Solutions 30 Déroule sa stratégie de croissance : Opinion Achat

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Commentaires sur les résultats S1 2016
Au titre du S1 2016, Solutions 30 a affiché un chiffre d'affaires de 86,5 M€, en forte croissance de +43,1 % yoy. Sur la période, le groupe a dégagé un EBITDA de 7,7 M€ (+47,0 % yoy), en ligne avec nos attentes, faisant ressortir une marge d'EBITDA de 8,9 % (vs. 9,1 % au S1 2015). Malgré la montée en puissance des contrats portant sur les déploiements de la fibre, des compteurs Linky et l'intégration de 3 acquisitions, Solutions 30 a su fortement limiter la croissance de ses coûts de production mais surtout de ses coûts de structure afin de préserver sa rentabilité. Sur la période, l'EBIT ressort à 6,8 M€ (+40,0 % yoy), soit une marge d'EBIT de 7,8 %. Après comptabilisation de charges exceptionnelles pour 1,1 M€, d'une charge d'impôts de 0,4 M€ et de l'amortissement de goodwill pour 0,8 M€, le résultat net part du groupe ressort à 3,5 M€ (+24,0 % yoy). 
  
Une croissance qui devrait rester soutenue à court et moyen termes
Le groupe est revenu sur ses perspectives pour le S2 2016 et à plus long terme. Ainsi, Solutions 30 anticipe toujours une accélération de sa croissance sur le S2, portée une nouvelle fois par les contrats sur le déploiement de la fibre en France (Orange) et aux Pays-Bas (Nedfiber) et l'installation des compteurs Linky (S30 a d'ores et déjà obtenu l'installation de 20 % des 20 M de compteurs attribués, soit 4 M de compteurs). Comme à son habitude, le groupe entend poursuivre sa politique de croissance externe, en ciblant notamment l'Allemagne à court terme. 
 
A plus long terme, le groupe anticipe toujours d'atteindre un chiffre d'affaires global de l'ordre de 400 M€ et ce, réparti sur 5 marchés de taille équivalente, la France, l'Italie, l'Allemagne, l'Espagne et le Benelux. Le groupe pourra notamment compter, en France, sur une nouvelle tranche de 7 M de compteurs (en cours d'attribution pour un démarrage en 2017), le déploiement fin 2017 des compteurs Gazpar (attribution attendue fin 2016) et le déploiement des compteurs intelligents d'électricité et de gaz en Italie. 
 
Enfin, Solutions 30 compte notamment soutenir sa croissance par une politique de croissance externe active afin d'atteindre ses objectifs de croissance et d'internationalisation. 
 
Un titre offrant toujours du potentiel : Opinion Achat 
Suite à cette publication, nous conservons nos estimations de chiffre d'affaires mais ajustons à la hausse nos attentes en matière de rentabilité pour 2016. A moyen terme, nous rehaussons nos hypothèses de croissance compte tenu des importants marchés qui s'ouvrent pour la société (Gazpar, Italie,…). Après mise à jour de notre modèle, notre objectif de cours ressort désormais à 14,30 € par titre (vs. 12,50 €). Nous conservons une Opinion Achat sur la valeur. 

Thomas DELHAYE
Analyste Financier
tdelhaye@genesta-finance.com
01.45.63.68.88


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