L'indice S&P 500 s'envole, atteint des sommets, puis s'effondre

information fournie par Reuters •22/08/2023 à 22:11

        * 
      Le S&P 500 termine légèrement dans le rouge, le DJI perd
~0,5 %,
le Nasdaq s'oriente vers le vert
    

        * 
      Le secteur financier est le plus faible du S&P 500;
l'immobilier
est en tête des gains
    

        * 
      Le dollar et l'or sont en légère hausse; le pétrole brut
baisse;
le bitcoin perd plus de 1 %
    

        * 
      Le rendement du Trésor américain à 10 ans est en baisse à
~4,33%
    

  
Bienvenue sur le site de la couverture en temps réel des marchés
par les journalistes de Reuters. Vous pouvez nous faire part de
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     L'INDICE S&P 500 S'ENVOLE, ATTEINT UN SOMMET, PUIS RETOMBE
(1605 EDT/2005 GMT)
  
 Les principaux indices américains ont terminé en demi-teinte,
avec des variations modestes, mardi, alors que les inquiétudes
persistent sur le fait que la Réserve fédérale devra maintenir
les taux d'intérêt à un niveau plus élevé pendant plus longtemps
et que les actions des banques ont chuté, et que Nvidia  NVDA.O 
s'est dégonflé avant la publication de ses résultats mercredi
après la cloche.
 A noter que le S&P 500  .SPX  a enregistré une hausse à
l'ouverture. Cependant, il a atteint son plus haut
intrajournalier dès la première minute de la séance. L'indice de
référence a terminé près de son plus bas niveau de la journée,
bien qu'il n'ait perdu que 0,3 %. 
 Les banques ont été touchées (link) après que S&P ait réduit
les notations de crédit et les perspectives de plusieurs banques
régionales. L'indice S&P des banques  .SPXBK  a chuté de 2,4 %,
tandis que l'indice KBW des banques régionales  .KRX  a perdu
2,7 %.
 Sans surprise, les valeurs financières  .SPSY  ont été le
secteur le plus faible de l'indice S&P 500  .SPX . Plusieurs
groupes défensifs, dont l'immobilier  .SPLRCR  et les services
publics  .SPLRCU , ont affiché des gains modestes.
 Les investisseurs restent concentrés sur les perspectives en
matière de taux, le président de la Fed, Jerome Powell,
s'exprimant vendredi lors d'une réunion à Jackson Hole. Dans ce
contexte, le rendement du Trésor américain à 10 ans  US10YT=RR 
a atteint 4,3660%, un nouveau sommet remontant à novembre 2007,
avant de reculer légèrement.
 Quoi qu'il en soit, le S&P 500 Growth  .IGX  a surpassé le S&P
500 Value  .IVX  pour la deuxième journée consécutive, ce qui
permet à la croissance d'enregistrer des gains hebdomadaires
consécutifs par rapport à la valeur. Les valeurs de croissance
cherchent ainsi à mettre fin à une série de deux mois de pertes
par rapport aux valeurs de rendement. 
     Voici un ENQUÊTE de la situation des marchés peu après la
clôture de mardi à 16h00 EDT:
  
     
  
     
  
     (Terence Gabriel)
  
     *****
  
     
  
     
  
     UNE OBSCURE DONNÉE SUR L'EMPLOI POURRAIT NOUS MONTRER QUE
LE MARCHÉ DE L'EMPLOI N'EST PAS AUSSI SERRÉ (1335 EDT/1735 GMT)
  
