Michelin en hausse après son désengagement de Russie

information fournie par AOF •26/05/2023 à 16:14

(AOF) - Michelin (+1,01% à 27,45 euros) a annoncé aujourd’hui la signature d’un accord avec Power International Tires LLC, pour le rachat des deux sociétés qu’elle possède en Russie, Michelin Russia Tyre Manufacturing Company (MRTMC) LLC et Camso CIS LLC. Partenaire connu de Michelin, Power International est l’un des principaux distributeurs de pneumatiques en Russie et est présent sur l’ensemble du territoire. Le groupe français rappelle avoir suspendu ses activités industrielles en Russie dès le 15 mars 2022, à la suite du déclenchement du conflit en Ukraine.

Approuvé par les autorités locales compétentes, ce projet de cession va permettre de sauvegarder 250 emplois, principalement localisés à Davydovo à l'est de Moscou. L'option de transmission de l'activité au management local, malgré tous les efforts des équipes du Groupe, n'a pu aboutir en raison de difficultés importantes ne permettant pas de rendre ces activités autonomes. " La vente de nos activités en Russie marque une étape importante dans l'histoire de Michelin, présent dans ce pays depuis 1997 ", souligne le groupe.

"L'ensemble des coûts relatifs à la cessation des activités en Russie ont été provisionnés sur l'année 2022", ajoute-t-il. Michelin précise qu'il "comptabilisera cependant sur le mois de mai 2023 une charge estimée à quelques dizaines de millions d'euros correspondant aux écarts de conversion", une écriture qui sera "reconnue en Résultat opérationnel, non affectée aux secteurs", et n'aura donc "pas d'effet sur la guidance 2023 du Groupe".

Dans sa note d'aujourd'hui, Jefferies reste à l'achat sur Michelin avec un objectif de cours de 34 euros, en raison de sa discipline en matière de prix, de la remontée du cash flow libre en 2023 et du relèvement potentiel des prévisions au troisième trimestre.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- Leader mondial des pneumatiques avec 1/5ème du marché, né en 1889 ;

- Groupe organisé en trois divisions générant 28,6 Mds€ de ventes : automobile (49%), transport routier (26 %) et activités de spécialités -mines, agriculture, construction, avion… ;

- Activité réalisée aux 3/4 sur le marché des pneus de remplacement, moins cyclique que la « première monte » et moins sensible à la santé des constructeurs automobiles ;

- Modèle d’affaires sur 3 piliers : dans le pneu, autour du pneu avec la connectivité et au-delà du pneu (composites flexibles, biosourcés, impression 3D et mobilité hydrogène) ;

- Société en commandite par action contrôlée par la famille fondatrice (4 % du capital et 5,17 % des droits de vote), Barbara Dalibard présidant le conseil de surveillance de 11 membres et Florent Menegaux présidant la gérance ;

- Bilan sain, noté A -ratio d’endettement de 25,6 %- mais autofinancement libre négatif de 180 M€ du fait de l’inflation des coûts pénalisante pour le fonds de roulement.

Défis

- Stratégie 2030 : hausse annuelle de 5 % des ventes et rentabilité des capitaux investis de plus de 10,5 % à partir de 2023, repli vers 70 % des pneumatique dans les revenus, le reste provenant des applications, des systèmes de mobilité hydrogène et connectée, gestion des flottes, polymères de précision… ;

- Stratégie d’innovation pilotée par le président :

- répondant à 3 enjeux –fabrication additive, composites flexibles et mobilité hydrogène,- fondée sur 5 piliers : R&D (700 M€ par an dans 9 centres), partenariats externes, en recherche (300) ou stratégiques (Enviro, Vabios, addUp, Pyrowave), co-conception avec les clients, innovation interne (100 000 idées par an de progrès et innovation venant des employés) et le programme d’incubation,

- se traduisant par un 1/3 des ventes réalisées dans des produits ou services de moins de trois ans ;

- Stratégie environnementale « Planet » valide par le SBTi, visant la neutralité carbone totale en 2050 et soutenue par l’écosystème mondial Movin’On

- objectif intermédiaire: en 2030 : 50 % vs à 2010,

- offre de pneus protecteurs de l’environnement par emploi de matières recyclées (46 % en 2030 et 100 % en 2050) et de matériaux durables (30 % en 2022),

- accompagnement de la mobilité électrique et hydrogène via Symbio, société commune avec Faurecia,

- économie circulaire « 4 R » (Réduire, Réutiliser, Renouveler, Recycler), dopée par des technologies de rupture en partenariat (Carbios, Enviro, Pyrowave…) ;

- Renforcement de la place de n° 1 mondial des pneus pour véhicules électriques.

Défis

- Attente d’un repreneur pour les activités en Russie, arrêtées en mars 2022 ;

- Inflation dans l’énergie, le transport maritime et les matières premières (caoutchouc, noirs de carbone et dérivés du pétrole, soit le 1/3 des achats) : impact négatif sur l’autofinancement et sur les coûts, au niveau record de 2,7 Mds€, mais marge unitaire maintenue via les hausses de prix ;

- Reprise de la croissance de l’activité après le calage de fin d’année ;

- Homogénéisation des marchés, contrastés en 2022 : forte hausse des activités hors pneus, recul des ventes pneus du fait du conflit russo-ukrainien et des restrictions sanitaires en Chine ;

- Après une croissance de 20,5 % des ventes, objectif 2023 d’un bénéfice opérationnel stable à 3,2 Mds€ et d’un autofinancement libre avant acquisitions de + 1,6 Md€ ;

Des négociations avec les constructeurs

En moyenne, les équipementiers représentent entre 60 à 85 % du prix de revient de fabrication d'un véhicule. Selon la Fédération des industries des équipements pour véhicules (Fiev) les négociations sont très tendues avec les constructeurs concernant la répercussion de l'augmentation des coûts. Les hausses de prix portent à la fois sur les composants électroniques, les matières premières, telles que l'acier, le nickel, le lithium ou le palladium, l'énergie et les transports. Les équipementiers négocient principalement avec Stellantis et Renault pour mettre en place des indices permettant de répercuter les hausses. Ils parient aussi sur l'innovation, la différenciation, la montée en gamme et l'internationalisation.