Ausy: Un plan Avenir 2015 couronné de succès : Opinion Achat

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Des résultats FY 2015 en ligne avec nos attentes
Après avoir affiché une chiffre d’affaires 2015 de 394,3 M€, en progression de +15,7 % à données publiées et de +4,0 % en organique, Ausy a présenté des résultats en ligne avec nos attentes, avec un ROC de 33,2 M€ (vs. 33,5 M€ attendu), soit une MOC de 8,4 %. Sur la période, l’amélioration de la rentabilité a été tirée par l’International (MOC de 7,8 % vs. 5,8 % en 2014), et plus précisément l’Allemagne (MOC de 9,5 % vs. 3,4 % en 2014). La France a, quant à elle, affiché un très léger repli de sa MOC à 8,8 % (vs. 9,0 % en 2014), et ce, compte tenu de la politique proactive de recrutement du groupe afin d’accompagner la croissance. Le résultat opérationnel ressort, quant à lui, à 25,4 M€, impacté notamment par les charges liées aux restructurations opérées en Allemagne du Nord et à l’acquisition de Celerity. Enfin, le résultat net part du groupe s’établit à 13,9 M€.

2016, priorité à l’intégration de Celerity
L’objectif principal d’Ausy en 2016 sera de mener à bien l’intégration de Celerity, 1/ en consolidant ses positions auprès des grands comptes (Capital One, FannieMae,…), 2/ en mettant en place une stratégie proactive de développement sur le territoire américain (ressource de croissance importante) et 3/ en activant un levier sur les marges grâce au recours à l’offshore (Inde). Afin que cette intégration se fasse dans les meilleures conditions possibles, Philippe Morsillo, Directeur Général d’Ausy, devrait prochainement s’installer à Washington. Bien que l’acquisition de Celerity soit très récente, le groupe se dit en veille active afin de profiter d’éventuelles opportunités de croissance externe sur le territoire américain, la société acquise étant pour le groupe une très belle tête de pont. Le périmètre historique du groupe ne sera pas en reste, avec 1/ la poursuite d’une forte politique de recrutement avec 1 300 embauches programmées en 2016 et ce, afin de poursuivre la croissance en France, 2/ la volonté de retrouver de la croissance au Belux en intensifiant les efforts commerciaux et 3/ la confirmation de la dynamique en Allemagne en développant des synergies entre l’Allemagne du Nord et du Sud.

Un nouveau plan prévu pour septembre : Opinion Achat
Suite à cette publication, en ligne avec nos attentes, nous conservons nos hypothèses de croissance pour 2016 mais abaissons légèrement nos attentes en matière de rentabilité. Après mise à jour de notre modèle, intégrant notamment une hausse de notre univers de comparables et une amélioration des données de marché, notre objectif de cours ressort désormais à 51,00 € (vs. 46,00 € précédemment). Nous conservons notre Opinion Achat sur la valeur.

Thomas DELHAYE
Analyste Financier
tdelhaye@genesta-finance.com 
01.45.6

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