 Le Recensement trimestriel de l'emploi et des salaires (QCEW)
ne fait pas partie des rapports qui sont étudiés pour les
prévisions, mais il doit être publié mercredi et montrera les
données pour le premier trimestre de l'année.
 Bien qu'il s'agisse d'un indicateur retardé et que certaines
personnes ne s'y intéressent pas, le rapport devrait montrer une
tendance révélatrice, écrit Steven Englander, responsable de la
recherche mondiale sur les devises du G10 et de la stratégie
macroéconomique de l'Amérique du Nord, chez Standard Chartered.
 M. Englander pense que le rapport QCEW pourrait indiquer une
révision à la baisse de 650 000 emplois non agricoles pour la
période mars 2022-mars 2023 (NFP) growth. La plupart des
révisions à la baisse seraient probablement concentrées sur le
quatrième trimestre 2022 et le premier trimestre 2023,
ajoute-t-il.
 Les données du QCEW de mars sont généralement utilisées pour
les révisions préliminaires de référence de la masse salariale. 
 "La faiblesse de l'emploi dans le cadre de la QCEW modifierait
l'image d'un marché du travail extrêmement tendu, en particulier
si la faiblesse est concentrée sur les derniers trimestres",
explique M. Englander.
 "La Fed serait probablement plus sereine quant à la
répercussion de taux d'intérêt plus élevés si le NFP décélérait
à la fin de 2022 et au début de 2023 au lieu de rester ferme 
 Outre la décélération de la croissance des NFP depuis mars
2023, il en résulte, selon lui, que le resserrement de la
politique monétaire a déjà affecté les marchés du travail bien
plus tôt qu'on ne le pensait. Pour cette raison, une partie de
l'augmentation des rendements obligataires et de l'éloignement
des attentes en matière de réduction des taux d'intérêt pourrait
être inversée, selon M. Englander.
 
 (Gertrude Chavez-Dreyfuss)
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 LES TAUX D'INTÉRÊT VONT-ILS RESTER ÉLEVÉS? L'ÉCONOMIE SERA LE
PRINCIPAL MOTEUR (1215 EDT/1615 GMT)
 Selon Goldman Sachs, les rendements du Trésor à 10 ans ont
atteint leur plus haut niveau depuis 2007 et pourraient rester
élevés si la croissance continue de dépasser les attentes et si
l'inflation reste stable.
 Dans un rapport envoyé vendredi, les analystes de Goldman,
dirigés par Praveen Korapaty, ont déclaré qu'une "partie
significative" de la hausse des rendements depuis la mi-juillet
"est le résultat d'une amélioration des perspectives de
croissance, bien que les attentes d'une politique plus stricte
semblent également avoir joué un rôle"
 Joseph Kalish, responsable de la stratégie macroéconomique
mondiale chez Ned David Research, a convenu dans un rapport
publié lundi que "la quasi-totalité de la hausse est due à
l'augmentation des rendements réels"
 Les rendements dits réels tiennent compte de l'inflation
attendue. Et "les changements dans les prévisions de croissance
sont le principal moteur des rendements réels", a déclaré M.
Kalish.
 L'augmentation de l'offre de bons du Trésor due à l'aggravation
du déficit budgétaire des États-Unis et l'abandon par le Japon
de sa politique de contrôle de la courbe des taux très souple
ont également été cités comme des facteurs de hausse des
rendements, mais Goldman estime que ces facteurs "ne sont que
partiellement convaincants"
 Les données économiques seront déterminantes pour le maintien
des rendements à un niveau élevé.
 "Si la croissance continue de surprendre à la hausse (, nos
économistes ont récemment revu à la hausse leurs estimations de
croissance), et/ou si l'inflation s'avère plus solide que prévu,
le mouvement récent pourrait très bien se poursuivre et les
rendements se réinstaller dans une fourchette plus élevée autour
des niveaux actuels", a déclaré Goldman.
 Le rendement de référence à 10 ans a atteint cette semaine son
plus haut niveau depuis 2007, à 4,3660 %, après avoir buté la
semaine dernière sur son plus haut niveau d'octobre 2022, à
4,3380 %. Le rendement se situe pour la dernière fois autour de
4,32 %.  US10YT=RR 
 
