Solutions 30 Accélération de la croissance en 2016 : Opinion Achat

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Commentaires sur les résultats FY 2015 et le CA T1 2016
Au titre de l'exercice 2015, Solutions 30 a dégagé un chiffre d'affaires de 125,2 M€, en croissance de +12,1 % yoy. L'EBITDA est ressorti sur la période à 11,0 M€, légèrement inférieur à nos attentes, faisant ressortir une marge d'EBITDA de 8,8 % (vs. 9,0 % en 2014). Ce léger recul provient essentiellement des OPEX consentis par la société afin de soutenir sa croissance (matériels pour équiper les nouveaux techniciens). Après comptabilisation d'éléments exceptionnels réduits pour 0,6 M€, d'une charge d'impôts quasi nulle et de l'amortissement de goodwill pour 1,2 M€, le résultat net part du groupe ressort à 6,1 M€ (vs. 4,0 M€ en 2014). 

Sur le T1, Solutions 30 a affiché une croissance très dynamique, en ligne avec nos attentes, avec un chiffre d'affaires de 36,0 M€, soit une progression de +21,9 % yoy. Cette dynamique a été tirée par la croissance organique en France (+12,8 % yoy grâce au déploiement de la Fibre et à l'installation des compteurs Linky) et par l'International (+49,7 % yoy) bénéficiant d'un mix de croissance équilibré entre organique et externe (Rexion et Autronic en Espagne).

Une croissance dynamique attendue en 2016 
Le groupe est revenu sur ses perspectives à court et moyen termes. Ainsi, Solutions 30 anticipe une accélération de sa croissance sur le S2, toujours portée notamment par les contrats sur le déploiement de la fibre en France (Orange) et aux Pays-Bas (Nedfiber) et l'installation des compteurs Linky (S30 a d'ores et déjà obtenu l'installation de 20 % des 20 M de compteurs attribués, soit 4 M de compteurs). Comme à son habitude, le groupe entend poursuivre sa politique de croissance externe. Enfin, Solutions 30 compte maintenir ses efforts sur le développement international, notamment sur l'Allemagne et le Benelux. A plus long terme, le groupe anticipe toujours d'atteindre un chiffre d'affaires global de l'ordre de 300 M€ et ce, réparti sur 4 marchés de taille équivalente, la France, l'Italie, l'Allemagne et le Benelux. 

Un titre offrant toujours du potentiel : Opinion Achat 
Suite à cette publication, nous conservons nos estimations de chiffre d'affaires mais ajustons légèrement nos attentes en matière de rentabilité. Après mise à jour de notre modèle, notre objectif de cours ressort inchangé à 22,00 € par titre. Nous conservons une Opinion Achat sur la valeur. 

Thomas DELHAYE 
Analyste Financier
tdelhaye@genesta-finance.com
01.45.63.68.88


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