Les investisseurs voient des opportunités dans les valeurs minières en Europe

information fournie par Reuters •15/09/2023 à 13:18

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      Le secteur en Europe en baisse de 15% depuis le début de
l'année
    

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      Les mesures de relance en Chine vont stimuler la demande
    

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      Les spécialistes du cuivre préférés aux groupes
diversifiés
    

  
    par Samuel Indyk
       LONDRES, 15 septembre (Reuters) - Le secteur des
ressources de base en Europe attire de nouveau les investisseurs
en Bourse qui y voient des opportunités après les mesures de
relance économique décidées en Chine. 
    L'indice minier  .SXPP  sur le Stoxx 600  .STOXX 
paneuropéen a chuté de 15% cette année, ce qui en fait le
secteur le moins performant de la région, derrière l'immobilier
 .SX86P  qui a perdu sur la même période seulement 4,5%, tandis
que la distribution  .SXRP , meilleure performance sectorielle,
a bondi de 27%.
    Les métaux et les mines sont généralement recherchés en
Europe pour bénéficier d'une exposition à la Chine, premier
consommateur de matières premières au monde, mais ce secteur a
sombré en même temps que les prévisions de croissance de la
deuxième économie mondiale.
    L'économie chinoise peine à redécoller après une brève
accélération liée à la fin des restrictions sanitaires contre le
COVID-19 l'hiver dernier. Le pays fait face à une énorme dette
liée à des décennies d'investissements dans les infrastructures
et à un ralentissement de l'immobilier, un marché clé pour son
économie. 
     Selon une enquête Reuters auprès d'économistes, publiée
cette semaine, le produit intérieur brut (PIB) de la Chine
devrait enregistrer cette année une croissance de seulement 5%,
la plus faible en dehors des années COVID, depuis 1990. 
    Pékin a cependant pris ces dernières semaines des mesures
ciblées pour soutenir les secteurs clés de son économie, ce qui
a permis à l'indice minier de sortir d'un creux de 31 mois. Au
cours du dernier mois, cet indice a progressé de près de 10%,
contre un gain de seulement 2,5% pour le Stoxx 600.
    "La Chine est en train de construire un mur de relance, mais
elle le fait brique par brique", a déclaré Nathan Sweeney,
directeur des investissements chez Marlborough Investment
Management.
    "A un moment donné, les gens se rendront compte qu'ils ont
construit le mur, mais cela ne s'est pas fait d'un seul coup",
a-t-il dit.
    
    DÉCOTE DE PLUS DE 20%
    Au cours des trois derniers mois, la Chine a assoupli les
règles relatives à l'achat de logements et aux emprunts dans le
secteur. De nouvelles mesures d'allègement fiscal ont également
été prises en faveur des petites entreprises et de
l'investissement privé dans certains secteurs d'infrastructures.
    Selon Nathan Sweeney, cette série de mesures pourrait servir
de catalyseur à une reprise dans le secteur des métaux et de
l'exploitation minière.
    L'indice des ressources de base se négocie avec une décote
de plus de 20% par rapport au Stoxx 600. Selon LSEG Datastream,
le ratio cours/bénéfice à 12 mois des valeurs minières est de
9,8, contre 12,3 pour le reste du marché.
    Certains poids lourds du secteur comme Glencore  GLEN.L  et
Boliden  BOL.ST  ont chuté de plus de 20% depuis le début de
l'année, tandis qu'Anglo American  AAL.L  a plongé de 30%,
contre un gain de 7,5% pour le Stoxx 600  .STOXX .
    Le cuivre et le minerai de fer ont davantage résisté à la
tendance baissière. Le cuivre à trois mois sur le London Metal
Exchange  CMCU3  est ainsi stable depuis le début de l'année, à
8.380 dollars la tonne, tandis que les contrats à terme à
Singapour sur le minerai de fer à trois mois  SZZFc1  sont en
hausse de près de 9%.
    Au regard du poids de la Chine dans le secteur des matières
premières - Morningstar estimant que le pays représente plus de
50% de la demande de cuivre raffiné et environ 70% du commerce
maritime de minerai de fer - une partie de cette résilience
devrait finir par s'instiller dans les valeurs minières,
prédisent les analystes.
    "De toute évidence, le poids lourd en matière de demande
dans les métaux primaires est la Chine", souligne Peter
Mallin-Jones, analyste dans le secteur minier à la banque
d'investissement britannique Peel Hunt.
    "Je suis assez positif car je constate sur les métaux de
base des signes assez importants d'une demande dans des marchés
qui relativement tendus", a-t-il dit.
     
    TRANSITION ÉNERGÉTIQUE
    Selon Peter Mallin-Jones, la transition énergétique dans le
monde, sur fond de décarbonation des économies, pourrait
entraîner une augmentation considérable de la demande de la part
de pays en pleine croissance comme l'Inde, l'Indonésie, la
Malaisie et le Nigeria.
    Le cuivre est l'épine dorsale des secteurs de l'électrique
et de l'électronique et il est essentiel à la modernisation des
réseaux électriques, à la construction de parcs photovoltaïques
et éoliens, ainsi qu'à la production des véhicules électriques.
    Les Etats-Unis et la Chine devraient augmenter leur capacité
de production dans le solaire à un niveau record cette année, de
32 gigawatts (GW) supplémentaires pour le premier et de 95 à 120
GW pour le second.
    "Il s'agit d'un chiffre énorme qui soutient considérablement
la demande de cuivre et, dans une certaine mesure, la demande
d'aluminium", a souligné Daniel Major, analyste chez UBS
spécialisé dans les métaux et les mines.
    Daniel Major ne pense pas toutefois que les mesures de
relance en Chine conduiront à une explosion de la demande de
matières premières comme celle observée après 2008, à la sortie
de la crise financière mondiale.
    L'analyste d'UBS a en conséquence une recommandation à
"vendre" sur les sociétés minières diversifiées Rio Tinto et BHP
Group  BHPB.L , préférant les groupes ayant une exposition plus
directe au cuivre.
    Antofagasta  ANTO.L , le plus grand groupe minier sur le
cuivre en Europe en termes de capitalisation boursière, le
polonais KGHM  KGH.WA  et l'allemand Aurubis  NAFG.DE  ont tous
baissé de moins de 12% cette année et ont relativement
surperformé les groupes miniers diversifiés comme Glencore, Rio
Tinto et Anglo American, qui ont chuté de 14% à 35%.
    "La réalité est que le secteur est maintenant attractif et
que beaucoup de mauvaises nouvelles sont dans les cours", a
déclaré pour sa part Nathan Sweeney de Marlborough Investment
Management.

    
 (Reportage Samuel Indyk, version française Claude Chendjou,
édité par Blandine Hénault)