 (Karen Brettell)
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 GIMME SHELTER: HOME SALES GROAN UNDER HIGH MORTGAGE RATES, LOW
INVENTORIES (1111 EDT/1511 GMT)
 Les chevrons du marché du logement américain tremblent dans le
contexte de la guerre contre l'inflation menée par la Réserve
fédérale.
 Les ventes de maisons d'occasion  USEHS=ECI  ont baissé (link)
plus que prévu en juillet, chutant de 2,2% à 4,07 millions
d'unités à un taux annualisé corrigé des variations saisonnières
(SAAR), selon la National Association of Realtors (NAR).
 Le chiffre a atterri à environ 2 % au sud du consensus et
prolonge la baisse de 3,3 % du mois précédent.
 Si la demande ne s'est pas tarie, c'est en revanche le cas des
stocks, les coûts d'emprunt élevés incitant les propriétaires à
ne pas bouger pour l'instant.
 "Deux facteurs déterminent l'activité de vente actuelle: la
disponibilité des stocks et les taux hypothécaires", écrit
Lawrence Yun, économiste en chef de la NAR. "Malheureusement,
ces deux facteurs ont été défavorables aux acheteurs
 La guerre de 18 mois menée par la Fed contre l'inflation a
ajouté un resserrement des conditions de crédit et une
incertitude économique au mélange, et il est facile de
comprendre pourquoi les consommateurs ne sont pas
particulièrement enthousiastes à l'idée de vendre ou d'acheter
une maison en ce moment. 
 "La perspective de taux d'intérêt hypothécaires plus élevés et
plus longs maintiendra les vendeurs sur la touche dans les mois
à venir", déclare Michael Pearce, économiste en chef pour les
États-Unis chez Oxford Economics.
 En creusant plus profondément (link) dans le rapport, les
ventes de maisons individuelles - qui représentent la plus
grande part du gâteau - ont chuté de 1,9 %, tandis que les
condos/coops ont plongé de 4,5 %.
 Le total des ventes de logements existants est en baisse de
16,6 % d'une année sur l'autre, ce qui a permis aux stocks de se
reconstituer quelque peu. Au rythme actuel des ventes, il
faudrait maintenant 3,3 mois pour vendre chaque logement sur le
marché, contre 3,1 mois en juin.
 Malgré cela, le manque d'offre a exercé une pression sur les
prix des logements, qui ont enregistré leur première hausse
annuelle depuis janvier.
 Le graphique ci-dessous illustre l'évolution en dents de scie
des taux hypothécaires et des ventes de logements, ainsi que le
nombre de mois d'offre de logements sur le marché:
 
 
 Mais alors que les indicateurs immobiliers sont des instantanés
pris dans le rétroviseur, le marché boursier se projette six
mois à un an en avant.
 Dans cette optique, les investisseurs semblent croire que la
politique restrictive de Powell & Co va commencer à s'assouplir,
que les conditions de crédit vont se détendre et que les taux
hypothécaires vont commencer à baisser - peut-être pas jusqu'aux
niveaux inférieurs à 3 % au plus fort de la frénésie immobilière
due à la pandémie, mais au moins un peu moins qu'aujourd'hui, où
ils se situent à 7,16 % selon le taux contractuel fixe moyen à
30 ans de la Mortgage Bankers Association.
 Le graphique ci-dessous montre l'indice Philadelphia SE Housing
 .HGX  et l'indice S&P 1500 Home Building  .SPCOMHOME  ramené à
12 mois en arrière par rapport au S&P 500  .SPX .
 Au cours de l'année écoulée, le SPCOMHOME et le HGX ont
progressé respectivement de 54,1 % et de 34,8 %, contre un gain
beaucoup moins impressionnant de 6,3 % pour l'ensemble du marché
(à la clôture de lundi).
 
 
 (Stephen Culp)
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 LES FONDS SPÉCULATIFS GARDENT LES VALEURS CYCLIQUES PROCHES,
NVIDIA ENCORE PLUS PROCHE - GS (1047 EDT/1447 GMT)
 Goldman Sachs a déclaré que les fonds spéculatifs se sont
tournés vers les valeurs cycliques tout en augmentant l'effet de
levier net au cours du deuxième trimestre, les secteurs de
l'énergie et de la finance étant les plus concernés. 
 Malgré ces rotations, la surperformance constante des positions
longues les plus populaires a continué à soutenir les rendements
des fonds spéculatifs au cours des derniers mois. 
 Nvidia  NVDA.O  a été classée en tête de notre liste GS des
"Rising Stars", sa deuxième apparition trimestrielle
consécutive, et a été rejointe par des entreprises comme
Amazon.com  AMZN.O , Oracle  ORCL.N  et AMD  AMD.O . 
 GS indique que les pondérations longues des portefeuilles dans
les semi-conducteurs et les plus grandes valeurs technologiques
ont toutes enregistré des records au début du troisième
trimestre, les fonds spéculatifs ayant adopté l'enthousiasme
pour l'IA. 
 Tous les regards seront désormais tournés vers les résultats et
les prévisions de Nvidia mercredi, afin de voir si la société
peut répondre aux attentes accrues du marché à la suite d'un
rapport sensationnel au dernier trimestre qui a alimenté un
rallye fulgurant des valeurs technologiques dans le cadre de la
frénésie autour de l'IA.
 Les fonds spéculatifs ont également continué à augmenter leur
participation dans les ADR chinois au cours du deuxième
trimestre, a noté GS, malgré la faiblesse économique de la Chine
et les tensions bilatérales actuelles avec les États-Unis. 
 
