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Etude Semestrielle Bigben Interactive
information fournie par In Extenso Financement & Marché 22/11/2017 à 10:13

Bigben Interactive

Un premier semestre de belle facture !

Commentaires sur les résultats S1 2017/18

Au titre du S1 2017/18, Bigben Interactive a publié un chiffre d'affaires de 110,0 M€, bien supérieur à nos attentes et en progression de près de 30 %. Le groupe a affiché par ailleurs un ROC de 6,0 M€, soit une marge opérationnelle courante en croissance de 340 pb à 5,5 % (vs. 2,1 % yoy). Cette hausse notoire de la rentabilité opérationnelle s'explique par la croissance importante du chiffre d'affaires mais également par la maîtrise des frais de structure. Le résultat net de la période ressort à 4,2 M€, en forte hausse de +102,4 % par rapport au S1 2016/17.

Des guidances 2017/18 confirmées

Lors de la présentation de ses résultats semestriels, Bigben Interactive a indiqué entendre maintenir la dynamique générée sur ses trois lignes de métiers et a confirmé ses objectifs 2017/18, à savoir un chiffre d'affaires compris entre 235 et 245 M€ et un taux de ROC supérieur à 7 %. Cet objectif semble réalisable, compte tenu 1/ du deuxième semestre traditionnellement marqué par une saisonnalité positive (contribution importante du T3) et 2/ de la croissance embarquée en particulier sur l'activité Gaming.
Le groupe a pourtant précisé reporter sur le prochain exercice la sortie du jeu vidéo phare Tennis World Tour afin de pouvoir bénéficier de l'impact médiatique favorable lié au tournoi de Roland Garros en mai 2018. La société anticipe de ce fait, un chiffre d'affaires T1 2018/19 en forte augmentation. Cette décision atteste de l'affinement de la stratégie du groupe vers des jeux plus élaborés, à plus forts coûts de développement mais surtout plus rentable sur la durée (culture du back catalogue).
A l'issue du 1er semestre 2017/18, l'endettement financier reste lui contenu, avec un taux d'endettement net de 12,4 % des fonds propres, conte 21,2 % au 30 septembre 2016, avec une belle maîtrise du poste correspondant aux stocks.

Des objectifs atteignables : Opinion Achat

Lors de la présentation de ses résultats, le management s'est montré très confiant sur les performances à venir du groupe. Autre signal positif, le Conseil d'Administration du groupe a décidé la distribution d'un acompte sur dividende de 0,10 € au titre de l'exercice en cours, acompte qui sera détaché le 4 janvier prochain. A plus long terme, Bigben Interactive a confirmé ses objectifs stratégiques " Bigben 2020 ", à savoir un chiffre d'affaires supérieur à 280 M€ et un taux de ROC égal à 9 %.
Nous demeurons donc extrêmement positifs sur la valeur et les perspectives de Bigben. Après mise à jour de notre modèle, nous réajustons à la hausse nos estimations à court et moyen termes. La valorisation ressort désormais à 14,50 € par titre (vs. 13,50 €). Cela représente un potentiel d'upside de +10,3 %. Nous repassons à une Opinion Achat sur la valeur.

Gabrielle AGNUS

Analyste Financier

gagnus@genesta-finance.com

01.41.63.68.86

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