Aller au contenu principal Activer le contraste adaptéDésactiver le contraste adapté
Plus de 40 000 produits accessibles à 0€ de frais de courtage
Découvrir Boursomarkets
Fermer

Xilam: "Des résultats semestriels décevants"
information fournie par EuroLand Corporate 29/09/2023 à 08:27

Publication des résultats semestriels 2023

Malgré une croissance à deux chiffres (CA +28%, produits d’exploitation +11%), Xilam publie des résultats S1 décevants et inférieurs à nos attentes. Le ROC du groupe s’établit à 2,2 M€ (-55% YoY), pour une marge de 10,5% (contre 27,1% au S1 2022), et un RN de 1,8 M€ (vs 3,0 M€) principalement du fait d’importants investissements « de structure » et d’un mix défavorable. La génération de FCF est toutefois positive sur le semestre (2,2 M€ vs -4,9 M€ S1 2022), mais toujours insuffisante et pas encore normative selon nous.

Perspectives et révision des estimations

Avec c40 M€ d’investissements prévus en 2023 (+10% YoY), Xilam devrait poursuivre sur une belle dynamique de top line et maintient ses ambitions de 80 M€ de produits d’exploitation à horizon 2026. Nous ajustons notre prévision 2023e à 48,4 M€ de produits d’exploitation. Sur la rentabilité, la hausse des frais fixes et la teneur du mix devraient continuer d’impacter le groupe à court terme. Nous revoyons ainsi notre prévision de ROC 2023e à 5,8 M€ (vs 10,2 M€). A plus long terme, rappelons que la direction table sur un mix propriétaire/prestation/merchandising de 60%/30%/10% dans son plan 2026 (catalogue inclus dans le propriétaire). Nous devrions donc, logiquement, retourner vers des niveaux de rentabilité plus normatifs (c20%) une fois les opex fixes absorbés par la croissance du CA et un mix stabilisé.

Recommandation

Nous maintenons notre recommandation et revoyons fortement notre objectif de cours (30€ vs 42€) post ajustements, notamment de la marge normative. Notre vision positive du dossier n’est pas encore entamée mais nous regrettons toutefois le manque d’anticipation et de pilotage de la part de la direction, même si nous comprenons la complexité et la volatilité inhérentes au modèle économique de Xilam. Suite à la chute du cours en YTD (-50%), le titre se paie c16x notre estimation de ROC 2023e.

Valeurs associées

Euronext Paris -4.07%

Cette analyse a été élaborée par EuroLand Corporate et diffusée par BOURSORAMA le 29/09/2023 à 08:27:21.

Agissant exclusivement en qualité de canal de diffusion, BOURSORAMA n'a participé en aucune manière à son élaboration ni exercé aucun pouvoir discrétionnaire quant à sa sélection. Les informations contenues dans cette analyse ont été retranscrites « en l'état », sans déclaration ni garantie d'aucune sorte. Les opinions ou estimations qui y sont exprimées sont celles de ses auteurs et ne sauraient refléter le point de vue de BOURSORAMA. Sous réserves des lois applicables, ni l'information contenue, ni les analyses qui y sont exprimées ne sauraient engager la responsabilité BOURSORAMA. Le contenu de l'analyse mis à disposition par BOURSORAMA est fourni uniquement à titre d'information et n'a pas de valeur contractuelle. Il constitue ainsi une simple aide à la décision dont l'utilisateur conserve l'absolue maîtrise.

BOURSORAMA est un établissement de crédit de droit français agréé par l'Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (« ACPR ») et par l'Autorité des Marchés Financiers (« AMF ») en qualité de Prestataire de services d'investissement et sous la surveillance prudentielle de la Banque Centrale Européenne (« BCE »).

Conformément à la réglementation en vigueur, BOURSORAMA établit et maintient opérationnelle une politique de gestion des conflits d'intérêts et met en place des mesures administratives et organisationnelles afin de prévenir, identifier et gérer les situations de conflits d'intérêts eu égard aux recommandations d'investissement diffusées. Ces règles contiennent notamment des dispositions relatives aux opérations financières personnelles afin de s'assurer que les collaborateurs de BOURSORAMA ne sont pas dans une situation de conflits d'intérêts lorsque Boursorama diffuse des recommandations d'investissement.

Le lecteur est informé que BOURSORAMA n'a aucun conflit d'intérêt pouvant affecter l'objectivité des analyses diffusées. A ce titre, le lecteur est informé qu'il n'existe pas de lien direct entre les analyses diffusées et les rémunérations variables des collaborateurs de BOURSORAMA. De même, il n'existe pas de liens financiers ou capitalistiques entre BOURSORAMA et les émetteurs concernés, en dehors des engagements contractuels pouvant régir la fourniture du service de diffusion.

Il est rappelé que les entités du groupe Société Générale, auquel appartient BOURSORAMA, peuvent procéder à des transactions sur les instruments financiers mentionnés dans cette analyse, détenir des participations dans les sociétés émettrices de ces instruments financiers, agir en tant que teneur de marché, conseiller, courtier, ou banquier de ces instruments, ou être représentées au conseil d'administration de ces sociétés. Ces circonstances ne peuvent en aucune manière affecter l'objectivité des analyses diffusées par BOURSORAMA.

0 commentaire

Signaler le commentaire

Fermer

Mes listes

Cette liste ne contient aucune valeur.