 (Shreyashi Sanyal & Susan Mathew)
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     LES INTRODUCTIONS EN BOURSE EN EUROPE POURRAIENT CONNAÎTRE
UNE AUGMENTATION MASSIVE DE LEUR VALEUR D'ICI L'ANNÉE PROCHAINE
-MORGAN STANLEY (1032 EDT/1432 GMT)
  
 Le volume et la valeur moyens des introductions en bourse et
des offres secondaires en Europe pourraient augmenter
respectivement de 90 % et de 160 % par rapport aux niveaux les
plus bas d'ici le quatrième trimestre 2024, a déclaré Morgan
Stanley, si le quatrième trimestre 2023 devait être un creux.
 Ces chiffres pourraient augmenter de 100 % et 240 %
respectivement d'ici le quatrième trimestre 2025, a ajouté la
banque d'investissement. 
 Le stratège en actions Edward Stanley, dans une note datée de
mardi, a déclaré que l'histoire suggère qu'il pourrait s'agir de
la fin de l'effondrement de l'activité des marchés primaire et
secondaire.
 "L'activité des marchés primaire et secondaire a tendance à se
redresser pendant 36 mois en moyenne... Nous sommes actuellement
à 29 mois du pic dans le cycle baissier actuel", a déclaré M.
Stanley. 
 MS prévoit une forte reprise en 2024/25, comme le suggèrent les
cinq cycles précédents sur près de trois décennies.
 
 (Subhadeep Chakravarty)
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     L'OPTIMISME DE NVIDIA, LE RECUL DES RENDEMENTS DU TRÉSOR
SOUTIENNENT LE NASDAQ, LE S&P (1015 EDT/1415 GMT)
  
 Le S&P 500  .SPX  et le Nasdaq  .IXIC  sont en hausse tôt ce
mardi, soutenus par l'optimisme entourant les résultats très
attendus de Nvidia ainsi que par un recul des rendements des
bons du Trésor à plus long terme.
 Les prévisions de revenus de Nvidia dépassant une fois de plus
les estimations de Wall Street ont fait bondir les actions de
16,5 % au cours de la semaine dernière.
 Wall Street s'attend à ce que Nvidia  NVDA.O , qui domine le
marché des puces utilisées pour alimenter l'IA générative comme
ChatGPT, prévoie une croissance de 110 % de son chiffre
d'affaires au troisième trimestre, à 12,50 milliards de dollars,
lors de la publication de ses résultats mercredi.
 L'indice S&P 500 est en légère hausse ce jour-là. David
Rosenberg, stratège en chef du marché chez Rosenberg Research, a
quelques informations intéressantes sur le S&P.
 "Nous venons d'atteindre le 595e jour consécutif où le S&P 500
n'a pas réussi à atteindre un nouveau sommet de cycle. Et tout
le monde pense que nous sommes dans un nouveau marché haussier",
écrit Rosenberg dans une note de recherche.
 "Une période aussi longue sans nouveau sommet ne s'est produite
que sept fois au cours des sept dernières décennies! Et chacune
d'entre elles s'est déroulée dans les affres d'un marché
baissier fondamental et une seule(1987) n'a pas eu lieu avant ou
pendant une récession pure et simple."
 En dehors de Nvidia, le rendement des bons du Trésor à 10 ans
 US10YT=RR  s'est éloigné d'un plus haut de 15 ans de 4,366 %,
ce qui a contribué à alléger la pression sur les actions.
 Le récent repli des obligations a été motivé par les signes
d'une économie américaine relativement résistante malgré
l'assouplissement agressif de la Réserve fédérale.
L'augmentation de l'offre de bons du Trésor après que le
gouvernement a suspendu l'émission de nouveaux bons et billets
au milieu de la crise du plafond de la dette au début de l'année
a également contribué à augmenter les rendements.
 Une réunion des banquiers centraux à Jackson Hole, qui commence
jeudi, sera suivie de près par les investisseurs pour obtenir
plus d'indices sur l'orientation des taux d'intérêt américains.
Le discours du président de la Fed, Jerome Powell, sera au
centre de l'attention vendredi.
 Voici un premier ENQUÊTE des actifs sur les marchés financiers:
 
