HighCo: Des performances S1 2016 de premier plan : Opinion Achat

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Accélération de la croissance et de la rentabilité
Au titre du S1 2016, HighCo a présenté des résultats de grande qualité, supérieurs à nos attentes, avec un RAO S1 2016 de 10,5 M€, affichant une progression de +41,1 % yoy comparée au S1 2015. La poursuite et l’accélération de la hausse de la rentabilité provient conjointement de la très bonne dynamique d’activité (+14,8 % yoy à PCC) et de la très forte maîtrise des charges de structure. Le résultat opérationnel courant, après charges de restructurations en diminution à 0,2 M€, ressort à 10,3 M€ (+43,4 % yoy). Enfin, le résultat net part du groupe s'établit à 6,4 M€ (BNPA de 0,62 €). 

Nouvelle hausse des guidances !
Compte tenu des très bons résultats S1 2016, HighCo est une nouvelle fois en mesure de revoir à la hausse ses guidances 2016. Le groupe attend désormais une croissance de sa marge brute d’au minimum +8,0 % à PCC en 2016 (vs. +6,0 % yoy précédemment) accompagnée d’une hausse du RAO d’au moins +20,0 % (vs. +10 % yoy précédemment, soit une marge de RAO supérieure à 16,0 %). Au vu des résultats S1 2016, nous estimons que le groupe devrait atteindre sans mal ces objectifs. 

Une priorité toujours portée sur le Digital
La progression des résultats d’HighCo valide la stratégie de digitalisation des activités et conduit à poursuivre la montée en puissance du Digital au sein des activités. Ainsi, après avoir représenté 44,7 % de l’activité du groupe au S1 2016, le groupe confirme sa volonté de réaliser plus de 50 % de sa marge brute dans le Digital en 2017. Dans la réalisation de cet objectif, HighCo pourra s’appuyer sur 1/ la forte croissance de ses solutions 100 % digitales de Drive to Store, notamment grâce au data marketing, 2/ la poursuite de la digitalisation des solutions In-Store et 3/ les nouveaux services digitaux apportés aux distributeurs. 

AGA et augmentation du nombre d’actions 
Afin de fidéliser ses collaborateurs, HighCo a mis en place un plan d’incentive visant à attribuer 650 000 actions gratuites au profit des dirigeants, managers et certains salariés. Cette AGA sera réalisée entièrement sur la base des actions auto-détenues. HighCo a également procédé à une augmentation de capital par incorporation des réserves effectuée sous la forme d’une attribution gratuite d’actions, le nombre d’actions étant ainsi multiplié exactement par 2. 

Opinion Achat maintenue
Suite à cette bonne publication, nous rehaussons nos estimations de marge brute et de rentabilité. La valorisation de HighCo ressort désormais à 6,60 € par titre (vs. 5,65 € précédemment). Nous maintenons notre Opinion Achat. 

Thomas DELHAYE
Analyste Financier
tdelhaye@genesta-finance.com
01.45.63.68.88


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