ARCELORMITTAL : A quand le changement structurel ?

tonioff

09 avr. 2015 •14:28

ArcelorMittal : Crédit Suisse réduit son objectif, mais voit toujours des atouts

Ce matin à 10h22

(Boursier.com) — Le Crédit Suisse a beau rester positif sur ArcelorMittal, il n'en a pas moins réduit de 14 à 11,50 euros son objectif de cours ce matin. Le courtier rappelle que cela fait désormais trois ans que ses prévisions sont inférieures à celles du consensus. Celles de 2015 ne dérogeront pas à la règle, puisque le bureau d'études a réduit sa projection d'EBITDA de 6,5 à 5,6 milliards de dollars, pour prendre en considération une nouvelle chute des prix du minerai de fer, une remontée du dollar et une demande faible au regard des capacités actuelles.

A quand le changement structurel ?

L'analyste pense que l'EBITDA normalisé du groupe se situe plutôt autour de 7 que de 8,5 Mds$ désormais, ce qui suggère une valorisation théorique de l'ordre de 10,50 euros par action, du moins jusqu'à ce que le marché connaisse un changement structurel, du genre de celui qui est intervenu dans l'acier inoxydable ces deux dernières années. Cependant, même sur ses niveaux d'EBITDA actuels, le groupe reste en mesure de dégager un free cash-flow marginalement positif, ce qui est important pour se prémunir contre le risque baissier. Le Crédit Suisse reste malgré tout positif, dans la mesure où il pense qu'il y a davantage de probabilité d'une reprise en 2016 que d'un statu quo. Et comme le titre se négocie actuellement sur des multiples très faibles, le risque est limité...

Des analystes plutôt positifs

Les analystes restent globalement partagés sur l'aciériste, entre ceux qui pensent que le secteur doit encore connaître une profonde mutation avant que l'on puisse s'y ré-intéresser, ceux qui jugent que le titre est vraiment peu valorisé, et ceux qui ont vainement misé sur un retournement du cycle ces dernières années. Il en ressort des avis assez éparpillés mais majoritairement positifs, puisque sur les 28 dernières recommandations, 16 sont à l'achat, 9 neutres et 2 négatives, dont celles de Goldman Sachs qui bénéficie sur 12 mois du meilleur "track record" sur la valeur. L'objectif de cours moyen ressort à 10,70 euros (fourchette 8 à 14 euros).

Anthony Bondain — 2015, Boursier.com