 
 (Gertrude Chavez-Dreyfuss)
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 NOUVEL ORDRE MONDIAL OU JUSTE UN AUTRE BRICS DANS LE MUR? (0920
EDT/1320 GMT)
 Les dirigeants des pays BRICS (Brésil, Russie, Inde, Chine et
Afrique du Sud) s'apprêtent à donner le coup d'envoi du sommet
de cette année (link) à Johannesburg, où ils examineront la
possibilité d'élargir le bloc alors que certains de ses membres
cherchent à en faire un contrepoids à l'Occident.
 Plus de 40 pays (link) - de l'Iran à l'Argentine - ont exprimé
leur intérêt à rejoindre les BRICS, selon des responsables
sud-africains. 
 "Cela s'explique en grande partie par la crainte et le
mécontentement suscités par l'hégémonie économique et les
sanctions de l'Occident", a déclaré Dan Alamariu, stratège
géopolitique en chef chez Alpine Macro.
 "Malgré des différences significatives, ils (Les membres des
BRICS) ont toujours fait preuve de soutien mutuel sous la
pression de l'Occident, comme en témoigne leur indifférence ou
leur absence de condamnation de l'invasion de l'Ukraine par la
Russie en 2022."
 M. Alamariu a ajouté que le sommet pourrait donner une
impulsion à la poursuite de la dédollarisation.
 Regroupant près de 40 % de la population mondiale et un quart
du PIB mondial, les ambitions du bloc de devenir un acteur
politique et économique mondial ont longtemps été contrariées
par des divisions internes et un manque de vision cohérente.
 "Le nouveau BRICS+ qui devrait sortir du sommet de cette
semaine a clairement le potentiel de jouer un rôle plus
significatif dans la défense du Sud global, mais des doutes
majeurs subsistent", a déclaré Lawrence Brainard, président du
panel des marchés émergents chez GlobalData.TSLombard, dans une
note.
 Un élargissement de l'organisation à 10 ou 15 nouveaux membres
réduirait l'efficacité potentielle du nouveau groupe, a ajouté
M. Brainard. 
 En outre, il s'est montré sceptique quant à la mise en œuvre de
l'utilisation des monnaies locales (link) ou à la lutte contre
l'hégémonie du dollar et quant à la capacité du nouveau BRICS+ à
articuler son objectif économique en raison des intérêts
stratégiques conflictuels (link) entre la Chine et l'Inde.
 L'Inde et la Chine se sont périodiquement affrontées le long de
leur frontière contestée, ce qui ajoute au défi de la prise de
décision dans un groupe qui s'appuie sur le consensus, New Delhi
bénéficiant également de la fracture entre les États-Unis et la
Chine.
 
 (Bansari Mayur Kamdar)
 *****
 
 
 SOMMET DES BRICS: LA RIVALITÉ CONTRE LES ÉTATS-UNIS PEUT-ELLE
ÊTRE LE NOUVEAU CIMENT? (0912 EDT/1312 GMT)
 Les efforts de la Chine pour faire des BRICS un contrepoids
géopolitique au G7 peuvent être anéantis par les intérêts
concurrents des autres États membres qui tentent de s'aligner
dans un monde où les États-Unis et la Chine se fracturent, a
déclaré Neil Shearing, économiste en chef du groupe Capital
Economics (CE), dans une note publiée lundi. 
 Les dirigeants des BRICS se sont réunis mardi en Afrique du Sud
pour un sommet au cours duquel ils tenteront d'unir leurs forces
pour contester la domination de l'Occident dans les affaires
mondiales.
 Mais la rivalité contre les États-Unis et l'Europe peut-elle
être le nouveau ciment? 
 Selon CE, le sommet fera ressortir que les priorités des
membres du bloc sont extrêmement disparates.
 "Alors que la Russie aura tendance à s'aligner sur la Chine sur
la plupart des questions, d'autres sont plus prudents et ne
veulent pas déstabiliser les États-Unis et l'Europe", a souligné
M. Shearing.
 L'Afrique du Sud s'est rapprochée de la Chine et de la Russie,
bien que son ministre des affaires étrangères ait déjà déclaré
qu'il serait "extrêmement erroné" de considérer l'expansion des
BRICS comme "anti-occidentale", le président brésilien (link)
Luiz Inacio Lula da Silva ayant suivi la même voie.
 En outre, M. Shearing note que les relations entre la Chine et
l'Inde sont beaucoup plus "acrimonieuses" qu'on ne le dit
souvent, car les deux pays partagent une frontière contestée
(link), où les escarmouches sont fréquentes et les risques
d'accident militaire élevés.
 Les relations sont tendues depuis que les troupes des deux pays
se sont affrontées sur leur frontière himalayenne contestée,
tuant 24 soldats en 2020, ce qui constitue la confrontation la
plus meurtrière entre l'Inde et la Chine depuis plus de quarante
ans.
 Malgré les divisions existantes au sein du bloc, le désir de
conquérir une place au soleil parmi les principales économies
émergentes a attiré une foule de candidats potentiels.
 Plus de 40 pays ont exprimé leur intérêt à rejoindre les BRICS,
dont l'Iran, l'Arabie saoudite et les Émirats arabes unis,
affirment les responsables sud-africains, qui tentent de
rééquilibrer l'ordre mondial (link). 
 Cependant, Shearing rappelle que sur l'échiquier géoéconomique,
l'échelle compte toujours. 
 "Il est peu probable que le renminbi défie sérieusement le
dollar sur la scène mondiale et l'idée d'une monnaie des BRICS
est un fantasme encore plus grand".
 
