(AOF) - Worldline rebondit de 6,68% à 10,045 euros après avoir chuté de près de 60% hier après son profit warning. Pour Invest Securities, la réaction boursière a été "disproportionnée". L’analyste reste à l’Achat, mais réduit son objectif de cours de 46 euros à 23 euros. Pour le broker, "c’est le risque de commoditisation du métier qui explique la réaction de l’action". " L’effondrement boursier hier (-59%) ne s’explique que pour un tiers par l’avertissement sur résultat", estime-t-il.
Deutsche Bank a pour sa part abaissé sa recommandation d'Achat à Conserver et sabré son objectif de cours, qui passe de 42 euros à 11 euros. Le bureau d'études ne "pense pas que la situation macroéconomique de l'Allemagne se détériore autant que Worldline semble le suggérer".
Berenberg reste à l'Achat, mais a réduit son objectif de cours de 70 euros à 15 euros. L'intermédiaire pense "que la visibilité de la croissance pour les sociétés de paiement reste très limitée et que le ralentissement de l'inflation et la réduction des dépenses de consommation seront des défis à relever à partir de maintenant". Selon lui, 2024 pourrait être une année de transition pour le secteur des paiements, et il prévoit une normalisation de la croissance en 2025.
JPMorgan maintient sa recommandation Neutre compte tenu de la nécessité de clarifier davantage la dynamique du free cash flow et la raison pour laquelle les bénéfices ont connu une chute aussi importante pour une baisse relativement faible du chiffre d'affaires.
Worldline vise désormais une baisse de 150 points de base de sa marge d'excédent brut opérationnel (EBO) pour 2023 alors qu'il prévoyait précédemment une augmentation de plus de 100 points de base. Le groupe anticipe désormais une conversion de 30% à 35% de son EBO en flux de trésorerie disponible, à comparer avec une précédente fourchette de 46% à 48%. Il table enfin sur une croissance organique du chiffre d'affaires entre 6 et 7% contre une estimation précédente de 8-10%.
Le spécialiste du paiement a été confronté à un ralentissement macroéconomique, en particulier sur son principal marché, l'Allemagne, mais aussi à la "montée générale de la cybercriminalité" et "à l'émergence de nouveaux comportements frauduleux".
AOF - EN SAVOIR PLUS
Points clés
- Numéro un européen des services de paiements et des transactions électroniques ;
- Revenus de 4,4Mds€ centrés sur l'Europe et générés par 3 pôles -les services aux commerçants (70 %), les services financiers (22 %), la mobilité et services web transactionnels (8 %) ;
- Modèle d'affaires pour une Paytech internationale de 1er plan, fondé sur la maîtrise de la chaîne de valeur des services de paiements, sur une plateforme unique et modulaire, sur sa présence auprès des commerçants et des banques sur un positionnement fort sur les lignes de service et sur les investissements technologiques ;
- Capital ouvert avec 2 positions fortes –SIX Group (10,6 %des actions et 18,4 %des droits de vote) et BPI France (4,4 % et 7,6 %), Gilles Grapinet étant directeur général et Bernard Bourigeaud présidant le conseil d’administration de 17 membres ;
- Situation financière maîtrisée avec une dette nette ramenée à 2,2 Mds€, soit un effet de levier de 1,7, un autofinancement libre de 545 M€.
Enjeux
- Stratégie Ambition 2024 : croissance externe soutenue, progression annuelle de 9 à 11 % des revenus et marge opérationnelle vers 30 % ;
- Stratégie d'innovation déclinée entre la sécurité des systèmes d’information propres au groupe, l’incrémentation et la rupture, avec un focus sur la sécurité des centres de données et sur la propriété et un portefeuille de 120 brevets :
- en interne : réseau Win, incubateur Lit ou Worldline Labs, communauté de 300 experts…,
- en externe : partenariats et liens avec les start-ups dans les domaines des services de confiance, l’expérience client et la performance & intelligence ;
- focus sur les solutions inclusives et open-innovation : intégration dans la plateforme technologique des fournisseurs les plus innovants –APMs, crytomonnaies, BNPL..;
- Stratégie environnementale TRUST 2025 :
- réduction de 20 % des émissions de CO2 par rapport à 2020 ;
- inclusion des critères de durabilité dans les offres de solutions ;
- soutien aux fintechs dédiées (l’africaine InTouch) ;
- Poursuite de la forte dynamique commerciale ;
- Après les acquisitions de l’italiens Axepta,, des activités de services aux marchands d’ANZ en Australie (20 % du marché local), celles d’Eurobank en Grèce et de Banco Desio, et les prises de participation dans Online Payment Platform (à 40 %) et la fintech SoftPos.eu (à 55 %), vers de nouvelles opportunités dans la consolidation du marché européen.
Défis
- Interrogations sur une sortie du capital de SIX Group ;
- Exécution du partenariat stratégique avec le Crédit Agricole sur le marché commerçant en France, opérationnel à partir de 2025 (300 M€ de revenus attendus);
- Après une croissance de 9,2 % des revenus au 1 er trimestre, objectifs 2023 : 8 % à 10% de hausse du chiffre d’affaires et Plus de 100 points de base d’amélioration de la marge opérationnelle supérieure à 27 % ;
- Absence de service de dividende depuis 3 ans, priorité étant donnée à la croissance de l’entreprise.
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