ans.

Nous sommes à l’écart d’Arcelormittal.