(AOF) - Le titre Alstom (-5,67% à 11,23 euros) est lanterne rouge du CAC 40 en l’absence de nouveaux développements à propos de son plan de désendettement. Les investisseurs devront patienter jusqu’à la publication de ses résultats annuels le 8 mai, "au plus tard" pour connaître "la ventilation des mesures du plan inorganique de désendettement de 2 milliards d'euros" à horizon mars 2025. Alstom avait dévissé en novembre lors de l’annonce des mesures envisagées, dont une possible augmentation de capital.
Augmentation de capital
A ce sujet, le groupe a précisé que la "faisabilité et le dimensionnement d'une augmentation de capital" étaient étudiés en parallèle aux autres mesures.
Parmi celles-ci figurent des cessions d'actifs. Alstom a confirmé la fourchette annoncée de produits de cessions de 0,5 à 1 milliard d'euros. La préparation des émissions de titres de quasi-capital et assimilés est également en cours.
Le groupe a fait ces annonces à l'occasion de la publication de ses résultats du troisième trimestre, clos fin décembre, de son exercice décalé 2023/2024. Le spécialiste du transport ferroviaire a dégagé un chiffre d'affaires de 4,33 milliards d'euros, en hausse de 4,6% en organique contre un consensus à 5,9%.
Le groupe explique avoir "enregistré de solides prises de commandes sur ce trimestre, grâce à la dynamique positive du marché des services et des systèmes". Son carnet de commandes au 31 décembre 2023 a atteint 90,3 milliards d'euros lui offrant une forte visibilité sur ses futures ventes.
Sur ce trimestre, l'entreprise a fait état de 5,45 milliards d'euros de commandes reçues, en augmentation de 5,8%, soit 2% de plus que le consensus. La qualité des prises de commandes sur ce troisième trimestre lui permet de continuer à accroître la marge brute de son carnet de commandes. Elle a augmenté de 0,5% par an au cours des trois prochaines années.
Jefferies reste à "Acheter" sur Alstom avec un objectif de cours inchangé à 33 euros. Le broker explique que les commandes d'Alstom ont augmenté de 6% par rapport à l'année précédente et ont été supérieures de 2% aux prévisions".
Quant à UBS, l'analyste (qui reste Neutre avec un objectif de cours inchangé à 12,70 euros) s'attend à une réaction neutre ou légèrement positive du cours de l'action d'Alstom après la publication de ces résultats.
De 38 à 40 milliards d'euros de revenus sur les 3 prochaines années
Côté perspectives, le spécialiste du transport ferroviaire a maintenu ses objectifs à court terme. Pour 2023-2024, il s'attend notamment à un flux libre de trésorerie toujours négatif sur l'exercice mais ramené à entre -750 et -500 millions d'euros. Il anticipe une croissance organique de son chiffre d'affaires au-delà de 5%.
En outre, Alstom vise un taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires supérieur à 5% entre les exercices 2021-2022 et 2025-2026, soutenu par une forte dynamique de marché et son carnet de commandes inégalé de 90,3 milliards d'euros. Cette prévision lui garantirait environ 38 à 40 milliards d'euros de chiffre d'affaires sur les trois prochaines années.
Sa marge opérationnelle ajustée devrait atteindre entre 8% et 10% à partir de 2025/26.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Points-clés
- Leader mondial du transport ferroviaire, des tramways et métros aux TGV, renforcé par l’acquisition, en 2021, de Bombardier Transport ;
- Activités de 15,5 Mds€ à fin d’exercice 2021-2022 réalisées à 62 % en Europe, 17 % dans les Amérique, 14 % en Asie-Pacifique et 7 % dans le reste du monde ;
- Offre couvrant tous les métiers de la construction ferroviaire : matériels roulants pour 56% des ventes, signalisation pour 15 %, systèmes pour 7 % et services (maintenance, contrôle à distance des véhicules, réseaux, passagers…) pour 22 % ;
- Modèle d’affaires fondé sur :
- la complémentarité des zones géographiques entre Alstom -France, Italie, Espagne, Inde, Asie du Sud-Est, Afrique du Nord et Brésil- et Bombardier Transport -Royaume-Uni, Allemagne, Scandinavie, Chine et Amérique du Nord,
- la création de valeur allant de la conception et réalisation d’un système ferroviaire à la maintenance ;
- Capital ouvert, détenu à 17,48 % par la Caisse de dépôt et placement du Québec, Henri Poupart-Lafarge, directeur général, présidant le conseil d’administration de 13 membres;
- Bilan solide : 9 Mds€ de capitaux propres et 4,6 Mds€ de liquidités face à 2,3 Mds$ de dette nette.
