Publication des résultats annuels 2023
Après avoir enregistré un chiffre d’affaires en hausse de +8,0%, à 60,0 M€, Kumulus Vape publie des résultats 2023 en ligne avec nos attentes. L’EBE du groupe ressort à 4,0 M€ contre 3,3 M€ en 2022, et le ROC à 3,6 M€ (vs 3,7 M€e Euroland). Nous retenons également l’excellente génération de cash avec un FCF de 3,5 M€. Pour l’exercice 2024, le groupe table sur un nouvel exercice en croissance et vise 70 M€ de CA.
Recommandation
Suite à cette publication et à la mise à jour de notre modèle de valorisation, notre objectif de cours ressort à 11,00€. Au cours actuel, le titre se paie 6,1x le P/E 2024e contre 11,6x pour les acteurs du e-commerce. La décote actuelle n’étant pas justifiée pour cet acteur conjuguant croissance organique, rentabilité élevée et rendement, nous maintenons notre opinion à l’Achat.
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