La valeur du jour à Paris - Trigano en nette hausse sur des perspectives optimistes

information fournie par AOF •29/09/2023 à 11:29

(AOF) - Trigano (+8,81% à 128,40 euros) affiche une des plus fortes hausses du SBF120 à la faveur d’une prévision de profits annuels plus élevée que prévu. Son chiffre d’affaires du quatrième trimestre 2022/23 a atteint 836,1 millions d'euros, en croissance de 13,2% grâce à une nouvelle forte progression des ventes de camping-cars (+19,7%). La bonne orientation de l’activité véhicules de loisirs au second semestre lui a permis d’enregistrer une croissance de 9,5% de son chiffre d’affaires sur l’exercice 2022/23 à 3,5 milliards d'euros.

Associée à la maîtrise des marges et des frais généraux, ce contexte lui permet d'entrevoir un résultat opérationnel courant supérieur à 400 millions d'euros sur l'exercice 2022/23. Il est supérieur au consensus de 386 millions d'euros.

" Grâce à l'évolution démographique de la base de clientèle et à la progression de la durée de vie utile des populations, intéressées par des loisirs actifs, simples, économiques et proches de la nature, les véhicules de loisirs devraient continuer à attirer de plus en plus d'Européens dans les années à venir " estime l'industriel. Il relève que " les premiers salons d'automne ont confirmé par des niveaux d'affluence élevés le vif intérêt des consommateurs Européens ".

Trigano est confiant dans sa capacité à faire progresser son chiffre d'affaires pour l'exercice 2023/24 : le "haut niveau de carnets de commandes en camping-cars" lui donne une bonne visibilité sur son activité, qui devrait bénéficier d'une nouvelle amélioration des livraisons de bases roulantes, de la montée en puissance de son outil de production et de la reconstitution des stocks des réseaux de distribution.

Berenberg reste à l'Achat sur le titre avec un objectif de cours de 200 euros. Le broker prévoit une croissance organique de 7 % pour l'exercice 2024, qui tombera à 3 % pour l'exercice 2025. Sur la base de ces estimations, l'action se négocie sur des multiples attrayants pour l'année 2024 avec un PER de 7 et un ratio valeur d'entreprise sur Ebita de 4, avec un flux de trésorerie disponible et des rendements en dividendes de 9 % et 3,4 % respectivement.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- Numéro 1 européen des véhicules de loisirs, avec le 1/3 du marché, créé en 1935 ;

- Chiffre d’affaires de 3,2 Mds€, réalisé dans les caravanes, camping-cars et mobile-homes pour 92,3 % puis dans les équipements de loisirs- matériel de camping et de jardin, remorques ;

- Présence essentiellement européenne : 31 % des ventes en France, 25 % en Allemagne, 10 % au Royaume-Uni, 5 % en Scandinavie, Belgique, Italie et Espagne ;

- Modèle d’affaires d’autonomie forte des filiales, d’une croissance « multi-locale » fondée sur le rachat de petites entreprises conservant leurs marques, associée à la maîtrise totale du réseau de distribution ;

- Capital détenu à 57,8 % (71,6 % des droits de vote) par la famille Feuillet, Stéphane Gigou présidant le conseil de surveillance de 7 membres et Michel Freiche assurant la direction générale ;

- Bilan sain avec, à fin février, 1,45 Md€ de capitaux propres et une trésorerie nette de 138 M€.

Enjeux

- Stratégie assise sur 2 piliers : la hausse des capacités de production et leur productivité, puis le maillage des réseaux de distribution ;

- Stratégie environnementale :

- conception des véhicules : réduction de 10 % des consommations de carburants pour les nouveaux camping-cars, baisse des émissions de particules et d’oxyde d’azote et baisse du poids des véhicules,

- développement des piles à combustible et des panneaux solaires ;

- Montée en puissance en Italie, Slovénie et Espagne, des sites de fourgons et vans vendus sous la marque européenne Panama ;

- Resserrement du maillage de la distribution en France avec 6 acquisitions sur l’exercice ;

- Modèle économique porteur, le camping-car offrant des déplacements à moindre coût pour les clients, et parts de marché supérieures à 40 % dans la plupart des pays européens.

Défis

- Normalisation, après réorganisation industrielle et logistique, des livraisons ;

- Redressement de l’activité équipement de loisirs, affectée par la conjoncture française et européenne, d’où un recul de 18 % des ventes sur les 9 premiers mois de l’exercice ;

- Evolution des négociations avec Beneteau pour la reprise d’ici la fin de l’année de l’activité mobil-homes (252 M€ de chiffre d’affaires en 2022) ;

- Après un gain de 4,7 du chiffre d’affaires sur les 9 premiers mois de l'exercice 2022-23 clos le 31 août, objectif : fin des difficultés d’approvisionnement dès le 2ème trimestre et reprise de la croissance des ventes.

En savoir plus sur le secteur "hôtellerie et loisirs"

Un tourisme mondial toujours en progression

Sur les neuf premiers mois de l'année 2022, 700 millions de touristes ont voyagé à l'international, soit plus du double (+133%) du chiffre enregistré à la même période en 2021. Ce chiffre atteint 63 % des niveaux de 2019, ce qui devrait permettre au secteur d'atteindre 65 % de ses niveaux pré-pandémiques en 2022. Ce résultat est dû à un fort niveau de demande et à la levée progressive des restrictions dans un grand nombre de pays. L'Europe soutient significativement ce rebond avec l'arrivée de 477 millions de personnes entre janvier et septembre 2022 (68% du total mondial), atteignant 81% du niveau pré-covid. Le tourisme y est tiré par une forte demande intra-régionale et des voyages en provenance des États-Unis. Certaines destinations ont enregistré des augmentations notables de leurs recettes, notamment la Serbie, la Roumanie, la Turquie, la Lettonie, le Portugal, le Pakistan, le Mexique, le Maroc et la France.