Argan : les revenus trimestriels confortent les résultats annuels

information fournie par AOF •03/04/2024 à 16:25

(AOF) - Argan gagne 1,85% à 82,70 euros au lendemain de la publication de revenus trimestriels en ligne avec les attentes. Sur les trois premiers mois de l’année, la foncière française dans le développement et la location d’entrepôts a enregistré des revenus locatifs de 48,1 millions d’euros, en hausse de 6%. La croissance soutenue provient "pour l’essentiel de la révision des loyers (+4,6%) au 1er janvier 2024, complétée par l’effet année pleine des livraisons de 2023", explique Argan .

La société prévoit notamment de livrer trois nouveaux projets sur les trois prochains mois pour un total de 128 500 mètres carrés.

Argan précise qu'il dispose d'un volume de développements sécurisés de près de 180 millions d'euros pour 170 000 mètres carrés au total, avec un rendement moyen approchant 7%.

"La publication ne recèle aucune surprise si ce n'est qu'elle conforte un peu plus les objectifs très crédibles annoncés en février dernier", a commenté Invest Securities. En 2024, la foncière française spécialiste de la location d'entrepôts prévoit une hausse de 6% du résultat net récurrent part du groupe à 133 millions d'euros et une progression de 7% des revenus locatifs à 197 millions d'euros. Elle prévoit par ailleurs un dividende par action de 3,30 euros, en progression de 5%.

Argan affiche pour ambition de ramener son ratio LTV - l'équivalent du taux d'endettement - sous 40 % d'ici fin 2026. Pour Jefferies, la société devrait éviter la dégradation en catégorie "junk". Les analystes précisent qu'Argan compte céder pour 75 millions d'euros d'actifs cette année.

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Points clés

- Première foncière française de développement et location de plateformes logistiques avec une part de marché de 7 %, créée en 2000 ;

- Patrimoine de 100 plateformes, valorisé 3,64 Mds€ ;

- Revenus locatifs de 166 M€, répartis entre les chargeurs pour 77%, les logisticiens multi-clients pour 18 % et les logisticiens mono-clients pour 5 % ;

- Modèle d’affaires de maîtrise de la chaîne de valeur : réserve foncière de qualité, rôle de développeur-investisseur pour des prix de revient constructeur, offre de plateformes logistiques louées sur longue durée (+ 10 ans) à des locataires de qualité, avec des coûts de fonctionnement à moins de 8 % des revenus locatifs ;

- Capital détenu à 40 % par la famille fondatrice Le Lan et à 16,6 % par Prédica, Jean-Claude Le Lan présidant le conseil de surveillance de 8 membres et Ronan Le Lan le directoire de 3 membres ;

- Bilan tendu avec une dette nette de 1,8 Md€ donnant un ratio LTV de 49 % et hypothécaire à 69 %.

Enjeux

- Stratégie 2023-2024 visant :

- une croissance annuelle de 10 % par an,

- un désendettement accéléré :

- via le bénéfice du caractère hypothécaire de la dette (100 M€ d’amortissement annuel), des cessions ciblées d’actifs fin 2024 et début 2025 et, enfin, l’ouverture d’un véhicule dédié à des investisseurs tiers,

- visant pour 2030 un LTV compris entre 25% et 35% et un ratio de dette de à 7 ;

- « Plan climat 2023 » visant la neutralité carbone au plan du chauffage et de l’éclairage d’ici 2030 : plan climat à compter de 2023 via :

- entrepôts futurs « AutOnom », producteurs de leur propre énergie verte via des centrales photovoltaïques, les sites anciens étant cédés et remplacés par des actifs AutOnom ;

- remplacement total du chauffage gaz par des pompes à chaleur électriques ;

- Historique de progression régulière des revenus et du résultat net ;

- Durée résiduelle des baux de 5,5 ans et maîtrise de la dette, à taux fixe pour 58 % et extension régulière du patrimoine, de 3,5 millions de m2 à fin juin 2023.

Défis

- Evolution de l’actif net par action, de 78,1 € à fin juin 2023, à comparer au cours de Bourse, et du taux d’occupation des entrepôts (100 %) ;

- Sensibilité des revenus à Carrefour (29 % des revenus locatifs), suivi de FM Logistic (8 %) et Casino (6 %), la distribution alimentaire pesant 41 % des loyers, devant la logistique&transport (21 %) et l’équipement de la personne (11 %) ;

- Accélération du développement en 2024 -volume de 170 000 m2 pour une valeur de 180 M€- financé à parts égales par prêts hypothécaires amortissables et par cessions d’entrepôts.

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Une crise de la demande

Selon les données de la Fédération des promoteurs immobiliers (FPI), les chiffres du troisième trimestre 2022 continuent à être alarmants. Les mises en vente de logements collectifs neufs ont chuté de 12,4 % sur un an, à 19.006 unités. Sur les neuf premiers mois de 2022, la baisse atteint 10,2 %, à 72.670 unités.

Les réservations dégringolent elles aussi du fait de l'effondrement des ventes en bloc aux bailleurs sociaux et aux investisseurs institutionnels. Avec la hausse des taux d'intérêt, les investisseurs institutionnels renégocient ou stoppent les opérations. Les primo-accédants sont pénalisés par la hausse des taux et le durcissement du dispositif Pinel rebute certains investisseurs privés.

Du fait de la forte hausse des coûts de construction, la FPI estime qu'une opération autorisée sur six n'est finalement pas réalisée pour des raisons économiques.

Face à cela les prix sont toujours en hausse : les prix de vente des logements collectifs neufs ont augmenté de 5,9 % sur la France entière au troisième trimestre 2022. L'Ile-de-France fait exception, avec un fléchissement de 0,9 %.