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Rothschild & Co : Kepler Cheuvreux rehausse son objectif de cours à 66 euros
information fournie par AOF 15/06/2023 à 11:15

(AOF) - Kepler Cheuvreux reste à l'Achat et relève son objectif de cours de 51 euros à 66 euros sur Rothschild & Co. Le bureau d'études continue de penser que l'offre publique d'achat sur Rothschild & Co ne valorise pas correctement le titre. Il souligne que son nouvel objectif de cours est nettement supérieur aux 48 euros offerts aux actionnaires minoritaires.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points-clés

- Groupe de conseil financier indépendant créé il y a plus de deux siècles ;

- Revenus de 2,9 Md€, répartis entre le conseil pour 66 %, la banque privée et gestion d’actifs pour 25 % et le capital-investissement et dette privée (11,3 Mds€ d’actifs sous gestion) pour 9 % ;

- Modèle économique fondé sur trois piliers : le conseil : fortes positions à l’international - 6 ème rang mondial par les revenus et 4 ème par le nombre de transactions conclues - avec une approche globale entre fusions - acquisitions, conseil stratégique et restructuration de la dette / la banque privée et la gestion d’actifs (104 Mds€) : essentiellement en Europe / le capital-investissement et la dette privée (18,3 Mds€ d’actifs sous gestion) ;

- Historique de retour aux actionnaires et de croissance des revenus à long terme ;

- Renforcement du concert familial dans le capital, contrôlé à 54,1 % en actions et 68,2 % en droits de vote, David de Rothschild présidant le conseil de surveillance de 15 membres et Alexandre de Rothschild le conseil de gérance ;

- Solidité de la situation financière avec 3,3 Mds€ de capitaux propres, un Tier 1 élevé de 20,3% et des actifs liquides à 51 % du total des actifs.

Enjeux

- Stratégie spécifique pour chaque activité : conseil : renforcer la position de leader en Europe, accroître les parts de marché aux Etats-Unis, accélérer la croissance dans le reste du monde et dégager plus de synergies entre les activités (10 à 20 % des entrées de capitaux en gestion d’actifs proviennent du conseil et du capital investissement) / gestion d’actifs : accélérer la croissance dans les 3 pays cœur de métier (France, Suisse et Royaume-Uni), réduire les coûts et porter la marge autour de 80 %, dégager plus de synergies n poursuivre l’intégration de l’ex-Martin Maurel / capital investissement : accroitre les revenus récurrents, renforcer le positionnement de spécialiste des midcaps en Europe et Etats-Unis ;

- Stratégie d’innovation centrée sur la sécurité des systèmes d’information ;

- Stratégie environnementale de neutralité carbone d’ici 2030 : 70 % de réduction des émissions de CO2 vs 2018 via le transfert vers les techniques d’élimination du carbone et 91 d’électricité tirée de sources renouvelables / partenariats dans la biodiversité et la reforestation / élargissement de l’offre de fonds « verts » ;

- Intégration des acquisitions- le britannique Livingstone, spécialisé dans le conseil aux entreprises de taille moyenne, la banque suisse Pâris bertrand, la fintech française Scalens - et des implantations – en gestion privée en Espagne.

Défis

- Suivi de la valeur nette comptable par action, en hausse à fin juin à 45,19 € ;

- Forte disparité entre les marges, celle du capital-investissement étant très supérieure;

- Impact de l’inflation : maintien de conditions de marchés plus difficiles ;

- Après une hausse de 2 % des revenus et un recul de 28 % du résultat net au 1 er semestre, anticipations 2022 : conseil financier : poursuite des niveaux d’activité du 1 er semestre mais ralentissement du pipeline / banque privée et gestion d’actifs : prudence pour le reste de l’année mais revenus soutenus par les acquisitions récentes en France et en Suisse et par la hausse des taux / merchant banking : poursuite de la croissance des revenus récurrents et de la création de valeur ;

- Programme de rachat d’actions et acomptes sur le dividende de 3,79 € au titre de 2021.

Valeurs associées

ROTHSCHILD & CO
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Cette analyse a été élaborée par AOF et diffusée par BOURSORAMA le 15/06/2023 à 11:15:00.

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