« La baisse des actions européennes offre des opportunités » (Cholet Dupont)

information fournie par Boursorama •08/06/2015 à 18:09

Pour Cholet Dupont, les actions européennes devraient rebondir d'ici peu avant une nouvelle jambe de baisse à l'automne.

Dans sa dernière lettre de « stratégie » du mois de juin, la société de gestion Cholet Dupont fait le point sur les marchés suite aux dernières turbulences boursières. Cholet Dupont s'attend à un rebond de 10% des actions européennes à plutôt court terme, mais la prudence semble dominer.

« Nous surpondérons toujours les actions à moyen terme en privilégiant l'Europe, le Japon et l'Asie. De plus, la baisse des actions européennes offrent des opportunités d'achats,  soit dans une optique de court terme pour des investisseurs moins averses au risque, soit dans une optique à plus long terme pour des portefeuilles insuffisamment investis », résume tout d'abord la société de gestion.

Europe : entre dossier grec et poursuite de la reprise

Côté européen, Cholet Dupont résume : « le jeu de poker menteur continue entre les Grecs et leurs créanciers. Et pourtant la Grèce est acculée et son gouvernement s'est décrédibilisé. Obtenir des réformes sur les retraites, le traitement des fonctionnaires et les recettes de TVA est l'objectif minimum de la Commission et du FMI.  Accorder sans contrepartie une nouvelle aide ou un allègement de la dette serait susceptible de renforcer dans la zone euro les partis anti-européens ou anti-austérité. Les Grecs ont plus à perdre que les Européens. Un défaut de paiement les mettrait en dépression et au ban des Nations pour des années ! Il reste quelques semaines pour trouver un compromis ».

En-dehors du l'épineux dossier grec, la société de gestion remarque succinctement que « la reprise continue en Europe malgré la faiblesse constatée en Allemagne », faisant allusion aux chiffres de croissance du premier trimestre, au cours duquel l'activité allemande a peu progressé dans son ensemble.

Néanmoins, « depuis 6 semaines, les marchés sont agités par des mouvements désordonnés qui affectent en premier lieu les marchés des changes et des emprunts d'Etat. Cette volatilité affaiblit la visibilité générale des investisseurs […]. De surcroit, […] la situation ukrainienne redevient instable. Tout ceci n'est pas sans conséquence pour les marchés actions […]. Le début du mois de juin s'avère à nouveau compliqué pour les actions alors que les indices avaient réussi à conclure un mois de mai sans grands dégâts en résistant bien aux épreuves. »

Etats-Unis : la Fed obligée d'agir sans tarder

Côté américain, Cholet Dupont estime que la banque centrale ne peut plus tellement attendre pour agir sur la remontée des taux, ceci pour des raisons notamment politiques.

« Aux Etats-Unis, la FED ne pourra bientôt plus reculer. Non seulement, elle juge le ralentissement très temporaire mais de plus, les tensions sur le marché du travail augmentent avec des difficultés croissantes de recrutement. Les Etats-Unis sont proches du plein emploi, ce qui peut accentuer les pressions salariales et inflationnistes. Par ailleurs, la FED ne veut pas être accusée de laxisme face au risque de « bulles » sur les marchés financiers et ce, un an avant les élections présidentielles. Par ailleurs, si elle n'agit pas assez vite, elle risque de devoir le faire plus fort en 2016 au risque de casser la croissance. Or traditionnellement, la FED s'abstient d'influencer l'économie avant des élections. Mieux vaut, pour elle, monter très légèrement ses taux rapidement, pour les laisser inchangés pendant plusieurs trimestres ensuite. Tout ceci va conditionner l'évolution des marchés ».

Pour la société de gestion, cette prévision vient limiter le potentiel d'appréciation des marchés américains. « Cela justifie les changements suivants : abaissement à Neutre des actions américaines à moyen terme, abaissement à sous-pondérer des actions émergentes à court terme », expliquent les stratèges de Cholet Dupont.

« Les actions ne nous semblent pas si fragiles »

Dans ce contexte, les investisseurs peuvent douter du comportement à adopter sur les marchés. En fin de semaine dernière, les principaux indices européens ont baissé de manière notable, et cette baisse se poursuivait lundi avec un CAC40 en contraction de 0,6% à 14h50.

Malgré cela, Cholet Dupont reste plutôt optimiste sur la direction des marchés européens à court terme. Pour la société de gestion, les investisseurs restent surtout crispés sur le dossier grec, et une résolution de celui-ci pourrait produire un soulagement et un retour plus franc à l'optimisme.

« Les actions ne nous semblent pas si fragiles. Mais le contexte les empêche de se redresser rapidement. Tout soulagement sur le dossier grec propulserait rapidement les actions européennes plus haut car l'environnement général leur reste bénéfique avec un euro toujours faible, un prix du pétrole encore bas et des politiques monétaires toujours favorables à l'activité comme l'atteste la reprise du crédit », explique ainsi Cholet Dupont.

« Nous surpondérons à court terme les actions européennes qui disposent du plus fort potentiel compte tenu des niveaux actuels. Notre relèvement s'accompagne toutefois d'une recommandation de prudence. Le rebond des actions européennes que nous espérons est de l'ordre de 10%. Mais, les incertitudes de l'automne risquent de l'annuler complètement avant une nouvelle reprise de fin d'année », résume la société de gestion.

X. Bargue