La valeur du jour à Paris - Kaufman et Broad : performance commerciale saluée

information fournie par AOF •10/04/2024 à 11:58

(AOF) - L'action Kaufman et Broad gagne 5,05% à 29,15 euros après avoir apporté une nouvelle fois la preuve de sa capacité à surperformer le marché. TP Icap Midap souligne ainsi la très bonne surprise au niveau de l’activité commerciale, avec un rebond des réservations au premier trimestre. Sur cette période, elles ont augmenté de 10% en volume à 1123 logements et de 7,9% en valeur à 252,7 millions d’euros. De son côté, Invest Securities rappelle que le marché a chuté de 50% sur cette période.

L'analyste attribue cette surperformance à la grande réactivité du groupe (il a réorienté son offre vers les ventes en bloc dès le début de l'année 2023) qui, couplée à une sélectivité accrue, lui permet d'afficher un délai d'écoulement de ses programmes à seulement 4,1 mois à comparer à plus de 20 mois pour le marché.

S'agissant de ses résultats sur les trois premiers mois de l'année, le concurrent de Nexity a dévoilé un résultat net part du groupe de 11 millions d'euros contre 31,6 millions d'euros un an plus tôt à la même période. Le résultat opérationnel courant a chuté de 66% à 16,8 millions d'euros pour un chiffre d'affaires en repli de 61% à 228 millions d'euros.

Ce dernier "ressort en baisse marquée par rapport à l'an dernier compte tenu de la base de comparaison sur Austerlitz et de l'effet baisse des réservations", explique TP Icap Midcap.

Le taux de résultat opérationnel courant est ainsi ressorti à 7,4% contre 8,4% au premier trimestre 2023. Selon TP Icap Midcap, les marges sont toujours bien sous contrôle.

Cette publication meilleure que prévu s'accompagne de la confirmation des objectifs 2024. Le taux de résultat opérationnel courant devrait s'établir entre 7% et 7,5% pour un chiffre d'affaires autour de 1,1 milliard d'euros. L'écart par rapport à 2023 s'explique par l'effet de base de l'opération Austerlitz. "Le contraste est fort avec les baisses marquées de marges que nous attendons pour Icade et Altarea", fait remarquer Invest Securities.

Le groupe devrait rester en situation de trésorerie nette positive alors que celle-ci s'élevait à 190,2 millions d'euros à fin mars. Pour Invest Securities, "il est clair que tous les promoteurs ne survivront pas à cette crise". Il juge que grâce à son bilan, "K&B est le mieux placé pour acquérir des concurrents défaillants ou leurs programmes". TP Icap Midcap souligne également que la structure financière est toujours très solide.

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Une crise de la demande

Selon les données de la Fédération des promoteurs immobiliers (FPI), les chiffres du troisième trimestre 2022 continuent à être alarmants. Les mises en vente de logements collectifs neufs ont chuté de 12,4 % sur un an, à 19.006 unités. Sur les neuf premiers mois de 2022, la baisse atteint 10,2 %, à 72.670 unités.

Les réservations dégringolent elles aussi du fait de l'effondrement des ventes en bloc aux bailleurs sociaux et aux investisseurs institutionnels. Avec la hausse des taux d'intérêt, les investisseurs institutionnels renégocient ou stoppent les opérations. Les primo-accédants sont pénalisés par la hausse des taux et le durcissement du dispositif Pinel rebute certains investisseurs privés.

Du fait de la forte hausse des coûts de construction, la FPI estime qu'une opération autorisée sur six n'est finalement pas réalisée pour des raisons économiques.

Face à cela les prix sont toujours en hausse : les prix de vente des logements collectifs neufs ont augmenté de 5,9 % sur la France entière au troisième trimestre 2022. L'Ile-de-France fait exception, avec un fléchissement de 0,9 %.