 (Matteo Allievi)
 *****
     
  
     
  
  LE RENDEMENT DU TRÉSOR AMÉRICAIN À 10 ANS ATTEINT SON PLUS
HAUT NIVEAU DEPUIS 2007 (0900 EDT/1300 GMT)
 Mardi, le rendement du Trésor américain à 10 ans  US10YT=RR  a
atteint 4,3660%, soit un nouveau sommet remontant à novembre
2007. Ceci avant le discours très attendu du président de la Fed
Powell ce vendredi au symposium de Jackson Hole.
 Le rendement est depuis redescendu aux alentours de 4,34 %.
Cependant, la poussée vers un plus haut de plus de 15 ans a
incité les traders à vérifier leurs graphiques:
 
 
 Le rendement est en passe d'augmenter pour la sixième semaine
consécutive. Il convient de noter que depuis le creux de mars
2020, et avant la poussée actuelle, il y a eu quatre séries de
gains hebdomadaires de six semaines ou plus. 
 Une fois ces séries terminées, le rendement était à un sommet
important, ou proche de celui-ci, ce qui a finalement entraîné
un repli de plusieurs semaines. Par conséquent, une clôture
hebdomadaire inférieure à 4,2510 % ce vendredi pourrait indiquer
qu'un retournement important est en train de se produire. 
 En outre, il convient de noter qu'à près de 75,00, l'indice
hebdomadaire de force relative (RSI) est maintenant le plus
suracheté depuis novembre 2022. De ce fait, l'IFR est confronté
à une ligne de résistance issue de son pic de début 2021, qui
constitue désormais un obstacle aux alentours de 82,00. L'indice
RSI pourrait donc être proche de l'épuisement de la hausse.
 En termes de niveaux, le rendement est confronté à la
résistance de la ligne de Gann hebdomadaire qui se situe
maintenant autour de 4,39 %, et qui monte jusqu'à environ 4,40 %
la semaine prochaine. Les lignes de Gann sont des lignes de
tendance qui s'étendent à certains angles à partir de hauts et
de bas significatifs.
 Lorsque la série de 12 semaines de hausse du rendement a pris
fin en octobre 2022, il n'a réussi qu'une seule clôture
hebdomadaire au-dessus de cette ligne. Il s'est inversé la
semaine suivante pour mettre fin à la série, au moment même où
s'amorçait une forte baisse sur plusieurs semaines.
 Dans l'éventualité d'un nouvel emballement, il existe une
projection d'égalité des vagues autour de 4,71 % (Base de la
vague d'Elliott). 
 Une résistance supplémentaire se trouve dans la zone
5,05%-5,15%.
 Un retournement en dessous de 3,9765 %, ou le retracement de
Fibonacci de 23,6 % de la baisse de 1981-2020, pourrait
recentrer le rendement sur son plus bas de 3,2530 % d'avril
2023. 
 
 (Terence Gabriel)
 *****
 
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