Enjeux
- Stratégie de croissance Alstom in Motion 2024/25 aux objectifs confirmés :
- hausse annuelle de + 5 % des revenus, marge opérationnelle de 8 à 10 % et investissements industriels à 2 % des revenus,
- conversion à 80 % du résultat en autofinancement libre t,
- distribution aux actionnaires entre 25 et 35 % ;
- Stratégie d’innovation soutenue par une R&D de 3,4 % et 9 400 brevets avec 3 axes :
- gamme complète de traction verte, propriété d’une technologie de piles à combustibles et, bientôt, flottes de transports entièrement connectés,
- écosystèmes d’innovation : partenariats industriels (Engie, DeutscheBann…), avec les start-ups via le fond Aster, avec les fournisseurs via le programme Alliance, participation à 30 programmes européens, dont Shift2Rail, et, en interne, intreprenariat avec I move you,
- déploiement de la suite digitale sur 100 % du groupe ;
- Stratégie environnementale de décarbonation de l’activité :
- intégrée dans la stratégie d’innovation -écoconception des principales solutions dès 2025, et visant au renforcement du capital naturel – usage d’électricité renouvelable, revalorisation des déchets, recyclage,
- visant pour 2025 (vs 2019) une réduction de 10 % de l’intensité énergétique et de 25 % des émissions de CO2 ;
- écocircularité : déchets valorisés à 98 %,
- lancement de la 1ère facilité de garantie verte ;
- Maîtrise de la rotation du portefeuille -cessions contraintes par le rapprochement avec Bombardier et renforcement de participations, notamment dans Cylus, au Kazakhstan et en Afrique du sud ;
- Bonne visibilité, avec des prises de commandes de 15,2 Mds à fin décembre, dont 55 % en Europe, soit plus d’1 an de revenus.
Défis
- Après la perte accusée en 2021-22 du fait des provisions liées à l’acquisition de Bombardier Transport, exécution des synergies du rapprochement avec Bombardier -200 M€ en 2022/23, 400 M€ par an en 2024/25 et 475-500 M€ ensuite- mais impact positif sur le bénéfice 2023 ;
- Incertitudes sur l’issue de l’enquête sur l’accident ferroviaire dee février en Gréce ;
- Impacts négatifs de l’inflation sur la marge 2022/23 mais maîtrise presque totale des approvisionnements en composants ;
- Après une hausse de 8 % des revenus sur les 9 premiers mois de l’exercice, perspectives 2022-23 confirmées d’une marge d’exploitation de 5,1 à 5,3 % et d’un autofinancement libre entre 100 et 300 M€.
En savoir plus sur le secteur Biens d'équipement
Plan d'investissement dans le ferroviaire
L'industrie ferroviaire française se situe à la seconde place en Europe et à la troisième place sur le plan mondial. Cette industrie affiche une balance commerciale excédentaire, qui génère plus de 100.000 emplois en France. L'annonce du plan d'avenir pour les transports ferroviaires français prévoit notamment la régénération et la modernisation du réseau, dont l'âge moyen est de 30 ans sur notre territoire. Cet âge est bien supérieur à celui de pays comme l'Allemagne (17 ans) et la Suisse, (15 ans). Un investissement annuel passant de 2,8 milliards d'euros, à près de 4 milliards d'euros doit permettre de maintenir en bon état tout le réseau.
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