Taux : Les taux à 10 ans ce matin 29/10

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29 oct. 2012 •09:33

Quand les rendements des obligations d'état et des entreprises sont au plus bas, les investisseurs cherchent ailleurs pour trouver des taux décents. Les "catastrophe bonds" (cat bonds) forment un segment de marché qui n'a cessé de croître depuis leur invention dans les années 90 à la suite de l'ouragan Andrew et le grand tremblement de terre de 1994 en Californie.

Les compagnies d'assurance peuvent assurer des propriétés jusqu'à une limite maximale liée à leur fonds propres. Au-dessus de cette limite les assureurs doivent eux-mêmes se ré-assurer. De cette façon, ils sont capables d'assurer plus de risques, car une partie de ces risques est maintenant transféré à la compagnie de réassurance. La mise en commun ou pooling du risque, protège à la fois la compagnie d'assurance et ses assurés.

Cat bonds sont une autre manière que les (re)assureurs peuvent partager leurs risques. Prenez par example, le cas d'un assureur spécialisé dans l'assurance des propriétés en Floride, qui décide d'émettre un cat bond. Les investisseurs qui achètent cette obligation, vont recevoir chaque année un coupon égal au taux LIBOR majoré d'un "spread" généralement de l'ordre de 5 à 20%. Tant qu'aucun ouragan frappe la Floride, les investisseurs ont un solide retour sur investissement. Mais si au contraire, un ouragan s'abat sur la Floride et déclenche le cat bond, le principal payé par les investisseurs est perdu: dans ce cas la compagnie d'assurance va l'utiliser pour couvrir les réclamations des assurés après l'ouragan.

Acheter des cat bonds peut être très lucrative. En 2012, environ $6 milliards de ces obligations ont été émises, avec en moyenne une maturité de trois ans et des rendements de 10%. Ce taux est à comparer avec le rendement de 6% sur les "junk bonds" aux maturités comparables.

Par contre, les rendements des cat bonds sont tombé à 3% l'année dernière, à cause du tremblement de terre et le tsunami qui ont frappé le Japon, après avoir gagné 11% en 2010. Jusqu'à ouragan Sandy, les gains de cette année se dirigeaient vers le 12%.

Pays AAA:
Suisse : 0.49%
Allemagne: 1.50%
Grande Bretagne: 1.83%
Australie : 3.19%

Pays avec deux AAA sur trois:
US : 1.75%
Autriche : 2.02%
France : 2.25%

Quelques autres pays non-AAA:
Japon : 0.78%
Italie : 4.98%
Espagne : 5.67%
Portugal : 8.06%
Grèce : 17.3%

Source pour les taux: Bloomberg