PARIS, 12 juillet (Reuters) - L'écart entre les chiffres de l'emploi américain publiés dans le rapport du cabinet ADP et celui du Bureau of Labor Statistics (BLS) pour le mois de juin a surpris par son ampleur, mais tient essentiellement à des différences dans la manière dont la saisonnalité est ajustée et dans les données collectées, expliquent des économistes.
"Les rapports sur l'emploi d'ADP et du BLS ont envoyé des signaux très différents en juin, le premier provoquant un important mouvement de vente sur les marchés obligataires", a déclaré à Reuters Bastien Drut, responsable de la recherche économique chez CPR AM.
ADP a fait état de 497.000 créations d'emplois en juin, presque deux fois plus que le consensus, tandis que les données du BLS se contractaient d'un mois sur l'autre avec seulement 209.000 créations d'emplois.
Le rapport d'ADP a déclenché une vague de panique sur les marchés obligataires, le rendement du Treasury à 10 ans
US10YT=RR s'envolant de 21 points de base entre la publication des données d'ADP, mercredi 5 juillet, et celles du BLS le vendredi suivant.
L'enquête ADP, une entreprise responsable de la gestion de la paie d'environ 20% des employés du secteur privé américain (hors agriculture), est publiée deux jours avant le rapport du BLS et est considérée comme un aperçu pertinent, car leurs chiffres de création d'emploi sont habituellement proches.
SAISONNALITÉ
Une partie de l'écart sur juin tient au lissage des effets de saisonnalité : si le rapport d'ADP fait état de presque 250.000 créations d'emplois dans le secteur des loisirs et du tourisme, les données du BLS pour le secteur montre qu'elles sont pratiquement nulles en juin.
De même, le secteur minier aurait créé 69.000 emplois en juin selon ADP, un chiffre très important pour ce secteur de petite taille.
"La difficulté à ajuster la saisonnalité après plusieurs années très inhabituelles conduit à des chiffres très difficiles à interpréter", écrit Bastien Drut.
MESURES DIFFÉRENTES
Plus largement, les deux séries de données affichent des différences dans la manière dont les données sont collectées, chacun des deux rapports mesurant de fait deux aspects des marchés du travail.
"Les deux séries donnent une mesure de l’emploi salarié, mais leur objectif n’est pas tout à fait le même : la série publiée par le BLS provient d’une enquête auprès des entreprises et cherche à estimer le mieux possible l’emploi salarié ; celle publiée par ADP mesure l’emploi dans les entreprises dont elle gère la paye et cherche plus à fournir une mesure en temps réel, qu’une mesure exhaustive de l’emploi", explique Florence Pisani, directrice de la recherche économique à Candriam.
Paradoxalement, les données d'ADP reflètent moins bien l'état de l'économie lorsque la dynamique de celle-ci évolue.
"Le BLS corrige son estimation pour prendre en compte l’effet des créations et des fermetures d'entreprises sur l’emploi ; l’ADP bénéficie certes d’une couverture importante (25 millions d’emplois), mais pas nécessairement toujours représentative de l’ensemble de l’économie, ce qui peut donner une image déformée surtout lorsque l'économie accélère ou au contraire ralentit", remarque Florence Pisani.
Les divergences entre les deux chiffres pourraient donc se poursuivre jusqu'à ce que la trajectoire de l'économie américaine soit plus nette.
(Reportage Corentin Chappron, édité par Kate Entringer)
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