GRAPHES-Taux US - Le marché a pris du retard sur la Fed

information fournie par Reuters •16/06/2015 à 18:20

    * Les futures sur les Fed funds n'intègrent pas les hausses 
: 
    * http://bit.ly/1FkEaYU 
    * L'écart de taux à 2 ans USA-Allemagne non plus : 
    * http://bit.ly/1ekpHam 
    * Un effet potentiel sur l'euro-dollar : http://bit.ly/1LeojjL 
 
    16 juin (Reuters) - Les niveaux de taux jugés appropriés par 
les responsables monétaires américains, les fameux "dot plots", 
seront particulièrement scrutés à l'issue de la réunion du 
comité de politique monétaire de la Réserve fédérale qui se 
réunit mardi et mercredi, les marchés n'ayant pas encore 
pleinement intégré les hausses de taux qu'ils annoncent.  
    Les anticipations d'une hausse d'un quart de point de 
l'objectif des Fed funds en septembre puis d'une deuxième de 
même ampleur en décembre ont été alimentées par les 
préconisations des gouverneurs du système de Réserve fédérale. 
    Les "dot plots", ces niveaux de taux jugés appropriés par 
les gouverneurs du système de Réserve fédérale, donnaient une 
estimation médiane de 0,625% pour la fin de cette année lors de 
leur dernière réunion, les 17 et 18 mars. Elle correspond à deux 
hausses d'un quart de point d'ici à la fin de l'année. 
     
    Graphique sur les niveaux de taux jugés appropriés pour 
l'année en cours et les années suivantes par les gouverneurs du 
système de Réserve fédérale : http://bit.ly/1GKcxQd 
         
    Les économistes sont désormais plus confiants dans la 
perspective d'une première hausse de taux en septembre. 
 ID:nL5N0Z13PX  
    Les futures sur les Fed funds, reflets des interrogations 
sur la solidité de la croissance américaine après le passage à 
vide du premier trimestre, n'ont toutefois pas intégré cette 
éventualité. 
    Le taux correspondant à l'échéance septembre 2015 des 
futures sur les Fed funds à 30 jours est passé de 0,325% le 17 
mars à 0,20% début avril et il oscille autour de ce niveau 
depuis. Celui correspondant à l'échéance décembre est quant à 
lui passé de 0,515% à 0,305% au plus bas à la mi-mai pour 
remonter à 0,365% actuellement.  
    Graphique sur les futures sur les Fed funds échéance Sept. 
2015 et Dec. 2015 : http://bit.ly/1FkEaYU 
     
    Une confirmation de l'estimation médiane à l'issue de la 
réunion du comité de politique monétaire mercredi pourrait 
déclencher un rattrapage qui se propagerait aux échéances 
courtes de la courbe des taux.  
    Cette éventualité apparaît d'autant plus plausible que les 
taux à deux ans ne se sont tendus que de 23 points de base entre 
leurs points bas de la fin janvier et leur récent plus haut du 
10 juin. Sur la même période les taux à 10 ans ont augmenté de 
100 points de base.  
    L'écart de taux à deux ans entre les Etats-Unis et 
l'Allemagne n'intègre pas non plus la perspective de hausses des 
taux des Fed funds. Il s'accroît sensiblement en période de 
durcissement plus marqué de la politique monétaire américaine 
par rapport à celle de la zone euro.   
    Il évolue actuellement autour de 85 points de base et deux 
hausses de taux des Fed pourraient l'amener autour de 150 points 
de base. 
    Graphique sur l'écart de taux à 10 ans, 2 ans et des taux 
directeurs entre les Etats-Unis et l'Allemagne/zone euro:  
    http://bit.ly/1ekpHam 
     
    Un élargissement de l'écart de taux à deux ans entre les 
Etats-Unis et l'Allemagne ne serait pas sans conséquence sur 
l'évolution de la parité de l'euro-dollar alors que la monnaie 
unique européenne fait preuve d'une forte résistance à la 
baisse, en dépit de la montée des inquiétudes sur la dette 
grecque.  
    L'écart de taux à deux ans entre les Etats-Unis et 
l'Allemagne exerce une force de rappel sur le cours de 
l'euro-dollar et un niveau de 150 points de base correspondrait 
à un dollar à 0,95 euro contre 0,89 actuellement (1,05 dollar 
pour un euro, 1,12 actuellement).  
    Graphique sur l'écart de taux à 2 ans entre les Etats-Unis 
et l'Allemagne et l'euro-dollar : http://bit.ly/1LeojjL 
     
     
    Sources :  
    *June 16-17 FOMC Preview. Data Snap. Natixis. 15 juin 2015 
    *Fed close to liftoff, but not yet there. Exane BNP Paribas. 
9 juin 2015 
    *United States: June FOMC: No rate hike now, but soon. 
Global Economics Weekly. Barclays. 12 juin 2015 
 
     
 
 (Marc Joanny, édité par Marc Angrand)